“隨著改革開放的深化，我國進(jìn)一步融入國際社會(huì)，要求我們加快放松外匯管理體制，加快資本項(xiàng)目開放和人民幣可兌換的步伐。這都要需我們密切關(guān)注外匯領(lǐng)域出現(xiàn)的新變化，用新思維、新視角、新思路來審視中國的外匯?！苯眨覈鹑趯W(xué)家吳念魯教授做客《理論前言沿》，就人民幣匯率形成機(jī)制改革、外匯儲(chǔ)備管理與風(fēng)險(xiǎn)、人民幣國際化等問題暢談了他的觀點(diǎn)。
中國外匯領(lǐng)域出現(xiàn)的新變化
記者：改革開放30多年來，我國外匯管理體制改革沿著逐步縮小指令性計(jì)劃，培育市場機(jī)制的方向，有序地由高度集中的外匯管理體制向與社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的外匯管理體制轉(zhuǎn)變。請(qǐng)您談?wù)劯母镩_放前后，特別是近些年來，我國外匯領(lǐng)域出現(xiàn)的新變化。
吳念魯：中國作為發(fā)展中國家，曾經(jīng)面臨著儲(chǔ)蓄缺口和外匯缺口兩大困境?！半p缺口”嚴(yán)重地制約著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)時(shí)外匯管理的主要目標(biāo)就是保障國家對(duì)外匯這種稀缺資源的高度集中和統(tǒng)一支配。現(xiàn)在，我國已經(jīng)成為世界貿(mào)易進(jìn)出口和外匯儲(chǔ)備的大國，已經(jīng)告別了外匯短缺時(shí)代，因此，我國的外匯管理已從過去的重于創(chuàng)匯、收匯向用好外匯、管好外匯轉(zhuǎn)變，要在使用外匯中得到保值和增值。我國外匯管理的主要目標(biāo)應(yīng)該從“寬進(jìn)嚴(yán)出”的強(qiáng)制性結(jié)售匯制度轉(zhuǎn)變?yōu)橐庠附Y(jié)售匯制度，以實(shí)現(xiàn)外匯資金流入和流出的均衡管理，維護(hù)國家金融安全和服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其他的轉(zhuǎn)變有：
從被動(dòng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理向主動(dòng)的外匯經(jīng)營管理轉(zhuǎn)變。所謂外匯風(fēng)險(xiǎn)就是外匯匯率變動(dòng)帶來的外匯價(jià)值的不確定性。這種不確定性既可能給外匯持有者(企業(yè)和個(gè)人)帶來收益，也可能給外匯持有者帶來難以估量的損失。因此，按照市場原則，主動(dòng)經(jīng)營外匯，學(xué)會(huì)如何防范和轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)，選擇持有哪些外匯資產(chǎn)，處理好收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的辯證關(guān)系十分重要，變被動(dòng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理向主動(dòng)的外匯經(jīng)營管理轉(zhuǎn)變。
由國家統(tǒng)擔(dān)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)向各經(jīng)濟(jì)主體自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變。隨著我國外匯管理制度的改革，隨著“意愿結(jié)售匯”的制度的推進(jìn)，由國家統(tǒng)擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的格局，向各持匯主體轉(zhuǎn)移。
人民幣由部分可兌換逐步向完全可兌換轉(zhuǎn)變。2001年底中國加入世界貿(mào)易組織之后，資本項(xiàng)目可兌換的步伐加快。2002年我國推出了合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)制度，允許境外投資者投資于我國資本市場；隨后，相繼允許銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)以自有資本或代客從事境外證券投資業(yè)務(wù)(QDII)等。人民幣跨境結(jié)算的領(lǐng)域也逐步擴(kuò)大。到目前為止，我國資本項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了部分可兌換，隨著對(duì)外開放的日益擴(kuò)大，人民幣可兌換的步伐將會(huì)加快，最終實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。
還有從大力引進(jìn)外資向有選擇地引進(jìn)外資的轉(zhuǎn)變、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)一步向儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的轉(zhuǎn)變、由外匯儲(chǔ)備大國利益向區(qū)域化和國際化的大國責(zé)任轉(zhuǎn)變，等等。
以新思維審視中國的外匯
記者：外匯領(lǐng)域出現(xiàn)的這些新變化會(huì)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革、外匯儲(chǔ)備管理、人民幣國際化等問題產(chǎn)生什么影響？如何看待當(dāng)前中國的外匯？
吳念魯：我們必須要用新思維、新視角、新思路來審視中國的外匯。
重新審視人民幣與外匯之間運(yùn)動(dòng)的關(guān)系。新中國成立以來，在國內(nèi)無論哪一種形式的債權(quán)與債務(wù)結(jié)算均必須以人民幣為媒介。然而在我國與國外經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)生了經(jīng)濟(jì)金融業(yè)務(wù)關(guān)系后，其債權(quán)債務(wù)的結(jié)算運(yùn)動(dòng)方式則表現(xiàn)為：外匯的實(shí)體在國外，債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移運(yùn)動(dòng)均表現(xiàn)在我國銀行在國外銀行(包括自己的海外聯(lián)行)的往來賬戶上，即收入外匯貸記，支付外匯借記。在我國外匯資金的收入、支出、流入流出構(gòu)成了外匯資金的運(yùn)動(dòng)，它在每一個(gè)環(huán)節(jié)都與人民幣有著直接或間接的關(guān)系。特別需要指出的是，就外匯運(yùn)動(dòng)來說，任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，外匯資金的流量的運(yùn)動(dòng)結(jié)果將主要反映兩個(gè)存量的變化：一個(gè)是國家外匯儲(chǔ)備，一個(gè)是國家對(duì)外債權(quán)債務(wù)。外匯資金收入和支出的流量構(gòu)成國家外匯儲(chǔ)備存量的變化；外匯資金流入和流出的流量運(yùn)動(dòng)則構(gòu)成國家對(duì)外債權(quán)債務(wù)存量的變化。而上述兩組外匯資金的存量與人民幣資金的關(guān)系是各不相同的。為此，在新時(shí)期，人民幣與外匯資金的運(yùn)動(dòng)關(guān)系是否發(fā)生改變，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的影響是否出現(xiàn)新的特點(diǎn)，必須進(jìn)行再認(rèn)識(shí)。
重新審視人民幣匯率形成機(jī)制改革。一般來說，人民幣在國內(nèi)的購買力代表了它在國內(nèi)的價(jià)值，但它在國外具有的價(jià)值要通過匯率來體現(xiàn)。實(shí)行怎樣的匯率制度是一個(gè)國家自己的主權(quán)。在新時(shí)期對(duì)匯率的研究和改革必需要充分認(rèn)識(shí)，一國匯率制度的選擇主要取決于該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)開放程度，進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、通貨膨脹狀況、金融市場化程度，其中經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)對(duì)匯率選擇起根本作用。因此，研究人民幣匯率改革，人民幣匯率市場化進(jìn)程，要切實(shí)把握我國外匯體制和外匯管理狀況，匯率改革是否與外匯體制改革相適應(yīng)，與改革開放相適應(yīng)，與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控相適應(yīng)。
近年來，隨著改革開放的深化，人民幣匯率的運(yùn)行機(jī)制也有所改進(jìn)，并發(fā)生了很多實(shí)質(zhì)性的變化，人民幣匯率市場化的趨勢(shì)增強(qiáng)。因此，只有重新認(rèn)真審視這些變化，才能在新時(shí)期中，進(jìn)一步明確人民幣匯率形成機(jī)制改革的方向，才能進(jìn)一步在國民經(jīng)濟(jì)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)金融往來中發(fā)揮經(jīng)濟(jì)杠桿作用。
重新審視外匯儲(chǔ)備管理與風(fēng)險(xiǎn)。溫家寶總理在2007年全國金融工作會(huì)議上提出：“進(jìn)一步完善人民幣匯率的形成機(jī)制，加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理，積極探索和拓展外匯儲(chǔ)備的使用渠道和方式，采取綜合措施促進(jìn)國際收支平衡?！彼闹v話指明了我國外匯儲(chǔ)備經(jīng)營改革的方向。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)金融界和許多學(xué)者對(duì)加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理、重新構(gòu)建我國外匯儲(chǔ)備管理體系提出了不少積極的建議和構(gòu)想。我認(rèn)為，首先必須對(duì)我國外匯儲(chǔ)備的形成、性質(zhì)、特點(diǎn)再作深入的認(rèn)識(shí)和分析，從全球國際收支失衡、全球外匯資產(chǎn)配置失衡、中美之間經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的特殊關(guān)系和模式來加強(qiáng)認(rèn)識(shí)。所謂中-美獨(dú)特的共生儲(chǔ)蓄消費(fèi)模式。簡單地講，該模式就是美國通過貿(mào)易逆差消費(fèi)中國商品和勞務(wù)，以拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長；而中國將獲得的順差購買美國國債，供給美國消費(fèi)，因此形成中國儲(chǔ)蓄-美國消費(fèi)兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體協(xié)同增長的發(fā)展模式。要想從根本上解決上述失衡，先應(yīng)從美國做起，改善美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，調(diào)整美國金融體系。與此同時(shí)，我國應(yīng)加快“走出去”的步伐，用資本輸出帶動(dòng)商品輸出，加快對(duì)外投資，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、銷售本土化，調(diào)整出口商品結(jié)構(gòu)和出口地區(qū)結(jié)構(gòu)，增加高新技術(shù)的進(jìn)口，促進(jìn)國際收支的平衡。需要指出的是，在新時(shí)期改善我國國際收支失衡，不是一日之計(jì)，因此必須進(jìn)一步加強(qiáng)和完善我國外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營管理，規(guī)避儲(chǔ)備過多產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)、以及相關(guān)委托保管存放的金融機(jī)構(gòu)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)努力做到外匯儲(chǔ)備的“安全、靈活、保值、增值”，努力減少外匯儲(chǔ)備過多的存量，努力減少央行基礎(chǔ)貨幣的投放，努力提高外匯儲(chǔ)備的投資運(yùn)作水平，努力適當(dāng)調(diào)整外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成，這是一件具有戰(zhàn)略意義的大事。當(dāng)然，改變調(diào)整我國外匯儲(chǔ)備組成以及各種金融資產(chǎn)的構(gòu)成涉及到我國國際收支發(fā)展戰(zhàn)略，也即對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資等一系列的重大方針政策，這都需要認(rèn)真審視。
重新審視外匯管理的原則和理念。在新時(shí)期新的形勢(shì)下，特別在這場全球金融危機(jī)的沖擊下，如何用新思維、新視角審視資本項(xiàng)目下外匯資金的管理，是繼續(xù)實(shí)行計(jì)劃管理，審批制度，還是將外匯管理的理念和原則從管理逐步向監(jiān)管、監(jiān)測(cè)、服務(wù)、預(yù)警轉(zhuǎn)變。如何進(jìn)一步為促進(jìn)外匯的雙向流動(dòng)創(chuàng)造條件，如何為中國企業(yè)“走出去”創(chuàng)造條件，如何為資本項(xiàng)目的完全開放創(chuàng)造條件，也就是說在外匯管理的理念上要有超前意識(shí)和準(zhǔn)備，為加快實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換打下基礎(chǔ)，同時(shí)，也要把握好漸進(jìn)、有序、可控的原則，應(yīng)對(duì)好國際短期資金，特別是熱錢的沖擊和干擾。這些問題都需要認(rèn)真研究。
重新審視人民幣可兌換與國際化。我國經(jīng)濟(jì)體制改革的目的是建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)。社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)是國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控下的市場化的商品經(jīng)濟(jì)，是開放化的商品經(jīng)濟(jì)，它要求將國內(nèi)價(jià)格體系與國際價(jià)格體系聯(lián)系起來，將國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)融入世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以市場作為合理配置資源的基礎(chǔ)方式。它要求充分地參與國際分工和國際競爭，利用兩種資源、兩個(gè)市場以促進(jìn)資金雙向合理流動(dòng)，優(yōu)化國內(nèi)資源配置，加速發(fā)展社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)。這就要求人民幣在很大程度上是可兌換的。隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的深化，資本自由流動(dòng)已是必然的發(fā)展趨勢(shì)。2001年12月，我國加入世界貿(mào)易組織后，我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)交往的規(guī)模迅速擴(kuò)大，所形成的各種債權(quán)債務(wù)結(jié)算不斷擴(kuò)大。這都要求人民幣成為可兌換貨幣，成為可用于貿(mào)易支付結(jié)算的貨幣。在實(shí)現(xiàn)人民幣國際化進(jìn)程中，按照“三角悖論”的觀點(diǎn)，中國現(xiàn)階段要保持貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定，只有放棄資本的自由流動(dòng)，但從我國外匯體制改革，從經(jīng)常項(xiàng)目完全開放到逐步放開資本項(xiàng)目的進(jìn)程來看，充分說明中國正以中國式的改革方式，創(chuàng)新性地在保持國家宏觀調(diào)控的前提下，正確地處理了產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策與金融政策三者協(xié)調(diào)的關(guān)系。也就是說，必須以新思維積極審視和探索，在實(shí)現(xiàn)了資本自由流動(dòng)的情況下，仍然能保持貨幣政策的獨(dú)立性和較好的維持匯率的穩(wěn)定。
同時(shí)，我們也應(yīng)從戰(zhàn)略高度出發(fā)，加快推進(jìn)資本項(xiàng)目的開放，實(shí)現(xiàn)人民幣的可兌換，從而使人民幣成為國際貨幣。中國應(yīng)加快制訂和提出實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換與國際化的實(shí)施方案和時(shí)間表，以及對(duì)利益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的評(píng)估。
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