中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛：
二季度涌入熱錢(qián)約一千億
近段時(shí)間以來(lái)，股市和樓市雙雙出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，滬市一舉突破3400點(diǎn)大關(guān)，近一周來(lái)，日成交額保持在2000億元以上，創(chuàng)出了2007年5月以來(lái)的天量。股市一路飆升的同時(shí)是房?jī)r(jià)的大幅回升，經(jīng)歷了一季度的小陽(yáng)春后，從5月開(kāi)始，北京、上海、深圳、廣州等一線城市房?jī)r(jià)和成交額開(kāi)始普漲。業(yè)內(nèi)人士分析，在經(jīng)歷了2008年短暫的撤退和觀望后，境外熱錢(qián)再次滾滾而來(lái)，成為新一輪行情的推手。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛：“是會(huì)有影響的，而且這種影響的話一直都存在。我們從2005年匯改以后，熱錢(qián)涌入一直都是一個(gè)問(wèn)題?！?/p>
曾剛，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任，多年從事金融業(yè)研究的她發(fā)現(xiàn)，最近熱錢(qián)流入中國(guó)的勢(shì)頭正在逐步升溫。
曾剛：“二季度的熱錢(qián)的一個(gè)大致規(guī)?？赡茉谝磺|左右?！?/p>
業(yè)內(nèi)對(duì)熱錢(qián)的估算方法，通常是外匯儲(chǔ)備總額減去外貿(mào)順差，再扣除外商直接投資及匯率等因素后的差額，而根據(jù)七月份央行和海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1778億美元，其中貿(mào)易順差348億美元，外商直接投資為213億美元，扣除匯率因素以后，資金差額仍然超過(guò)1000億美元，這比難以解釋用途的資金，正是曾剛所說(shuō)的國(guó)際熱錢(qián)。
曾剛：“從二季度開(kāi)始，這個(gè)熱錢(qián)又開(kāi)始這進(jìn)入，好像看起來(lái)比較多了，主要原因也是因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在全世界范圍內(nèi)是非常突出的了。在其他的主要經(jīng)濟(jì)體還在收縮的情況下，我們還能夠達(dá)到接近8%的增長(zhǎng)水平，那是很高的了。所以在這種情況下，作為一個(gè)投資主體來(lái)講的話，那肯定是愿意選擇一個(gè)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這么一個(gè)高回報(bào)的預(yù)期的一個(gè)機(jī)會(huì)了，投資機(jī)會(huì)，所以它才會(huì)愿意進(jìn)入到中國(guó)。”
曾剛分析，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降息等一系列貨幣手段緩解了美國(guó)金融市場(chǎng)的危機(jī)，金融領(lǐng)域最糟糕的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，但是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否見(jiàn)底還無(wú)法確認(rèn)。而從去年10月份開(kāi)始，中國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格大幅回落，股市大跌和房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，在人民幣升值的預(yù)期下，中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格存在著上漲的空間，在這種背景下，一些熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)希望賺取利潤(rùn)。
曾剛：熱錢(qián)的話都是一些短期的投資資本，短期投資的話，它一定會(huì)在投資于這個(gè)流動(dòng)性很高的這個(gè)產(chǎn)品。那么看起來(lái)的話，可能經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)是首選，資本市場(chǎng)肯定是首選。這個(gè)股票的價(jià)值的話波動(dòng)很大，然后它的流動(dòng)性很好，變現(xiàn)的速度會(huì)很快。”
曾剛分析，以投機(jī)為目的的熱錢(qián)大量流入最大的危害是造成資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，目前我國(guó)股市、房市的上漲行情與熱錢(qián)涌入不無(wú)關(guān)系。
曾剛：“那我們?cè)?007年曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一次這個(gè)股票、房產(chǎn)價(jià)格的上漲和通貨膨脹的壓力，都是由于熱錢(qián)的引入。那目前來(lái)看的話，我們二季度以來(lái)這種影響又開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)，包括他去買(mǎi)股票也好，或者說(shuō)買(mǎi)房產(chǎn)也好，他會(huì)對(duì)這個(gè)資本市場(chǎng)，這個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)有一個(gè)拉伸的作用。”
進(jìn)入股市和樓市的熱錢(qián)，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，會(huì)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，并顯現(xiàn)不出熱錢(qián)本身的特質(zhì)，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，它們就會(huì)成為“驚弓之鳥(niǎo)”，快速撤退。造成經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)的大動(dòng)蕩。
曾剛：“因?yàn)樗菬徨X(qián)嘛，他進(jìn)來(lái)以后會(huì)走掉的對(duì)吧，那我們?cè)诤芏鄷r(shí)候擔(dān)心他走掉的時(shí)候會(huì)對(duì)我們經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響。那么在1997年金融危機(jī)的時(shí)候，亞洲金融危機(jī)，它這個(gè)危機(jī)的爆發(fā)在很大程度上也是因?yàn)檫@個(gè)熱錢(qián)開(kāi)始進(jìn)來(lái)以后最后抽逃，那導(dǎo)致它匯率的這個(gè)崩潰，那么整個(gè)銀行體陷入危機(jī)?！?/p>
那么此次進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)的熱錢(qián)究竟會(huì)何去何從，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)短期大面積抽逃，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)造成重大沖擊呢？
曾剛：“現(xiàn)在目前看起來(lái)的話，這個(gè)因素還不是特別嚴(yán)重，因?yàn)槭紫任覀兊耐鈪R儲(chǔ)備的規(guī)模很龐大，足以支持即便是有外投的傾向，就像一千億規(guī)模的外投傾向，那我也有足夠的能力去償付這種，讓你的這個(gè)變現(xiàn)，對(duì)這個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)景沖擊恐怕不會(huì)大。還有就是目前看起來(lái)，中國(guó)在全世界范圍內(nèi)非常好的一個(gè)投資的地方，那么所以說(shuō)這個(gè)資本的這種抽逃恐怕不太現(xiàn)實(shí)。為什么呢？就是抽逃就算逃出去的話再找一個(gè)像這么好的投資的地方恐怕很難?！?/p>
不過(guò)，曾剛認(rèn)為國(guó)際熱錢(qián)的大量涌入，會(huì)抬高的資產(chǎn)價(jià)格，給控制通貨膨脹帶來(lái)一定的壓力。
曾剛：“畢竟它進(jìn)來(lái)了以后它可能對(duì)這個(gè)有一個(gè)泡沫的催生作用，它會(huì)讓貨幣供給膨脹的比較快，然后另一方面它投資行為會(huì)讓資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)一些泡沫化的現(xiàn)象。那我們過(guò)去一段時(shí)間看到的這個(gè)股票價(jià)格的上漲和房勢(shì)的上漲，它都有一些影響。那么也會(huì)讓人有一些擔(dān)心，泡沫化會(huì)不會(huì)對(duì)金融體系會(huì)產(chǎn)生像美國(guó)次貸那樣的影響，價(jià)格的不斷上漲會(huì)不會(huì)引起比較嚴(yán)重的通貨膨脹。”
對(duì)于目前中國(guó)的資本市場(chǎng)來(lái)講，曾剛表示，國(guó)際熱錢(qián)的注入在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人氣低迷的時(shí)候，對(duì)于提振信心，有一定的積極意義。但是若下半年境外資金持續(xù)流入中國(guó)，人民幣升值壓力將持續(xù)加大。在我國(guó)出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻的情況下，中國(guó)政府保持貨幣政策的相對(duì)穩(wěn)定尤為重要。
曾剛：“去賭的話很困難，當(dāng)然也可以起到那個(gè)效果。但是過(guò)去一段時(shí)間我們一直在賭，但是這種賭，單純的賭恐怕也是很難起到非常有效的效果。就是說(shuō)更多應(yīng)該是從貨幣政策的角度去對(duì)沖。當(dāng)然目前我們貨幣政策的整體態(tài)勢(shì)還沒(méi)有發(fā)生根本的改變，因?yàn)槟壳暗恼麄€(gè)全球的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還不太明朗，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)還沒(méi)有確立，所以這時(shí)候我們的緊縮的貨幣政策恐怕很難一下就從現(xiàn)在很寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，但是適度的控制這個(gè)貨幣的規(guī)模，去對(duì)沖由于熱錢(qián)所產(chǎn)生的這些這個(gè)貨幣膨脹方面的影響，可能需要央行去關(guān)注的。”
對(duì)于即將召開(kāi)的中美戰(zhàn)略對(duì)話，曾剛預(yù)計(jì)，匯率仍然是雙方會(huì)談的主要議題之一，對(duì)于人民幣能否持續(xù)升值，不僅美國(guó)政府關(guān)心，那些盯著中國(guó)市場(chǎng)尋找賺錢(qián)機(jī)會(huì)的國(guó)際資本也同樣關(guān)心。
曾剛：“從美國(guó)角度來(lái)講，它可能是希望中國(guó)升值的。人民幣如果升值的話，我們相對(duì)的價(jià)格，它的這個(gè)對(duì)美國(guó)的出口的規(guī)?？隙〞?huì)下降。從投機(jī)資本來(lái)講，它也是在期待著這個(gè)升值，如果升值的話，對(duì)它已經(jīng)進(jìn)來(lái)的資本不是有更好的好處嗎？對(duì)中國(guó)的政策來(lái)講，我想保持一個(gè)比較穩(wěn)定的狀態(tài)去等待一個(gè)比較明確的調(diào)整的方向可能是更重要?！?/p>
主編：孟慶海編導(dǎo)：殷莉、劉瑩、莊嚴(yán) 攝影：樊建恩、白羽、李培
|
