家電行業(yè)：內(nèi)銷保持樂(lè)觀出口有望恢復(fù) （國(guó)金證券）
今年以來(lái)，在政府一系列拉動(dòng)內(nèi)需政策的刺激下，外部因素強(qiáng)有力地將家電內(nèi)需從1Q較大幅度的下滑拉升至2Q末至今不同程度的反彈。如冰箱內(nèi)銷增長(zhǎng)31.7%中的約20%都來(lái)自家電下鄉(xiāng)的貢獻(xiàn)，空調(diào)也約有300-400萬(wàn)臺(tái)的增量來(lái)自房地產(chǎn)成交量放大的貢獻(xiàn)。家電以舊換新試點(diǎn)又在8月拉開(kāi)序幕，初期效果已經(jīng)顯著而且將繼續(xù)放大。因此預(yù)計(jì)4Q內(nèi)銷增長(zhǎng)還將繼續(xù)，全年同比數(shù)據(jù)更漂亮，空調(diào)約14%、冰箱約30%、洗衣機(jī)約16%、電視機(jī)約-10%。
出口依舊疲軟，美歐日等主要出口目的國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)很難快速恢復(fù)，對(duì)家電的需求絕不會(huì)像中國(guó)那樣在政策的刺激下一觸即發(fā)。白電全年出口量同比依然下降可能已成定局，電視機(jī)總體出口量有望正增長(zhǎng)。不過(guò)，由于去年第四季度各個(gè)板塊的出口量都出現(xiàn)斷崖式下降，因此預(yù)計(jì)今年四季度可見(jiàn)基于低基數(shù)的反彈。初步展望10年，結(jié)合一貫使用的剛性需求預(yù)測(cè)模型和考慮今年刺激內(nèi)需的外部因素在明年都將延續(xù)，依然對(duì)內(nèi)銷保持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)洗衣機(jī)和電視機(jī)都可能有15%左右的增長(zhǎng)，只是對(duì)今年反彈幅度最大、形成高基數(shù)的冰箱和空調(diào)作出了同比個(gè)位數(shù)下降的預(yù)判。對(duì)于出口，相信在今年普遍降幅較大的基數(shù)上，伴隨著美、歐、日等主要出口國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)從谷底的逐漸走出，以及家電企業(yè)拓展中東、拉美、非洲、大洋洲等市場(chǎng)的努力，10年各家電子行業(yè)的出口應(yīng)該都有不同程度的恢復(fù)，預(yù)計(jì)將在5-20%的范圍內(nèi)。
國(guó)金證券分析師王曉瑩認(rèn)為，家電行業(yè)回暖已顯現(xiàn)且趨勢(shì)確定性強(qiáng)的基本面，維持對(duì)行業(yè)的增持評(píng)級(jí)，細(xì)分板塊推薦順序依次為白電、黑電、小家電。
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