三、印度黃金進(jìn)口
本人搜集的孟買黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)（Bombay Bullion Association）顯示，2009年1-9月印度黃金進(jìn)口總額為141.4噸（如下圖）。世界黃金協(xié)會(huì)關(guān)于印度黃金進(jìn)口的數(shù)據(jù)大大高于孟買黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)。兩者采集數(shù)據(jù)的方法不同，并代表不同的市場(chǎng)。2009年4月底的印度的Akshaya Tritiya佛陀滿月節(jié)是印度4月進(jìn)口大幅上升的原因。
世界黃金協(xié)會(huì)9月9日說(shuō)，印度1-7月黃金進(jìn)口下降至220.4公噸，去年同期為309噸。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，印度2008年進(jìn)口了665.5噸黃金，超過(guò)孟買黃金協(xié)會(huì)估計(jì)的396噸。
不管是根據(jù)孟買黃金協(xié)會(huì)還是根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，印度黃金進(jìn)口的數(shù)據(jù)顯示黃金實(shí)物需求目前仍然沒(méi)有顯著提升上來(lái)，也證明黃金價(jià)格爆發(fā)式上漲的基本面支持并不很強(qiáng)勁。
四、黃金價(jià)格與通貨膨脹
自2009年2月來(lái)，中國(guó)CPI與PPI皆呈下降態(tài)勢(shì)，至今已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下降。自2007年11月來(lái)，PPI最高值為2008年8月的10.1%，PPI最低值為2009年7月的-8.2%，CPI最高值為2008年2月的8.7%，CPI最低值為2009年7月的-1.8%（如下圖）。
美國(guó)通貨膨脹率在2008年7月達(dá)到高點(diǎn)5.60%之后，持續(xù)下降。從2009年3月起，美國(guó)通貨膨脹率降為負(fù)值-0.38%。后至2009年8月，美國(guó)通貨膨脹率連續(xù)6個(gè)月為負(fù)值（如下圖）。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于通貨緊縮的困境中。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也曾明確表示“通貨膨脹將保持壓制?！薄?月5日結(jié)束的G20財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議發(fā)表聲明：各國(guó)將繼續(xù)實(shí)施果斷的、必要的財(cái)政支持措施，擴(kuò)張性貨幣政策以及財(cái)政政策，直至經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固復(fù)蘇。
這說(shuō)明通貨膨脹壓力還沒(méi)有導(dǎo)致各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人開(kāi)始經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出，也不是7月來(lái)黃金價(jià)格上漲的原因。
事實(shí)上，通貨膨脹甚至不是推動(dòng)黃金價(jià)格自2001年來(lái)牛市上升的原因（如下圖）。黃金價(jià)格2001年開(kāi)始穩(wěn)步上揚(yáng)，而美國(guó)的通貨膨脹率同期基本橫向發(fā)展，并在近月來(lái)持續(xù)下降。2001年至今美國(guó)通貨膨脹率的平均值為2.59%，不足以引發(fā)投資者恐慌，也不能作為黃金價(jià)格借此上漲的理由。
有人說(shuō)，“通貨膨脹率是很低，黃金價(jià)格上漲不是通貨膨脹率本身推動(dòng)的，而是通貨膨脹預(yù)期推動(dòng)的?！睂?duì)這一說(shuō)法，本人要說(shuō)：通貨膨脹預(yù)期也不是推升此次黃金價(jià)格大漲的原因。
美國(guó)的年度GDP是14萬(wàn)億美元，日本GDP4萬(wàn)億美元多，中國(guó)排在第3，也GDP4萬(wàn)億美元出點(diǎn)頭。因?yàn)橐?guī)模太大，大宗商品價(jià)格對(duì)美國(guó)的通貨膨脹及其預(yù)期特別敏感。上面剛看到了美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，再讓我們看一看美國(guó)的通貨膨脹預(yù)期。
反映美國(guó)通貨膨脹預(yù)期的一個(gè)指標(biāo)是美國(guó)10年期普通國(guó)債收益率（T-note）與10年期通貨膨脹保值國(guó)債（TIPS – Treasury Inflation Protected Securities）收益率之間的差額。該差額大，說(shuō)明通貨膨脹預(yù)期也大。反之則否。
下圖描述了自2003年1月TIPS誕生以來(lái)，T-note與TIPS之間差額的歷史數(shù)據(jù)。該差額的最高值為2005年3月的2.71%，最低值為2008年12月的0.25%。該差額自2003年1月至今的平均值為2.17%。2009年9月16日，該差額為1.83%，仍顯著低于歷史平均水平。所以，通貨膨脹預(yù)期目前處于歷史低位，不是推升此次黃金價(jià)格大漲的原因。
提到黃金價(jià)格上漲，報(bào)刊記者與一些分析人士必然講是因?yàn)橥ㄘ浥蛎?。?yīng)該可以肯定地說(shuō)，通貨膨脹及其預(yù)期不是推升此次黃金價(jià)格大幅上漲的原因。如果一定要說(shuō)到通貨膨脹，那么只能說(shuō)是非理性的通脹恐懼問(wèn)題。這種非理性的通脹恐懼是沒(méi)有數(shù)據(jù)支持的，并且是透支性的 – 是將未來(lái)通脹對(duì)黃金價(jià)格的影響提前了?？赡艿暮蠊屈S金價(jià)格將來(lái)回調(diào)時(shí)將走得更低。
|
