第四部分 2009年上半年國(guó)內(nèi)外實(shí)物黃金市場(chǎng)研究報(bào)告
（西漢志金店事業(yè)部：肖磊）
一、上半年國(guó)內(nèi)外實(shí)物金市場(chǎng)供需解析
在以往的黃金行業(yè)研究報(bào)告中，總是把國(guó)內(nèi)和國(guó)際分成兩個(gè)不同的部分來(lái)解析，市場(chǎng)的細(xì)化和數(shù)據(jù)的分類(lèi)顯得清晰縝密，給投資者一目了然的感覺(jué)。但從市場(chǎng)投資者的角度來(lái)講，這種分類(lèi)分析有一些欠佳的地方。面對(duì)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)價(jià)格主導(dǎo)的這種情況，如果把二者分出來(lái)研究和總結(jié)，不但會(huì)造成各類(lèi)市場(chǎng)訊息的粘合錯(cuò)位，有時(shí)更能得出與事實(shí)相反的預(yù)期或結(jié)論。其一，中國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展已不再是統(tǒng)籌專(zhuān)營(yíng)的體制，黃金價(jià)格及市場(chǎng)體制建設(shè)基本與國(guó)際市場(chǎng)接軌；其二，在國(guó)際主要黃金市場(chǎng)出現(xiàn)供需雙雙下降的時(shí)候，中國(guó)黃金市場(chǎng)卻發(fā)展很快。無(wú)論是從需求上講，還是從產(chǎn)量上來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他黃金產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)，如果不考慮國(guó)際因素，國(guó)內(nèi)投資者將盲目的自以為“知己知彼”，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也將成倍放大。
下面，筆者會(huì)從國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)及各類(lèi)訊息中，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況，為大家解析一下2009年上半年國(guó)內(nèi)外實(shí)物黃金市場(chǎng)供需明細(xì)，以便投資者參考討論。
年中，在香港舉行的“騰飛中的金龍”論壇上，來(lái)自世界黃金協(xié)會(huì)、國(guó)際能源專(zhuān)家、香港金銀貿(mào)易場(chǎng)等專(zhuān)業(yè)界人士，對(duì)未來(lái)黃金需求、供給及主導(dǎo)下的價(jià)格走勢(shì)做出了全方位剖析，觀點(diǎn)互異。經(jīng)過(guò)對(duì)各種數(shù)據(jù)的探討，供需方面的解析，有的專(zhuān)家說(shuō)年內(nèi)黃金價(jià)格跌至730美元每盎司不是沒(méi)有可能。與這類(lèi)專(zhuān)家持不同觀點(diǎn)的一些專(zhuān)業(yè)人士說(shuō)900美元每盎司的黃金價(jià)格是這年內(nèi)的一個(gè)主要支撐位置，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，高于900美元的黃金價(jià)格更合理一些。各類(lèi)分析人士在年內(nèi)黃金價(jià)格跌多少的問(wèn)題上有所分歧，但在對(duì)未來(lái)價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)方面，有一個(gè)幾乎相同的結(jié)論：黃金價(jià)格將會(huì)創(chuàng)歷史新高?？偨Y(jié)原因，有這么兩點(diǎn)，一是中國(guó)、印度等新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)崛起，將大幅帶動(dòng)黃金需求；二是中俄及一些發(fā)展中國(guó)家增加黃金儲(chǔ)備量，將給予金價(jià)極大的支撐。
在這兩點(diǎn)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的動(dòng)能當(dāng)中，中國(guó)因素起到了重要作用。毫無(wú)疑問(wèn)，未來(lái)中國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展，將對(duì)世界黃金市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。中國(guó)黃金投資者將是未來(lái)世界黃金市場(chǎng)最主要的參與者，中國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展將是投資者不得不考慮和面對(duì)的事情。目前，中國(guó)的黃金產(chǎn)量位居世界第一位，年產(chǎn)量接近300噸。需求方面，中國(guó)市場(chǎng)的黃金消費(fèi)量和投資需求量增速斐然。按照相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)將在未來(lái)兩到三年內(nèi)超過(guò)印度，成為世界黃金消費(fèi)第一的國(guó)家。
去年，中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)黃金近400噸。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年第一季度，中國(guó)大陸黃金需求量達(dá)到105.2噸，比前一季度增長(zhǎng)2%。作為目前黃金消費(fèi)第一大國(guó)印度來(lái)說(shuō)，黃金需求量下降明顯，印度在今年第一季度黃金需求量下降88%，僅為17.7噸，創(chuàng)出印度黃金消費(fèi)數(shù)據(jù)20多年來(lái)的新低。去年，印度黃金消費(fèi)為650多噸，按照目前的消費(fèi)狀況，今年印度黃金消費(fèi)量將低于這個(gè)數(shù)字。
據(jù)我國(guó)相關(guān)黃金行業(yè)統(tǒng)計(jì)，今年1—5月份，我國(guó)黃金產(chǎn)量達(dá)120多噸，同比增加了13.8%，這是我國(guó)成為全球第一大黃金生產(chǎn)國(guó)以來(lái)，相同時(shí)間段內(nèi)最好產(chǎn)量。但世界黃金產(chǎn)量并沒(méi)有因?yàn)橹袊?guó)等一些新興黃金生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量的提高而增加。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，全球黃金產(chǎn)量自2001年達(dá)到2623噸之后，一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2008年全球黃金產(chǎn)量是2416噸，在不到八年的時(shí)間里，全球黃金產(chǎn)量下降了7.9%。
總體來(lái)講，每年的黃金礦產(chǎn)供應(yīng)量一直以來(lái)都很難滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。作為另外一種黃金供應(yīng)，舊金散金回收是最主要的黃金供應(yīng)市場(chǎng)。隨著黃金價(jià)格在900美元以上的徘徊，一些握有黃金的投資者開(kāi)始拋售之前持有的黃金產(chǎn)品。包括一些黃金儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)，像國(guó)際貨幣基金組織等上百?lài)嵉膾伿埸S金。在拋售壓力增大，市場(chǎng)需求疲軟的情況下，黃金價(jià)格會(huì)順應(yīng)供需影響價(jià)格的最基本原理進(jìn)行調(diào)整。但黃金的需求跟供應(yīng)一樣，也有兩方面的渠道。黃金在實(shí)物市場(chǎng)上應(yīng)用于各種工業(yè)、醫(yī)療、首飾等領(lǐng)域，在投資市場(chǎng)上又是一個(gè)主要的金融投資品種，金融投資市場(chǎng)上的這類(lèi)需求量可大可小，而并不隨黃金實(shí)體供應(yīng)量的增減發(fā)生變化。
對(duì)未來(lái)半年內(nèi)黃金投資需求量的估算，各類(lèi)黃金交易服務(wù)機(jī)構(gòu)都比較樂(lè)觀，2009年上半年，在美國(guó)黃金期貨市場(chǎng)上，黃金ETF基金的持倉(cāng)量曾創(chuàng)下歷史新高，中國(guó)上海黃金交易所黃金交易量較去年相比，在成倍的增加。在2009年的整個(gè)黃金市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，我們不得不忽略的一個(gè)問(wèn)題是美國(guó)金融市場(chǎng)及美元的動(dòng)蕩，這間接的影響了整個(gè)全球黃金投資者的避險(xiǎn)情緒，是推動(dòng)整個(gè)2009年黃金投資需求大增的主因。
2009年后半年，黃金市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)實(shí)體需求減弱、投資需求增大，整個(gè)供應(yīng)保持穩(wěn)定的這么一個(gè)樂(lè)觀市場(chǎng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的呼聲及救助力度的提高，整個(gè)黃金市場(chǎng)將向?qū)嵨锷a(chǎn)需求方面轉(zhuǎn)變。這將使得黃金在充當(dāng)國(guó)家戰(zhàn)略資源的同時(shí)，市場(chǎng)化模式更加貼近投資民眾，對(duì)于中國(guó)黃金市場(chǎng)戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)，有助于把“藏金于民”的戰(zhàn)略過(guò)度為“藏富于民”。
二、下半年實(shí)物金市場(chǎng)投資關(guān)注點(diǎn)
影響黃金價(jià)格的因素里面，地緣政治及地域沖突是必然的偶然。在市場(chǎng)化運(yùn)作極其盛行的當(dāng)今世界，美國(guó)仍然掌握著中東主要石油生產(chǎn)地，并為此不惜戰(zhàn)爭(zhēng)；美國(guó)政府仍然保有高達(dá)8千多噸的黃金儲(chǔ)備，為此不惜用各種手段庇護(hù)，從不公開(kāi)談?wù)摚桥率侵谎云Z(yǔ)；俄羅斯政府手上的資源和軍隊(duì)成了美國(guó)人在整個(gè)地球上為之恐懼的唯一“事實(shí)”；為了挾制中國(guó)的崛起，美國(guó)從政治戰(zhàn)到金融戰(zhàn)，動(dòng)用的財(cái)力和人員如果用數(shù)字來(lái)估算，可能已超過(guò)了發(fā)動(dòng)一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。這些事實(shí)往往被社會(huì)和生活忽略，但作為一個(gè)主權(quán)國(guó)家，從來(lái)未曾忘記，并時(shí)刻保持著警惕。
前一段時(shí)間，中國(guó)商人在莫斯科受到歧視和驅(qū)逐，當(dāng)很多國(guó)際政客及國(guó)內(nèi)一些不夠?qū)I(yè)的專(zhuān)家批判我們國(guó)家不夠強(qiáng)勢(shì)時(shí)，中俄聯(lián)合軍演以歷來(lái)最好的姿態(tài)開(kāi)幕。盡管各國(guó)都互相博弈和利用，但在維護(hù)和平與化解分歧的最高領(lǐng)域，戰(zhàn)場(chǎng)上的牽手無(wú)疑是證明合作的最明顯方式。貿(mào)易紛爭(zhēng)可以談，壁壘摩擦可以化解，但綜合國(guó)力及所轄的軍事政治實(shí)力是容不得挑釁的。作為世界重要戰(zhàn)略資源項(xiàng)目，國(guó)際社會(huì)在經(jīng)濟(jì)及政治等領(lǐng)域的一些重要活動(dòng)都會(huì)影響到黃金、原油、銅鐵、糧食等的走勢(shì)。如果投資者閱讀過(guò)一些投資大亨及一些成功人士的發(fā)家史，不難發(fā)現(xiàn)，抓住某一個(gè)經(jīng)濟(jì)或軍事事件是他們?cè)谕顿Y創(chuàng)業(yè)中抓住關(guān)鍵機(jī)遇的一個(gè)共同點(diǎn)。因此說(shuō)明了一個(gè)簡(jiǎn)單的道理，這類(lèi)事件對(duì)商品價(jià)格的影響將是翻天覆地的。
首先，關(guān)注朝核問(wèn)題。這一問(wèn)題幾乎牽連了中國(guó)、日本、俄羅斯、美國(guó)等世界主要經(jīng)濟(jì)體和政治大國(guó)，牽一發(fā)而動(dòng)全身。隨著朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人及社會(huì)各界的強(qiáng)硬表態(tài)，朝鮮似乎將后顧之憂(yōu)置于腦后，這種沖動(dòng)隨時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)變成行動(dòng)，事件的何去何從不止會(huì)令人擔(dān)憂(yōu)，還會(huì)引起人們的后怕。一旦出現(xiàn)一些小摩擦，朝鮮對(duì)韓國(guó)的攻擊在所難免，這將影響到中國(guó)及日本等經(jīng)濟(jì)體，對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的影響及黃金價(jià)格走勢(shì)的影響不可忽視。
其次，百年一遇的金融危機(jī)讓本來(lái)就對(duì)美元充滿(mǎn)復(fù)雜感情的各國(guó)相關(guān)部門(mén)坐立不安，對(duì)國(guó)際金融架構(gòu)及制度的改革呼聲愈加強(qiáng)烈，對(duì)美元體制的抨擊一呼百應(yīng)。但作為統(tǒng)領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)半個(gè)多世紀(jì)美元來(lái)說(shuō)，退出或放棄目前的市場(chǎng)權(quán)威幾乎是一種放血行為，難之又難。隨著政治經(jīng)濟(jì)多元化方向日趨明顯，國(guó)際貨幣的多元化進(jìn)程將是大勢(shì)所趨。如果美元的抗?fàn)幐蚪?jīng)濟(jì)體的意愿發(fā)生矛盾，要么美元主動(dòng)逐步讓步，要么美元將進(jìn)行反抗，如果是后者，這將會(huì)讓各國(guó)付出極大的代價(jià)來(lái)無(wú)賴(lài)應(yīng)對(duì)。在黃金、石油等重要商品價(jià)格高企的過(guò)程中，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，擁有美元就擁有這些商品的時(shí)代似乎已過(guò)，就連美國(guó)自己也不再這么認(rèn)為了，尤為明顯的開(kāi)始增加石油等實(shí)體儲(chǔ)備。對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，將實(shí)實(shí)在在的商品握在手中，才是抵抗未來(lái)不確定因素及風(fēng)險(xiǎn)的最好方式。
再次，國(guó)際相關(guān)組織對(duì)“黃金政治”的態(tài)度從隱晦走向了臺(tái)面，也從口頭上的“一致”走向了“分歧”。央行售金協(xié)議今年到期，但各國(guó)央行在拋售黃金方面雷聲大雨點(diǎn)小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有超過(guò)協(xié)議的限售范圍，市場(chǎng)氣氛因此而承受壓力。一些專(zhuān)家對(duì)后期的拋售預(yù)期給出了肯定態(tài)度，并且推斷會(huì)影響到黃金價(jià)格。其實(shí)，這個(gè)售金協(xié)議里面并沒(méi)有包括中國(guó)等一些發(fā)展中國(guó)家，而正是由于中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家對(duì)黃金的重視讓歐洲央行及美聯(lián)儲(chǔ)為之焦慮。從黃金金融屬性領(lǐng)域去理解，對(duì)黃金的重視意味著對(duì)美元等紙幣信用的質(zhì)疑，這是美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行都不愿意看到的，從而大肆宣揚(yáng)著黃金無(wú)用論，并開(kāi)始用各種手段來(lái)打壓非市場(chǎng)層面的黃金價(jià)格，包括一些持有黃金的國(guó)際機(jī)構(gòu)開(kāi)始以各種理由來(lái)拋售黃金。令他們遺憾的是，中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家并沒(méi)有跟風(fēng)，也沒(méi)有提出反駁意見(jiàn)，更沒(méi)有做出過(guò)激的市場(chǎng)回應(yīng)，而是悄悄的增加了自身的黃金儲(chǔ)備，事實(shí)勝于雄辯，此時(shí)無(wú)聲勝有聲。然而，黃金的價(jià)格越高，市場(chǎng)對(duì)它的反像作用力也就越大，價(jià)格震蕩幅度將越來(lái)越寬。
三、下半年實(shí)物金價(jià)格變化預(yù)測(cè)
從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的實(shí)物金供需中，數(shù)據(jù)和市場(chǎng)狀況同時(shí)告訴我們，黃金價(jià)格走勢(shì)將以自身獨(dú)有的方式正取得各方的認(rèn)可，在美元存有量爆炸式增長(zhǎng)的今天，黃金能否成為一種對(duì)付美元的有效庇護(hù)傘，還需投資者擇機(jī)、擇時(shí)去合理分配自身資產(chǎn)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，由于各類(lèi)資源生產(chǎn)類(lèi)成本的上升，資源類(lèi)稅收的加大，黃金國(guó)際生產(chǎn)平均成本價(jià)格已接近600美元每盎司。未來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)是以全球各類(lèi)貨幣對(duì)美元匯率的變化而變化的，如果沒(méi)有其他方面的影響，黃金超過(guò)成本50%的流通價(jià)格進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)是比較合理的，那就是說(shuō)接近600美元每盎司的黃金成本價(jià)格加300美元每盎司的流通成本，終端價(jià)格將逼近900美元。如果這個(gè)估算是全球主要黃金生產(chǎn)國(guó)及需求過(guò)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值取向價(jià)格，未來(lái)半年內(nèi)，黃金價(jià)格維持在850以上的理由是客觀的，900美元至1000美元以上的價(jià)格也可以算作是合理區(qū)間。
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