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四類(lèi)股吹響反攻號(hào)角：小盤(pán)股、低價(jià)股、壟斷資源股和重組股
A股在綿綿不休的陰跌中又走過(guò)了半年。自2011年4月中旬上證綜指創(chuàng)下3050點(diǎn)年內(nèi)高點(diǎn)后便一路下行，至今已跌去了600余點(diǎn)，跌幅達(dá)20%。如果按國(guó)際上流行的算法，從高點(diǎn)回落20%算是進(jìn)入熊市的話(huà)，中國(guó)股市無(wú)疑又一次跌入到了熊市的深淵。至三季度末，看空的聲音已經(jīng)彌漫了市場(chǎng)。
我們現(xiàn)在雖然無(wú)法預(yù)知底在何方，但是中國(guó)股市歷來(lái)?yè)碛衅洫?dú)特的一面：“暴漲暴跌”，往往就是陷入“跌也跌過(guò)頭，漲也漲過(guò)頭”的輪回中。即使面臨的是深不見(jiàn)底的股市，我們也要做好準(zhǔn)備。
而經(jīng)過(guò)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)后可以發(fā)現(xiàn)，流通盤(pán)小、股價(jià)低，擁有一定的資源壟斷性、具備資產(chǎn)重組預(yù)期往往會(huì)成為暴跌后反彈的“急先鋒”。
從歷史數(shù)據(jù)中看市場(chǎng)底
底是什么？對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，底是個(gè)區(qū)域，而不是點(diǎn)位?？v觀A股這些年來(lái)的歷史走勢(shì)，幾乎每一次的底總是在人們還充滿(mǎn)爭(zhēng)議的時(shí)候就已經(jīng)悄悄來(lái)臨，而當(dāng)發(fā)現(xiàn)底部的時(shí)候，其實(shí)股市早已脫離了底部，這就是人們經(jīng)常所說(shuō)的：行情總是絕望中產(chǎn)生，猶豫中上漲，瘋狂中下跌。當(dāng)我們現(xiàn)在回頭再來(lái)看這些底部時(shí)，發(fā)現(xiàn)底其實(shí)是有特征的，是可以感知的。
于是，我從公開(kāi)資料中搜集了一些A股歷史上幾次重要底部時(shí)的一些特征，試圖摸清A股目前所處的位置：
底1:1992年11月9日，點(diǎn)位386，平均市盈率15倍左右，平均市凈率1.5倍左右。
底2:1994年7月18日，點(diǎn)位325，平均市盈率12倍左右，平均市凈率1.2倍左右。
底3:1996年1月18日，點(diǎn)位512，平均市盈率19.44倍左右，平均市凈率2.44倍左右。
底4:1999年5月19日，點(diǎn)位1043，平均市盈率19.53倍左右，平均市凈率1.89倍左右。
底5:2005年5月24日，點(diǎn)位998，平均市盈率15.87倍左右，平均市凈率1.7倍左右。
底6:2008年10月27日，點(diǎn)位1664，平均市盈率14.24倍左右，平均市凈率1.95倍左右。
歷史上這6次底部，市盈率都在20倍以下，平均為15.31倍；市凈率大致在2倍附近，平均為1.76倍。
歷史事實(shí)證明，這21年來(lái)，平均市盈率在15倍左右的時(shí)候，市場(chǎng)就是一個(gè)底部區(qū)域。從這些年來(lái)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市盈率這個(gè)指標(biāo)應(yīng)用在大盤(pán)指數(shù)的判斷上比運(yùn)用在個(gè)股的判斷上相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易把握，市盈率超過(guò)60倍就是頂，低于20倍就是底部區(qū)域幾乎成了這十幾年來(lái)的鐵律。在過(guò)去的21年里，如果每次在A股平均市盈率低于20倍的時(shí)候進(jìn)行中長(zhǎng)線布局，你抓到的就是底部；超過(guò)60倍的時(shí)候清倉(cāng)賣(mài)出，你就是逃頂高手。
2008年，當(dāng)上證指數(shù)跌穿2000點(diǎn)時(shí)，人們討論最多的是經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)持續(xù)低迷，會(huì)不會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)倒閉，CPI何時(shí)見(jiàn)頂，于是，當(dāng)時(shí)股市上的悲觀情緒越發(fā)嚴(yán)重，看空者越來(lái)越多，看空的點(diǎn)位也越來(lái)越低，更有甚者已經(jīng)看空到千點(diǎn)以下。這與目前的市場(chǎng)環(huán)境也多少有些相似：CPI何時(shí)見(jiàn)頂、房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有多大、中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)滯脹等等。
根據(jù)中證指數(shù)公司的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日收盤(pán)，滬深300靜態(tài)市盈率為14.89倍，滬市平均市盈率為16.12倍，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)接近上證指數(shù)2005年998點(diǎn)時(shí)的15.87倍，16.12倍是個(gè)什么概念？在A股歷史的5次大底里，出現(xiàn)過(guò)最低的平均市盈率是12倍左右，那是1994年7月18日，歷史上僅此一次，其余的4個(gè)底部里，有3次底部的市盈率均在15倍左右，分別是1992年15倍、2005年15.87倍、2008年14.24倍，只有1996年那次大底是在19.44倍左右。從歷史的角度來(lái)看，目前A股的估值已經(jīng)處于歷史的最底部。
暴跌之后是暴漲
以1990年12月19日為基期，中國(guó)股市從100點(diǎn)起步。1992年5月26日，上證指數(shù)就狂飆至1429點(diǎn)，這是中國(guó)股市第一個(gè)大牛市的“頂峰”。在一年半的時(shí)間中，上證指數(shù)暴漲1300多點(diǎn)。隨后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌5個(gè)月后，1992年11月16日，上證指數(shù)回落至400點(diǎn)下方，幾乎打回原形。
上證指數(shù)從1992年底的400點(diǎn)低谷起航，開(kāi)始了它的第二輪“大起大落”。這一次暴漲來(lái)得更為猛烈，從400點(diǎn)附近極速地躥至1993年2月15日1536.82點(diǎn)收盤(pán)，僅用了3個(gè)月的時(shí)間，上證指數(shù)就上漲了1100點(diǎn)。
股指在1500點(diǎn)上方站穩(wěn)了4天之后，便調(diào)頭持續(xù)下跌。這一次下跌基本上沒(méi)遇上任何阻力，但下跌時(shí)間較上一輪要長(zhǎng)，持續(xù)陰跌達(dá)17個(gè)月之久。1994年7月29日，上證指數(shù)跌至這一輪行情的最低收盤(pán)點(diǎn)位333.92點(diǎn)。
由于三大政策救市，1994年8月1日，新一輪行情再次啟動(dòng)，這一輪大牛行情來(lái)得更加猛烈而短暫，僅用一個(gè)多月時(shí)間，上證指數(shù)就猛躥至1994年9月13日的最高點(diǎn)1053點(diǎn)，漲幅為215%，隨后便展開(kāi)了一輪更加漫長(zhǎng)的熊市，直至1996年1月19日，上證指數(shù)跌至512.80點(diǎn)的最低收盤(pán)點(diǎn)位。這一輪下跌總計(jì)耗時(shí)16個(gè)月。
經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，1996年1月股市終于開(kāi)始走穩(wěn)，最低點(diǎn)已經(jīng)探至512點(diǎn)，新股再次發(fā)行困難，管理層被迫停發(fā)了新股，而政策也開(kāi)始偏暖，券商資金面開(kāi)始寬裕，各路資金也開(kāi)始對(duì)優(yōu)質(zhì)股票進(jìn)行井井有條的建倉(cāng)。第三次牛市啟動(dòng)，崇尚績(jī)優(yōu)股開(kāi)始成為主流投資理念。火爆行情非同尋常，管理層連發(fā)12道“金牌”亦未能阻止股指上揚(yáng)，直到1997年5月10日印花稅由3‰上調(diào)至5‰。
在經(jīng)歷一年牛市后，這輪大調(diào)整也是因?yàn)檫^(guò)度投機(jī)，在績(jī)優(yōu)股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已經(jīng)跌至1047點(diǎn)。這兩年間，股市的擴(kuò)容繼續(xù)瘋狂進(jìn)行，規(guī)模出現(xiàn)了難以想象的擴(kuò)張。嚴(yán)重的供需矛盾使二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)極度失血，持續(xù)兩年的熊市就此展開(kāi)。
第四次大反彈俗稱(chēng)“5·19”行情。由于管理層容許三類(lèi)企業(yè)入市，到1999年5月，主力的籌碼已經(jīng)相當(dāng)多了，市場(chǎng)對(duì)今后將推出的一系列利好抱有很高的期望，1999年5月19日《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表社論，指出中國(guó)股市會(huì)有很大發(fā)展，投資者踴躍入市。
第五次大反彈的起點(diǎn)來(lái)自2005年5月股權(quán)分置改革啟動(dòng)，開(kāi)放式基金大量發(fā)行，人民幣升值預(yù)期帶來(lái)的境內(nèi)資金流動(dòng)性過(guò)剩，資金全面殺入市場(chǎng)。
最近的一次大反彈事件隨著4萬(wàn)億元投資政策和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，A股市場(chǎng)掀起了新一輪大牛市，股價(jià)從1664點(diǎn)漲至3478點(diǎn)，在不到十個(gè)月的時(shí)間里股價(jià)大漲109%。直到2009年7月29日第一只大盤(pán)股上市和緊縮的宏觀政策出臺(tái)才階段性結(jié)束了第八輪牛市。