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2012年06月25日11:04 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

36、我國股票市場中機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)狀如何？發(fā)展資本市場為何需要一個結(jié)構(gòu)合理、成熟理性的機(jī)構(gòu)投資者群體？

答：與成熟市場相比，我國的專業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)模明顯偏小，投資者結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象十分突出。截至2011年年底，自然人持有流通A股市值占比達(dá)到26.5%，企業(yè)法人占比為57.9%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比為15.6%。

與普通投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)化水平高，存在多方面的優(yōu)勢。成功的機(jī)構(gòu)投資者都有一套挑選企業(yè)家、挑選企業(yè)和行業(yè)的辦法，也都有明確的投資策略，具有較強(qiáng)的規(guī)避風(fēng)險能力。由于資金量大，可以進(jìn)行靈活多樣的組合投資，也能承受短期的市場波動影響，不至于因資金壓力被迫在不利條件下賣出證券。機(jī)構(gòu)投資者價值投資、長期投資的屬性決定了其在穩(wěn)定市場中的重要作用。在發(fā)達(dá)市場，機(jī)構(gòu)投資者持有的市值占到70%左右，其中一半是養(yǎng)老金和保險公司等長期機(jī)構(gòu)投資者，還有相當(dāng)數(shù)量的公益基金和贈與基金。機(jī)構(gòu)投資者始終是成熟市場穩(wěn)定發(fā)展的中堅力量，近幾年來，美、歐、日等發(fā)達(dá)市場盡管經(jīng)歷了世紀(jì)性的金融危機(jī)，但其資本市場的波動幅度反倒大大小于新興市場國家，這不能不引起我們的深思。

37、我國對大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者有哪些制度安排和推進(jìn)舉措？

答：就我國目前情況來看，應(yīng)當(dāng)把培育機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)作一項戰(zhàn)略任務(wù)，把它放在更加突出的位置，要推動基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，配合好社?；?、企業(yè)年金、保險公司根據(jù)自身需要確定的組合投資，引導(dǎo)私募基金陽光化、規(guī)范化發(fā)展。要適當(dāng)加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的步伐，特別是來自港澳臺的機(jī)構(gòu)和使用人民幣的產(chǎn)品，重點(diǎn)鼓勵交易所交易基金(ETF)。目前，證監(jiān)會已經(jīng)將QFII和人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度分別增加了500億。此外，要積極協(xié)調(diào)完善與市場投資相關(guān)的稅收政策，為機(jī)構(gòu)投資者的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部條件。

38、最近證監(jiān)會新批準(zhǔn)了不少Q(mào)FII投資股市，其中很多是國外的養(yǎng)老金計劃，而證監(jiān)會不斷提倡地方養(yǎng)老金和銀行理財資金進(jìn)入股市，但是為什么遲遲沒有動作？

答：從境外情況看，養(yǎng)老金是最常見的機(jī)構(gòu)投資者，許多養(yǎng)老金將其資產(chǎn)委托給共同基金、對沖基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，其中歐美國家養(yǎng)老金的委托投資比例較高，2010年退休金占美國共同基金資產(chǎn)的40%。這些養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)在投資方面有較高的專業(yè)運(yùn)作水平，其避險能力也比較強(qiáng)，是成熟市場穩(wěn)定發(fā)展的中堅力量。

境外養(yǎng)老金對投資我國資本市場也有濃厚興趣，許多境外養(yǎng)老金已通過QFII制度投資我國資本市場，一是直接申請QFII資格，目前已有魁北克儲蓄投資集團(tuán)、安大略省教師養(yǎng)老金、加拿大年金計劃、家庭醫(yī)生退休基金、國民年金公團(tuán)(韓國)、香港醫(yī)院管理局公積金計劃等6家境外養(yǎng)老金獲得QFII資格及7.5億美元投資額度；二是通過購買QFII發(fā)行的投資境內(nèi)的基金等產(chǎn)品，間接投資我國資本市場。

因此，無論是從養(yǎng)老金的運(yùn)作需要，還是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的目標(biāo)看，都需要積極培育包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。目前，證監(jiān)會正在與有關(guān)部門探討?zhàn)B老金等長期資金入市稅收減免等方面的措施。當(dāng)然，養(yǎng)老金入市并不代表百分之百全投股票，不同的組合、不同的基金，投資要求也不相同，投資方向還包括國債、金融債、企業(yè)債等在內(nèi)的債市，還包括銀行理財產(chǎn)品、組合存款、現(xiàn)金等等。

關(guān)于引入銀行理財產(chǎn)品方面，相關(guān)部門正在研究，關(guān)鍵在于充分揭示風(fēng)險，并讓投資者自行選擇判斷。

39、從投資者適當(dāng)性角度看，如何理解“低收入者和以退休金為生的人群不適合股市，應(yīng)多考慮風(fēng)險較低的投資和儲蓄工具”的建議？投資者適當(dāng)性制度是否限制了小投資者的投資權(quán)利？

答：說低收入和以退休金為生的群體可能不宜投資股市，是從投資者適當(dāng)性角度出發(fā)的一種善意提醒。不提倡不是反對，也不是限制，更不是禁止，希望廣大投資者朋友能夠理解。

投資者適當(dāng)性制度是成熟市場普遍采用的一種保護(hù)性安排，并非簡單地把哪些投資者擋在門外，而是從投資者保護(hù)的角度進(jìn)行的一種風(fēng)險控制，更是適應(yīng)投資者、投資產(chǎn)品多元化發(fā)展的必要措施。投資者適當(dāng)性管理不僅有助于形成“買者自負(fù)”的風(fēng)險意識，更是監(jiān)督“賣方有責(zé)”的主要抓手，要求證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)要根據(jù)投資者的不同狀況對投資者進(jìn)行分層分類，對不同層次、類型的投資者要使用不同的說明方式，表達(dá)不同的說明內(nèi)容，承擔(dān)不同的說明義務(wù)。

對于不適宜投資股票的情況，監(jiān)管部門有義務(wù)提醒、勸告，并非強(qiáng)制性地限制大家的投資行為，歸根結(jié)底，投資的決策權(quán)仍然由投資者自己掌握。投資者要量力而行，謹(jǐn)慎選擇投資目標(biāo)，并對回報有合理預(yù)期，不能想一夜暴富、賺快錢。同時，證監(jiān)會也在不斷地豐富投資品種，努力為大家“增加財產(chǎn)性收入”提供更多的投資選擇。

40、證監(jiān)會一直在推動投資者適當(dāng)性管理，如創(chuàng)業(yè)板、股指期貨都設(shè)定了一定的門檻，這是不是意味著要把中小投資者拒之門外？

答：投資者適當(dāng)性管理的根本目的是服務(wù)好、保護(hù)好投資者。曾經(jīng)有一位退休老同志對權(quán)證了解不多，盡管中介機(jī)構(gòu)做了一些風(fēng)險揭示工作，但他還是在沒有了解“行權(quán)”等基本概念的情況下投資了權(quán)證，由于沒有及時行權(quán)，導(dǎo)致血本無歸。投資者適當(dāng)性管理正是起到預(yù)防、警示作用，提醒投資者要有自我保護(hù)能力。同時，投資者適當(dāng)性管理要求加大對“賣方”的監(jiān)督力度，看他們是否做到了了解客戶，根據(jù)情況對客戶進(jìn)行分類管理，向客戶提供與其風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。對于那些為了追求個人業(yè)績、公司利益，誘使客戶購買高風(fēng)險、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、與客戶承受能力不匹配的產(chǎn)品的做法，監(jiān)管部門將區(qū)別不同情況，依法依規(guī)給予處理。

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