國(guó)金證券在其2010年投資策略會(huì)上表示，明年上證指數(shù)最高可能達(dá)到4000點(diǎn)一線，看好內(nèi)需消費(fèi)服務(wù)行業(yè)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫下的大類資源品和人口結(jié)構(gòu)老齡化催生的投資機(jī)會(huì)。
明年經(jīng)濟(jì)增速或達(dá)9%
“2010年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將是前高后低的走勢(shì)，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)回升、政策退出、環(huán)比逐漸回升的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局”。國(guó)金證券宏觀分析師王曉輝認(rèn)為，明年上半年出口和消費(fèi)將逐漸回升，而固定資產(chǎn)投資會(huì)有所回落；貨幣政策將在操作上維持微調(diào)格局，如果美國(guó)加息，中國(guó)可能隨之加息1-2次，但空間不會(huì)很大，約在54個(gè)基點(diǎn)左右。
在分析了外需回升下中國(guó)的消費(fèi)和投資變化后，王曉輝表示，中國(guó)出口回升將驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。中國(guó)出口和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度很高，2010年中國(guó)出口增速可能達(dá)到15%-20%。具體而言，中國(guó)出口明年1、2月會(huì)快速提升，隨后會(huì)有所回落，此后再跟隨美國(guó)出現(xiàn)新一輪提升。
對(duì)于消費(fèi)，國(guó)金證券也比較樂觀。隨著出口回升、經(jīng)濟(jì)上升以及就業(yè)好轉(zhuǎn)預(yù)期，低端基礎(chǔ)性消費(fèi)會(huì)隨之上升，高端消費(fèi)品也會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，明年的消費(fèi)增速會(huì)穩(wěn)步加快。
至于投資，王曉輝認(rèn)為，明年下半年投資會(huì)逐漸企穩(wěn)。對(duì)工業(yè)來說，首先是消化產(chǎn)能過剩壓力，但明年下半年隨著出口的回升，工業(yè)投資也會(huì)呈現(xiàn)新的變化。
整體而言，到明年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”中出口、消費(fèi)都會(huì)增長(zhǎng)，全年經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到9%左右。
消費(fèi)增加帶來投資機(jī)會(huì)
國(guó)金證券投資策略研究主管陳東表示，2010年的A股市場(chǎng)有流動(dòng)性變化的判斷，還有調(diào)結(jié)構(gòu)政策帶來新的刺激和動(dòng)力。預(yù)計(jì)滬指主要運(yùn)行區(qū)間為2700-4000點(diǎn)，在結(jié)構(gòu)上會(huì)體現(xiàn)一個(gè)溢價(jià)。
陳東認(rèn)為，貨幣政策在明年可能會(huì)面臨一個(gè)波動(dòng)，但只有全球的政策協(xié)調(diào)性退出才能獲得一個(gè)比較完美的結(jié)果。流動(dòng)性對(duì)資本市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是全球經(jīng)濟(jì)從衰退中迅速回升；二是刺激性宏觀政策在挽救經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也制造了一場(chǎng)“貨幣盛宴”，資產(chǎn)價(jià)格泡沫已經(jīng)重新泛起，通脹預(yù)期開始給實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加了不確定性。
值得關(guān)注的是，2009年這么差的環(huán)境下，中國(guó)的內(nèi)需仍相當(dāng)強(qiáng)勁，在各個(gè)消費(fèi)層面上都顯示出未來高增長(zhǎng)的勢(shì)頭。同時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)還在回升過程當(dāng)中，對(duì)資本市場(chǎng)仍然提供明顯支撐。
具體到投資機(jī)會(huì)，陳東認(rèn)為，在儲(chǔ)蓄率再平衡的過程中，增加居民收入，擴(kuò)大消費(fèi)需求是根本。農(nóng)村開始進(jìn)入家電等可選消費(fèi)需求高速增長(zhǎng)期，城市則主要是以房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)為主。國(guó)金證券看好內(nèi)需消費(fèi)服務(wù)的方向，包括汽車、家電、食品飲料、商業(yè)零售、酒店旅游、品牌服裝、信息服務(wù)、醫(yī)藥等。
國(guó)金證券認(rèn)為，如果明年實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)低于預(yù)期，貨幣政策正?；倪^程偏于遲滯，會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期與人民幣升值預(yù)期再次上升。在流動(dòng)性再次泛濫的情況下，將形成對(duì)具有金融屬性資產(chǎn)的反復(fù)追逐。在這一主題下，最好的配置是房地產(chǎn)和資源品行業(yè)。另外，由于中國(guó)人口老齡化逼近，將催生對(duì)醫(yī)療服務(wù)和保險(xiǎn)、旅游的需求，因此這幾個(gè)行業(yè)也值得長(zhǎng)期看好。
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