招商證券連續(xù)三天“破發(fā)”引發(fā)市場人士的諸多議論，但有一點(diǎn)卻達(dá)成了共識，即一級市場有風(fēng)險，新股上市不再“金身”不破，高市盈率的股票最終會向其合理價值靠攏，與市場估值接軌。
上市后走勢一直不佳的招商證券遭遇了“灰色星期一”，其股價最低探至30.65元，市場預(yù)期中的“破發(fā)”成現(xiàn)實(shí)。周二、周三招商證券股價圍繞發(fā)行價31元一線波動，周二以30.81元收于發(fā)行價之下，昨日收于30.85元，其股價似有企穩(wěn)跡象。
接受《證券日報》采訪的證券行業(yè)分析師表示，招商證券“破發(fā)”的根本原因在于發(fā)行的高市盈率，券商板塊整體表現(xiàn)不佳也是其破發(fā)的原因之一。而券商今年盈利將超出預(yù)期，明年創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容及融資融券、股指期貨、國際板推出的預(yù)期也將推升券商股的估值，因此，券商股的后市表現(xiàn)值得期待。
招商證券“破發(fā)”
打破新股不敗幻想
“新股不敗”一直是投資者心中的“神話”，從而導(dǎo)致了我國證券市場上獨(dú)有的“打新”大軍。今年IPO重啟之后尚沒有一只新股跌破發(fā)行價，特別是創(chuàng)業(yè)板28家公司上市后遭到市場爆炒，巨幅盈利的示范效應(yīng)更使大量資金或囤積一級市場或大肆炒作新股，加劇了市場的波動。本周招商證券的“破發(fā)”對偏愛一級市場“打新”的投資者是一個警醒。
本周一是招商證券上市的第20天，當(dāng)日上午，伴隨著大盤的快速跳水，招商證券股價隨之跌破31元發(fā)行價格。這是IPO重啟以來，A股市場上首只破發(fā)的股票。招商證券的破發(fā)意味著參與網(wǎng)下發(fā)行的機(jī)構(gòu)投資者22億元暫時被套，也意味著招商證券上市第一天買入的投資者全部被套。
資料顯示，在招商證券之前上市的光大證券公開發(fā)行5.2億股，發(fā)行價為21.08元。發(fā)行市盈率58.56倍。凍結(jié)有效申購資金總額4686億元，認(rèn)購倍數(shù)為124.05倍。機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際獲得配售股數(shù)17920萬股，對應(yīng)的資金額為37.77億元。其中券商自營盤動用資金716.47億元，獲得配售所需的資金額5.77億元。招商證券本次公開發(fā)行3.58億股，發(fā)行價為31元，發(fā)行市盈率56.26倍。凍結(jié)有效申購資金總額1628億元，認(rèn)購倍數(shù)為73.23倍。機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際獲得配售股數(shù)7171萬股，對應(yīng)的資金額為22.23億元。其中券商自營盤動用資金252.7億元，獲得配售所需的資金額3.45億元。
比較以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者參與招商證券網(wǎng)下申購的熱情明顯降溫，已經(jīng)意識到高市盈率發(fā)行的兩只券商股的風(fēng)險。網(wǎng)下申購光大證券的一線券商如國泰君安、海通證券、申銀萬國等，在招商證券的申購中不見蹤影。
招商證券“破發(fā)”對偏愛一級市場“打新”的投資者是一個警醒，對高市盈率的股票投資者應(yīng)主動規(guī)避風(fēng)險，不能盲目追逐所謂的“無風(fēng)險收益”。東興證券研究所所長銀國宏表示，新股發(fā)行制度實(shí)際上是政府引導(dǎo)新股發(fā)行市場化，只有出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，讓市場體會到一級市場的風(fēng)險，才會讓一級市場股價定位有所收斂，回到合理的價位，減少對二級市場的泡沫輸入。
多重利好發(fā)酵
機(jī)構(gòu)看好券商板塊
民族證券證券行業(yè)分析師宋健對記者表示，招商證券破發(fā)主要原因在于發(fā)行價偏高，未得到市場的認(rèn)可。但總體來看，券商板塊的估值是合理的。
目前滬市A股大盤的加權(quán)平均市盈率為25.37倍，深市A股大盤的加權(quán)平均市盈率為48.88倍。券商龍頭中信證券動態(tài)市盈率為21.8倍、海通證券為30.5倍，招商證券為36.7倍、光大證券為28.5倍。
宋健認(rèn)為，2009年券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)出現(xiàn)超預(yù)期增長，預(yù)計2010年成交總額在50.7萬億左右，同比上升8%，對應(yīng)的全年日均成交額在2220億元；自營業(yè)務(wù)波動率下降；以目前的新股發(fā)行和再融資速度，投行業(yè)務(wù)收入將有明顯提升；行業(yè)估值水平逐漸由高于大盤到向大盤平均估值水平靠攏。
國泰君安認(rèn)為，融資融券和股指期貨推出預(yù)期漸趨明朗，支撐證券行業(yè)走強(qiáng)的兩大催化劑均已具備，投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，維持對行業(yè)的增持評級。國泰君安證券行業(yè)分析師梁靜預(yù)測，今年全年證券行業(yè)凈利潤可望達(dá)到900億元、同比增長近90%。長期來看，市場持續(xù)的規(guī)模擴(kuò)張沒有懸念，規(guī)?；?qū)動尚未結(jié)束，我國證券化率仍有相當(dāng)大的增長空間，主要傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來穩(wěn)步增長仍是大概率事件。融資融券和股指期貨預(yù)期的明朗將是行業(yè)第二次革命的“催化劑”。（于德良）
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