三、更加靈活的匯率制度有助于增強(qiáng)貨幣政策的有效性
根據(jù)傳統(tǒng)國際金融學(xué)中“不可能三角”的觀點(diǎn)，對(duì)于一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)體來說，“資本自由流動(dòng)”、“獨(dú)立的貨幣政策”和“匯率穩(wěn)定”這三項(xiàng)政策目標(biāo)，不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，一般只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中兩項(xiàng)。小型的開放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可以為了實(shí)現(xiàn)匯率目標(biāo)而放棄國內(nèi)貨幣政策。例如，香港特別行政區(qū)采取貨幣局制度，港幣匯率嚴(yán)格地釘住美元，其利率的調(diào)整完全跟隨美聯(lián)儲(chǔ)。新加坡則選取匯率作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)，主要通過匯率工具而不是利率來進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。對(duì)于擁有十三億人口的大國而言，我們不應(yīng)受制于其它國家經(jīng)濟(jì)政策而放棄自身的貨幣政策目標(biāo)。從我國整體利益最大化出發(fā)，實(shí)行更加靈活的匯率制度，實(shí)現(xiàn)維持通脹水平的長(zhǎng)期穩(wěn)定、促進(jìn)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變等長(zhǎng)遠(yuǎn)利益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過部分行業(yè)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。
從我國當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時(shí)候，本幣適度升值一點(diǎn)，進(jìn)口的東西就相對(duì)便宜一些。特別是對(duì)于我們這種資源比較缺乏的國家，需要大量進(jìn)口初級(jí)商品，匯率調(diào)整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力。
實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，既是一項(xiàng)緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)，也是一個(gè)長(zhǎng)期努力的過程。在這過程中，我國貿(mào)易發(fā)展應(yīng)更趨于平衡，適當(dāng)通過匯率等價(jià)格手段調(diào)節(jié)貿(mào)易不平衡和國際收支失衡有利于緩解外匯流入和儲(chǔ)備積累過快的壓力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)、可持續(xù)的發(fā)展及貨幣供給平穩(wěn)有序的增長(zhǎng)。
國際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，作為國與國之間貨幣的比價(jià)，靈活的匯率制度有助于直接應(yīng)對(duì)各類外部經(jīng)濟(jì)沖擊，有助于增強(qiáng)一國應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力以及宏觀經(jīng)濟(jì)的“韌性”。二十世紀(jì)90 年代以來國際上發(fā)生的多次金融危機(jī)都表明，僵化的匯率體制容易受到投機(jī)力量的攻擊，可能引發(fā)所謂“自我實(shí)現(xiàn)”的貨幣危機(jī)。
匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。從2005年以來的實(shí)踐來看，遵循“主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性”原則的人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀主體主動(dòng)適應(yīng)匯率浮動(dòng)的意識(shí)增強(qiáng)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的靈活性和能力提高。貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)深度和廣度都有了很大的提高。金融機(jī)構(gòu)在適應(yīng)匯率靈活性的同時(shí)，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理，改善了金融服務(wù)，加快了產(chǎn)品創(chuàng)新。這些都在一定程度上夯實(shí)了貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改善對(duì)增強(qiáng)貨幣政策有效性具有積極意義。
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