瞄準(zhǔn)股市、樓市和大宗商品
2006—2007年就有大量熱錢流入中國,但是,這輪熱錢的大量流入,與上輪流入的出發(fā)點(diǎn)卻大為不同。
2006年開始,人民幣升值的預(yù)期十分強(qiáng)烈,加上當(dāng)時(shí)銀行利息較高,因此,大量熱錢的流入,主要目的就是套取匯差和利差,同時(shí)也兼顧到樓市和股市。事后證實(shí),上一輪熱錢流入,確實(shí)達(dá)到了他們的目的。人民幣在2006年至2007年兩年間升值近10%,同時(shí)股市和樓市也在這兩年大漲,熱錢賺了個(gè)盆滿缽滿。
然而,今年以來,美元兌人民幣一直徘徊在1:6.83左右,為了確保中國出口不受重創(chuàng),中國政府一再表示,不會讓人民幣短期內(nèi)大幅升值。因此,這輪熱錢的大規(guī)模流入,不會是瞄準(zhǔn)人民幣升值這個(gè)目標(biāo)?！按舜螣徨X目標(biāo)主要集中在資產(chǎn)升值。在經(jīng)濟(jì)向好的情況下,國內(nèi)資產(chǎn)包括股市、樓市、大宗商品均具有升值趨勢,同時(shí)資產(chǎn)升值也會帶動匯率升值?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授李建軍分析稱。
二季度以來,國內(nèi)樓市、股市、大宗商品市場的火爆行情,也印證了李建軍的觀點(diǎn),熱錢的大規(guī)模流入,準(zhǔn)確地踩在了國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格飆升的節(jié)拍上。
從股市看,滬指從4月1日的2380點(diǎn),大幅上升到7月31日的3412點(diǎn),漲幅達(dá)到了43%,漲幅居全球之冠；與此同時(shí),北京、上海、廣州、深圳等一線城市的房價(jià)也從3月底開始至少上漲了20%。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中,雖然外商投資增速同比在減少,但環(huán)比數(shù)據(jù)卻在大幅增加,顯示出最近幾個(gè)月來的外資的投資沖動；此外,大宗商品中的鋼鐵、煤炭、銅、鋁、糧食等價(jià)格也出現(xiàn)了相當(dāng)程度的上漲。
社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示,通?！盁徨X”都是短期投資資本,一般傾向于投資流動性較高的產(chǎn)品,從目前來看,資本市場肯定是首選,特別是股票,價(jià)值波動大,流動性好,變現(xiàn)速度快。我國目前股市、樓市上漲行情與“熱錢”涌入不無關(guān)系。
此外,由于歐洲發(fā)達(dá)國家的儲蓄利率很低,美國已經(jīng)是零利率,而中國目前的一年期基準(zhǔn)利率為1.7%,加上對明年人民幣升值及進(jìn)一步加息的預(yù)期,熱錢流入“套息”也是穩(wěn)賺不賠。
熱錢將助推通貨膨脹
國家發(fā)改委上周四發(fā)布公告表示,由于流動性供應(yīng)充裕,價(jià)格總水平上漲壓力逐漸顯現(xiàn),已引發(fā)了對潛在資產(chǎn)泡沫及通貨膨脹的擔(dān)憂。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副主任吳慶表示,由于工資黏性、短期邊際消費(fèi)傾向遞減和主要消費(fèi)品生產(chǎn)能力過剩,因此過剩的流動性短期內(nèi)并不會直接涌入消費(fèi)品市場,推動消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)上漲。但如同泛濫的河水,過剩的流動性總要自動尋找有利可圖的去處。流動性過剩將首先導(dǎo)致資產(chǎn)和資源類商品價(jià)格上漲。資產(chǎn)和資源類商品價(jià)格上漲終將導(dǎo)致成本推動型通脹。維持高位的資源類商品價(jià)格首先增加初級生產(chǎn)部門的生產(chǎn)成本,并逐級向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳遞,直到提高最終消費(fèi)價(jià)格。
中國通脹在敲門,而熱錢的大規(guī)模流入,也將加速中國通脹的步伐。社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示,熱錢進(jìn)來以后將起到一個(gè)泡沫催生的作用,它會讓貨幣供給膨脹得比較快,讓資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)一些泡沫化的現(xiàn)象。比如近期股票價(jià)格的上漲和房勢的上漲,都受到熱錢的影響?！拔覀冊?007年曾經(jīng)經(jīng)歷過一次股票、房產(chǎn)價(jià)格的上漲和通貨膨脹的壓力,都是由于熱錢的引入。而今年二季度以來這種影響又開始顯現(xiàn)出來。”
由于央行多次表態(tài)要堅(jiān)持寬松的貨幣政策,加上熱錢流入步伐在加速,使得今后一段時(shí)間通脹的預(yù)期更加強(qiáng)烈?！爸袊鴮媾R更加洶涌的國際資本流入。下半年,全球金融機(jī)構(gòu)會重新杠桿化,在這種情況下,中國必將成為國際短期流動資本的很重要的一個(gè)目的地?！敝袊缈圃菏澜缃?jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明表示。
專家提醒,由于現(xiàn)在熱錢剛剛處于大規(guī)模涌入的初步階段,在中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的預(yù)期下,熱錢短期內(nèi)不會抽逃出去,大量的熱錢會在股市、樓市、大宗商品領(lǐng)域輪番炒作,對此應(yīng)格外警惕。
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