市場自1月20日以來出現(xiàn)了一輪調(diào)整走勢，走出明顯的圓弧底形態(tài)，累計(jì)跌幅4.62%，目前處于圓弧的另一端，指數(shù)運(yùn)行方向尚不明確?；久娣矫?，由于央行連續(xù)兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率，加劇了投資者對政策退出的擔(dān)心，房地產(chǎn)調(diào)控政策更是讓相關(guān)行業(yè)前途布滿迷霧。另外，隨著兩會的召開，低碳經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、教育、醫(yī)療等與兩會熱點(diǎn)議題相關(guān)的板塊日漸活躍，并有效地激活了大盤，機(jī)會仿佛近在眼前。影響A股市場走勢的各種因素錯(cuò)綜復(fù)雜，面對近十年來漲跌不一的3月行情，投資者將如何應(yīng)對呢？本報(bào)市場研究中心特推出六大機(jī)構(gòu)3月投資策略報(bào)告專版，以饗讀者。
中投證券：政策壓力趨緩股指醞釀反彈
影響三月股指運(yùn)行的仍是政策和經(jīng)濟(jì)?！敖?jīng)濟(jì)向上”的趨勢仍持續(xù)，而“政策向下”的壓力明顯降低。在前期的系列策略報(bào)告中，我們認(rèn)為估值修復(fù)行情以PE25.6倍為界限，25.6倍以下是估值修復(fù)行情，25.6倍向上為復(fù)蘇預(yù)期行情。上證指數(shù)3000點(diǎn)對應(yīng)的估值水平為PE25.6倍，處于復(fù)蘇與衰退的臨界水平。在“經(jīng)濟(jì)向上”趨勢仍將延續(xù)的背景下，目前股指的估值水平相對合理。如果某些政策利好(區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)振興、國民收入分配格局調(diào)整等超預(yù)期)在兩會期間出臺，則市盈率存在擴(kuò)張可能。
在穩(wěn)定或者擴(kuò)張的市盈率水平之上，“經(jīng)濟(jì)向上”的趨勢所對應(yīng)的企業(yè)盈利增長將增加股指上漲的可能性。由于表征企業(yè)盈利增長的指標(biāo)--上市公司年報(bào)和季報(bào)在4月底前公布完畢，整個(gè)3月份股指將處于醞釀反彈的階段，股指還是震蕩走勢，趨勢向上，但是會有反復(fù)。
我們認(rèn)為3月份股指處于醞釀反彈的階段，而非反彈迅速展開的階段，除了是因?yàn)闃I(yè)績浪預(yù)計(jì)將在4月前后才展開以及月初平安的減持可能造成部分投資者對大小非新的憂慮之外，“兩會”之后政策可能存在的不確定性也是一個(gè)重要原因。對于物價(jià)來說，近期多個(gè)省區(qū)的干旱將可能對食品價(jià)格產(chǎn)生一定的影響。另外，如果房價(jià)在3月出現(xiàn)超預(yù)期上漲的話(目前市場預(yù)期這種可能性很小)，也將加大政策調(diào)控的力度。如果通脹的壓力超預(yù)期，在其很可能迫使管理層在“兩會”后加大管理通脹預(yù)期的措施，這包括繼續(xù)對房價(jià)和信貸的收緊力度繼續(xù)加碼。此外“經(jīng)濟(jì)向上”力度低于預(yù)期也將使反彈在醞釀階段夭折。這些壓力將主要來自于消費(fèi)或者出口低于預(yù)期。從目前來看，消費(fèi)低于預(yù)期的可能性要比出口低于預(yù)期的可能性更大。
穩(wěn)健型投資者配置低估值而沒有明顯負(fù)面政策預(yù)期的行業(yè)：銀行、建筑、工程機(jī)械、化工和鋼鐵；激進(jìn)型投資者關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、新能源和券商。此外，智利地震和我國多省區(qū)干旱也將給以銅和農(nóng)作物為代表的資源板塊帶來股價(jià)向上的催化作用。
申銀萬國：“兩會”焦點(diǎn)有望轉(zhuǎn)為市場熱點(diǎn)
我們預(yù)計(jì)2010年3月上證指數(shù)可能有所反彈，主要波動區(qū)間為2900點(diǎn)至3300點(diǎn)。
全球經(jīng)濟(jì)增長方面，美國的增長優(yōu)勢繼續(xù)呈現(xiàn)，不過歐洲四季度經(jīng)濟(jì)增長總體令市場失望、信心指數(shù)增幅出現(xiàn)回落。市場對于主權(quán)信用事件的擔(dān)憂出現(xiàn)一定程度的緩解，但問題并沒有得到明確的解決。美聯(lián)儲提高貼現(xiàn)率的舉動在市場意料之外、并且進(jìn)一步從量化寬松中退出的姿態(tài)愈加明顯。
央行在春節(jié)前的最后一個(gè)工作日宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。在一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，最主要的原因是控制信貸和對沖到期的流動性。政策緊縮的趨勢還將延續(xù)，其對市場的影響取決于市場對于經(jīng)濟(jì)的信心。
兩會無疑是3月份市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從歷屆的經(jīng)驗(yàn)來看，政府工作報(bào)告中對資本市場發(fā)展的指示總是廖廖數(shù)語，不過兩會所共同關(guān)注的焦點(diǎn)問題將成為市場的熱點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)保增長后的調(diào)結(jié)構(gòu)和民生保障將成為此次兩會中能為市場帶來熱點(diǎn)的重點(diǎn)話題。
廣發(fā)證券：2800點(diǎn)至3300點(diǎn)區(qū)間震蕩
經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇與政策逐步退出是構(gòu)成當(dāng)前困局博弈的兩大關(guān)鍵詞，在博弈方向尚未明朗以及“兩會”即將召開之時(shí)，市場仍將維持平衡為主；另外從股指影響因素看，由于權(quán)重板塊如地產(chǎn)受政策壓制、銀行保險(xiǎn)再融資陰霾難以散去之時(shí)卻再遭解禁壓力等等因素，決定其難有較佳表現(xiàn)，而絕對估值較低也意味著指數(shù)難以大幅回落，繼續(xù)維持箱體震蕩應(yīng)是主基調(diào)，我們預(yù)測三月股指波動區(qū)域在2800點(diǎn)至3300點(diǎn)。
3月投資策略：在判斷3月市場行情走勢的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為3月的投資策略上，中線仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀,在股票與現(xiàn)金的配置上，參考股票倉位為60%。
結(jié)合彈性以及安全邊際原則，考慮政策預(yù)期，我們認(rèn)為投資上有兩類主線值得注意:一是從確定性入手，尋找下跌后帶來的低估值洼地，結(jié)合資金面難以寬松的大環(huán)境，權(quán)重板塊不宜過多關(guān)注，重點(diǎn)應(yīng)集中于中小市值成長股品種；二是繼續(xù)緊抓主題投資，要從分化中尋找契機(jī)，尤其是有政策扶持預(yù)期的熱點(diǎn)品種，激進(jìn)型投資者可把握趨勢投資機(jī)會。
3月重點(diǎn)推薦股票組合：市場進(jìn)入通脹管理預(yù)期之中，退出環(huán)境引發(fā)市場情緒。我們主要選擇中小型成長品種構(gòu)建本期組合，推薦組合品種為：銀座股份(600858)、煙臺萬華(600309)、黑貓股份(002068)、鼎龍股份(300054)、康美藥業(yè)(600518)、紅寶麗(002165)、時(shí)代新材(600458)。
（責(zé)任編輯：關(guān)婧）
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