漫畫/韓景豐
地產(chǎn)調(diào)控平地起驚雷
房地產(chǎn)行業(yè)和地方融資平臺有著千絲萬縷的聯(lián)系。2009年全國土地價(jià)格翻番，地方政府在土地出讓金上獲得了豐厚的收益。在這背后，是以土地或者地方財(cái)政收入作為抵押或者擔(dān)保的平臺貸款規(guī)模的激增。
根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2009年全國土地出讓收入約為14239億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP規(guī)模的3%。以2009年的土地銷售收入來償還6萬億元地方融資債務(wù)的存量，需要約4-5年時(shí)間。而且，這還不包括債務(wù)利息。
“2009年賣地收入占到地方財(cái)政收入的45%，如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)變化，一旦地賣不動(dòng)了，地方財(cái)政一定有問題，危機(jī)或?qū)⒁来蝸砼R。”瑞信亞洲區(qū)首席分析師陶冬分析。
正是憑借著交投活躍的土地市場，尤其是隨著土地價(jià)格“節(jié)節(jié)攀高”，地方融資平臺得以興修大量基礎(chǔ)設(shè)施，從而有力推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長。
“如果沒有土地交易，中國大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)恐將躑躅難前。而信貸擴(kuò)張的最大驅(qū)動(dòng)力是政府投資平臺的信貸需求以及他們擴(kuò)充土地儲(chǔ)備的能量?！痹蜚y行大中華區(qū)研究主管王志浩表示。
隨著房地產(chǎn)調(diào)控一系列“組合拳”的亮相，人們不禁會(huì)問，2010年到2011年，隨著房價(jià)的滯漲，價(jià)格高企的土地還會(huì)有買家嗎？另外，土地價(jià)格會(huì)不會(huì)縮水？
有專家稱，政府融資平臺貸款大多為中長期貸款，房價(jià)將是這類貸款質(zhì)量最大的影響因素。如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)持續(xù)一年以上的低迷和下滑，就會(huì)有負(fù)面影響。若房價(jià)能基本維持，則一年半內(nèi)出現(xiàn)問題的可能性較小。據(jù)相關(guān)人士透露，房地產(chǎn)政策調(diào)控的目標(biāo)是主要城市房地產(chǎn)平均價(jià)格下跌30%，而地價(jià)下跌50%。顯然，房地產(chǎn)政策的調(diào)控力度將對地方融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)暴露帶來較大影響。
王志浩說，“空間換取時(shí)間”常常被用于指代今天地方融資平臺支出資金，未來將獲得稅收和土地出讓收入，這兩項(xiàng)收入將受惠于未來經(jīng)濟(jì)增長。但假如土地收入回落，或者市場低迷，地方政府仍需維持當(dāng)前的支出水平，這個(gè)游戲?qū)⒉粫?huì)有圓滿的結(jié)局。
風(fēng)暴襲來大范圍排查展開
房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)暴露，而地方負(fù)債的大幅上升更是讓市場擔(dān)心地方政府將會(huì)對銀行貸款“賴賬”。
通過全國信貸登記系統(tǒng)監(jiān)測，一些地方性融資平臺的負(fù)債率達(dá)到94%，有的地方甚至高達(dá)400%，而國際上平均為80%－120%。去年全年9.59萬的新增貸款有40%流入地方政府的融資平臺。地方政府的舉債規(guī)模，從2008年年初的1.7億膨脹到去年底的6萬億左右，地方政府債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)陡增。
地方融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)隱患已經(jīng)引起決策層的關(guān)注。1月在國務(wù)院四次全體會(huì)議上，國務(wù)院總理溫家寶要求盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。
銀監(jiān)會(huì)4月20日召開的2010年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢分析通報(bào)會(huì)議，特別提及地方政府投融資平臺問題，已經(jīng)要求銀行對貸款償付能力和抵押品狀況逐筆評估。要求在二季度末前，如有必要，可要求提供更多抵押和擔(dān)保對貸款進(jìn)行重組和保全；三季度末之前必須做到對地方融資平臺的貸款進(jìn)行五級分類和提足撥備，到年底基本完成對地方融資平臺壞賬的全部核銷。
據(jù)接近銀監(jiān)會(huì)人士透露，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確要求商業(yè)銀行在6月末前全面完成對地方融資平臺的清理工作。他說，除了財(cái)政部擬定的規(guī)范地方融資平臺的文件之外，銀監(jiān)會(huì)已把地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)列為今年銀行業(yè)三大風(fēng)險(xiǎn)之首，要求在6月末以前，所有地方融資平臺公司必須打開項(xiàng)目“資產(chǎn)包”，解包還原，銀行進(jìn)行專項(xiàng)摸底清查。
銀監(jiān)會(huì)還稱，地方政府融資平臺的項(xiàng)目貸款，新合同一律停簽。曾經(jīng)簽過的合同，經(jīng)過重新審查后，優(yōu)先保證在建、續(xù)建項(xiàng)目。
在政策壓力下，某銀行人士表示，現(xiàn)在有部分銀行已經(jīng)停止了對地方融資平臺的新增貸款。而存量檢查主要圍繞地方項(xiàng)目上的資本金是否到位，項(xiàng)目現(xiàn)金流、抵押擔(dān)保措施以及地方政府的償債能力等。
在檢查過程中，監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)政府融資平臺貸款中確實(shí)存在貸款用途不符、公益性項(xiàng)目自身無現(xiàn)金流還款、融資平臺償債能力不強(qiáng)甚至項(xiàng)目資本金不到位等現(xiàn)象。另外還有貸款沉淀?！白稣谫Y平臺貸款的好處除了利息收入之外，能夠帶來穩(wěn)定而又價(jià)格低廉的財(cái)政存款?！蹦炽y行人士表示。
國都證券研究員鄧婷表示，當(dāng)前對平臺貸款的風(fēng)險(xiǎn)主要是由于信息不透明，這種擔(dān)憂容易被放大。銀監(jiān)會(huì)要求各銀行三季末前必須對平臺貸款進(jìn)行準(zhǔn)確分類，提足撥備，年內(nèi)基本完成對壞賬核銷，屆時(shí)平臺貸款的整體狀況會(huì)更明朗化。
據(jù)中行內(nèi)部人士稱，中行目前的政府融資平臺貸款政策是：對非重點(diǎn)省市該類貸款規(guī)模不再新增，即使出現(xiàn)遷徙，也不能新增；對重點(diǎn)省市則保持增長。對房地產(chǎn)貸款，則對重點(diǎn)客戶的政策仍然不收縮。“由于2009年信貸投放較多，外界認(rèn)為存在不審慎投放，但是從自查情況看，目前地方融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)基本可控。”
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