據(jù)上海證券報：
大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛——關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的產(chǎn)業(yè)鏈
對投資者而言，今年旗下基金整體績優(yōu)的公司的基金經(jīng)理對未來市場的預(yù)判更值得關(guān)注。在股指處于3200點相對高位之時，大成基金將采取何種策略進(jìn)行投資？本報記者就此與大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛展開一番交流。
記者：現(xiàn)在市場已經(jīng)到3200點左右了，不少投資者對下半年的投資有些茫然，大成基金是怎么判斷市場的?
曹雄飛：毫無疑問的是，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇了，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)逐步向好的判斷，上市公司的業(yè)績也逐步改善，我們認(rèn)為下半年的市場仍然具備很好的投資機(jī)會。
從目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯看，只要房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)有好的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)就能形成自身的良性循環(huán)。這主要是因為上述兩大產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈足夠長，帶動作用足夠大，并且都不是中央財政主要投資的，投資主體來自于民間，它們的復(fù)蘇更能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的真實狀況?，F(xiàn)在看來，地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)在過去6個月中的運(yùn)行數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出來了，而良好的行業(yè)數(shù)據(jù)也是推動這兩個板塊上漲的根本原因。
尤其是房地產(chǎn)板塊，這不僅是因為地產(chǎn)板塊本身市值較大，一旦啟動就能成為上漲行情的主導(dǎo)因素，更是因為房地產(chǎn)與其他板塊的關(guān)聯(lián)度較高，隨著該行業(yè)的復(fù)蘇，其上下游行業(yè)會比其他一些板塊更為迅速地復(fù)蘇。這些相關(guān)聯(lián)的行業(yè)很多，比如銀行、建筑建材、工程機(jī)械、鋼鐵、有色金屬等。
當(dāng)然，房地產(chǎn)板塊和汽車板塊只是中國宏觀經(jīng)濟(jì)的一個縮影。但從中我們可以看出，即便未來財政投資力度有所減弱，但過去一段時期積極財政政策和適度寬松的貨幣政策的累積效果，仍將推動中國經(jīng)濟(jì)快速成長。
記者：未來3—5個月你比較看好的是哪些板塊，依據(jù)是什么？
曹雄飛：下半年，我們判斷地產(chǎn)、工程機(jī)械、汽車、化工、非銀行金融（包括保險和證券）等行業(yè)，將能夠大幅度向上修正業(yè)績，一些板塊的業(yè)績可能大幅超出預(yù)期。
近期，地產(chǎn)板塊的漲幅之所以如此大，就得益于業(yè)績預(yù)期的修正。由于地價和房價的不斷上漲，同時銷售量還保持較快的增長，房地產(chǎn)類上市公司的業(yè)績得以修復(fù)。當(dāng)然，如果房價未來漲幅過大，可能將影響房地產(chǎn)的銷售量。不過總體而言，我們認(rèn)為地產(chǎn)板塊仍存在較大的機(jī)會。
下半年汽車板塊的投資機(jī)會也是很明顯的。相對于上半年乘用車主導(dǎo)汽車板塊，下半年在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的拉動下，商用車（重卡以及客車）可能成為汽車板塊中最有價值的部分。我們認(rèn)為，這主要是因為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢已經(jīng)確立，物流貨運(yùn)必然大幅反彈。
以上是從產(chǎn)業(yè)鏈方面判斷的，而這樣的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會也會指向鋼鐵。受益于房地產(chǎn)和汽車、工程機(jī)械等行業(yè)回暖，鋼鐵也會強(qiáng)勁反彈。同樣，既然我們判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那么消費(fèi)自然在復(fù)蘇的過程中受益，所以諸如食品飲料這樣的板塊也會存在很大的機(jī)會。
事實上，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢確立，很多板塊都存在機(jī)會，煤炭和有色等資源品的表現(xiàn)也可能會超出市場預(yù)期。
記者：那你是從什么角度去預(yù)判行業(yè)的輪動？
曹雄飛：我覺得最主要的是基本面的變動趨勢。比如，想知道下半年的機(jī)會是否該輪到出口導(dǎo)向型企業(yè)，就必須對出口進(jìn)行預(yù)判。如果全球經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，那么出口型企業(yè)對經(jīng)濟(jì)的拉動就會較為明顯，我們自然會關(guān)注相關(guān)的上市公司。
此外，我們認(rèn)為估值因素對預(yù)判行業(yè)輪動也非常重要，如果市場持續(xù)上漲，整個指數(shù)估值都提升了，其中某一個板塊基本面相對較好，但該板塊的估值仍處于較低的水平，那么這些基本面較好的板塊可能就有估值提升的機(jī)會?？偠灾?，我們預(yù)判行業(yè)輪動，還是取決于基本面變動趨勢和估值。
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