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孫立堅（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授）
7月2日，《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》的發(fā)布，標(biāo)志著我國政府推動人民幣國際化進(jìn)入了一個實質(zhì)性階段。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的啟動，讓我們開始面臨著一些從未經(jīng)歷過的挑戰(zhàn)。
首先，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的展開和形成規(guī)模，不僅取決于我國結(jié)算體系的現(xiàn)代化程度和運(yùn)作效率，而且還取決于作為國際結(jié)算貨幣所應(yīng)具備的其他兩大功能：一是能否解決結(jié)算過程中，人民幣頭寸盈余狀態(tài)下境外投資者的“保值”需求（即規(guī)避通脹和匯率風(fēng)險所帶來的人民幣相對購買力下降的問題）；二是能否有效引導(dǎo)和控制人民幣頭寸盈余狀態(tài)下的“增值”需求（人民幣持有的動機(jī)不能排除追求財富效應(yīng)的投機(jī)活動）。日元國際化失敗，就是因為它的金融體系無法提供日元頭寸“增值”和“保值”的功能，讓它所追求的結(jié)算貨幣目標(biāo)沒有發(fā)揮出應(yīng)有的規(guī)模效應(yīng)。
第二，開展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的時機(jī)，正是在全球救市行為開始退出之時，也是中國以建設(shè)上海國際金融中心為契機(jī)加快人民幣國際化和金融開放之時，不能排除政府過度注資所形成的全球短期流動性資本對看漲的人民幣的需求。隨著人民幣國際化的不斷推行，外資出于“逢高退出、獲利回吐”的動機(jī)而大舉撤離的可能性，會隨著中國經(jīng)濟(jì)周期的自然調(diào)整而不斷加大，所以，政府部門千萬不能被海內(nèi)外今天的一片贊揚(yáng)聲所左右。
第三，要借助港澳地區(qū)，甚至是國際合作力量來推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程。尤其是通過香港人民幣離岸債券市場的發(fā)展，來解決由于內(nèi)地利率市場化不到位和債券市場不發(fā)達(dá)給人民幣貿(mào)易結(jié)算所帶來的麻煩。同時，還是要在新興市場國家之間率先推行像中巴那樣建立在投資和貿(mào)易基礎(chǔ)上的“貨幣互換”活動，讓更多的國家和企業(yè)認(rèn)識人民幣的好處和作為國際貨幣的經(jīng)濟(jì)實力，從而減少人民幣國際化過程中來自境外的阻力，為真正實現(xiàn)人民幣的國際化打下扎實的市場基礎(chǔ)。
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