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2011年10月14日14:43 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

天茂集團(tuán)年報(bào)點(diǎn)評(píng):對(duì)保險(xiǎn)公司的投資收益是主要利潤(rùn)來(lái)源

天茂集團(tuán) 000627 基礎(chǔ)化工業(yè)

投資要點(diǎn):

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn),公司主產(chǎn)品二甲醚銷(xiāo)售及原料藥布洛芬出口因需求回暖銷(xiāo)售增加,公司在新能源化工、原料藥和金融投資領(lǐng)域繼續(xù)保持持續(xù)發(fā)展。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.6億元,比上年同期增長(zhǎng)30.7%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.29億元,同比增52%;基本每股收益0.02元。由于營(yíng)業(yè)成本的增速快于營(yíng)業(yè)收入的增速,造成化工及醫(yī)藥業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

從公司的利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看,2010年,公司化工、醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為-2749萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重為-123.7%,參股金融企業(yè)的投資收益為4971萬(wàn)元,占比為223.7%。

公司分別參股天平汽車(chē)保險(xiǎn)和國(guó)華人壽20%的股權(quán)。

2010年,天平保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.84億元,為天茂集團(tuán)貢獻(xiàn)3609萬(wàn)元;2010年國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入45億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6534萬(wàn)元,為天茂集團(tuán)貢獻(xiàn)1307萬(wàn)元。壽險(xiǎn)公司盈利周期較長(zhǎng),目前公司正處于擴(kuò)展期,營(yíng)業(yè)費(fèi)用較高,公司在短期內(nèi)還不能貢獻(xiàn)太高的利潤(rùn)。

我們預(yù)測(cè)天茂集團(tuán)2011年的每股收益為0.07元,盡管目前公司估值比較高,但公司參股的兩家保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)速度比較快,貢獻(xiàn)的投資收益不斷增長(zhǎng),基于此,我們給予謹(jǐn)慎推薦投資評(píng)級(jí)。（東北證券趙新安）

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