“中國式對(duì)沖”的尷尬
與國際“空頭部隊(duì)”虎視眈眈做空中國的夢(mèng)想相比，在中國國內(nèi)，對(duì)沖基金的發(fā)展則顯得很是尷尬。據(jù)介紹，目前國內(nèi)存在著兩種對(duì)沖基金的“潛在形式”：一種是監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公募基金，他們有募集資金的合法權(quán)利從而可以推出相關(guān)產(chǎn)品；另外一種是目前仍未受到有效監(jiān)管的私募基金設(shè)立的“陽光私募”。
分析人士強(qiáng)調(diào)，雖然國泰君安、易方達(dá)基金在近日推出了“一對(duì)多”形式的對(duì)沖基金產(chǎn)品，但這并不意味著中國就擁有了真正意義上的對(duì)沖基金。
在業(yè)內(nèi)人士看來，目前中國內(nèi)地私募基金雖已出現(xiàn)對(duì)沖基金雛形，具有一定私募性和靈活性，但缺少對(duì)沖基金的靈魂——對(duì)沖(即同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易)。在內(nèi)地沒有引入做空和對(duì)沖機(jī)制以前，其實(shí)沒有一款“對(duì)沖基金”名副其實(shí)。
直到2010年4月16日，滬深300股指期貨業(yè)務(wù)的推出，使具備對(duì)沖和杠桿屬性的對(duì)沖基金成為可能。國泰君安“君享量化”正是在這樣的背景下脫穎而出，這只私募產(chǎn)品的誕生也開啟了內(nèi)地真正意義上的對(duì)沖基金之旅。
“君享量化”雖然依舊只是一只私募產(chǎn)品，但它通過國泰君安營業(yè)部銷售的模式，讓其成為首只公開發(fā)行的對(duì)沖基金產(chǎn)品。此舉也填補(bǔ)了內(nèi)地資本市場(chǎng)這方面的空白。
曾擔(dān)任高盛歐洲部執(zhí)行交易董事，現(xiàn)為上海申毅投資咨詢公司董事長的申毅告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“一只對(duì)沖基金的開張，其實(shí)和一次小型IPO差不多，只不過，對(duì)沖基金賣的是掙錢的技術(shù)、歷史上賺錢的記錄和基金經(jīng)理的人品?！?
申毅認(rèn)為，國內(nèi)本土對(duì)沖基金最大的問題在于缺乏主流的資金來源?！澳壳?，除了國家層面的中投公司、社?；鹩幸恍┩顿Y，國企不能投資，民企的錢是營運(yùn)資金，很難保證6個(gè)月不動(dòng)，所以對(duì)沖基金主要的資金來源是高端個(gè)人投資者?！?
私募突破？
陽光私募向來被認(rèn)為是中國的“準(zhǔn)對(duì)沖基金”，但由于一直以來不能參與股指期貨交易，其處境一直比較“別扭”。一位消息人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，監(jiān)管層近期召集相關(guān)信托公司負(fù)責(zé)人開會(huì)，可能會(huì)在7月份向私募信托開放股指期貨。
“參與到對(duì)沖市場(chǎng)的力量開始增多，不管是機(jī)構(gòu)還是私募同行，這其實(shí)是件好事?！鄙鲜鏊侥既耸勘硎荆S著日后越來越多的資本進(jìn)入對(duì)沖市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)將更難操作，但這還是真正的初始階段，因?yàn)楝F(xiàn)在各方對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的介入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
北京嚴(yán)浩投資董事長康平告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“在過去一年，我們做了很多股指期貨的模擬對(duì)沖，最后做了實(shí)盤的對(duì)沖，我們的理想是成為中國第一家或者至少走在前面的對(duì)沖基金?！?
易方達(dá)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理劉震則認(rèn)為，“中國資本市場(chǎng)的另一個(gè)‘特色’，就是跟隨容易，創(chuàng)新難?！?