經(jīng)過近三個月的折騰，本主持不但沒賺到錢，反而虧了不少。算一算，應(yīng)該跟大盤較為同步，-7%。本主持沒有“鳳姐”般自信，特別是在炒股這事上。失敗的原因究竟是錯過牛股，還是沒有耐心？可是，當(dāng)你有耐心時，你又會發(fā)現(xiàn)，自己處于長期套牢中。眼看二季度就要到來，不能這么干等著，得準(zhǔn)備打場翻身仗。本期《華山論劍》請到了剛成立第一只A股對沖基金的深圳挺浩投資掌門人康浩平、一季度進步最快的陽光私募成健和廣州安惠通投資總監(jiān)鄧?yán)?/p>
□主持人：中國證券報記者 賀輝紅
不能遇到氣流就跳傘
中國證券報記者：康總，恭喜成立新基金。
康浩平：謝謝。今年，我要打好翻身仗。
中國證券報記者：您準(zhǔn)備怎么打？目前的市場就像塊雞肋。
康浩平：其實，今年沒有大的系統(tǒng)性風(fēng)險。A股最近走得很健康、很正常，完全符合震蕩市的全部特征。分歧確實有，核心是對“退出”的認識?！巴顺觥笔墙?jīng)濟活動中的正常調(diào)控，就猶如飛機遇到氣流一樣，你不可能遇到氣流顛簸就跳傘吧。退出并不影響中國經(jīng)濟的高增長、低通脹的基本格局。如果房地產(chǎn)不出大問題，如果經(jīng)濟危機沒有劇烈的二次探底，我看沒必要杞人憂天。
中國證券報記者：信“康哥”得永生，呵呵。鄧總和成總怎么看？
鄧?yán)壕椭芯€趨勢而言，市場從去年8月開始到現(xiàn)在，調(diào)整已近8個月。從大趨勢看，在經(jīng)濟形勢持續(xù)向好，企業(yè)盈利上升周期中，市場的調(diào)整是階段性的，且調(diào)整幅度不會太大。目前股票動態(tài)PE15.2倍，處于合理估值的低端，隨著經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)趨勢的明朗，企業(yè)盈利水平的持續(xù)增長，股市二季度波段性上升是大概率事件。
成?。寒?dāng)前政策面不明朗，特別是投資者對人民幣升值問題、通脹問題都存在較大分歧，多空雙方在投資行為上的抗衡，最終使指數(shù)在3000點附近達到暫時平衡。但是，這種困局不可能永遠保持下去。
3月底至4月的這段時間內(nèi)，大盤即將選擇突破方向，其中4月中旬即股指期貨正式登場的前后，新的游戲規(guī)則必然吸引大量的、包括機構(gòu)在內(nèi)的大型投資者進場。打個比方，當(dāng)前A股就好像火山噴發(fā)的前夕，指數(shù)表面雖然風(fēng)平浪靜，地底下則暗流涌動，隨時將展開2010年的主升浪行情。
慎對股指期貨
中國證券報記者：既然成總談到了股指期貨即將登臺。我想問一下，你們打算怎么做？
成?。簝纱髣?chuàng)新制度是中國證券歷史上一次質(zhì)的飛躍，我們在過去20年的投資經(jīng)驗即將發(fā)生重大改變。這就像賭桌上的玩家，當(dāng)游戲規(guī)則發(fā)生轉(zhuǎn)變時，我們必須與時俱進。套期保值將為“風(fēng)控程序”帶來極大好處。股指期貨的運行初期，我們建議不要輕易去碰，或者以小資金“小注怡情”。
中國證券報記者：以“帥氣和膽氣”著稱的成老板也對期指如此謹(jǐn)慎。少見！鄧總，您呢？
鄧?yán)阂劳腥谫Y融券的流動性供給及股指期貨的套保，股票價格變化更加靈敏，市場信息發(fā)掘的能力增強。部分低估值的大盤藍籌股將進一步強化估值修復(fù)的作用。對此，二季度藍籌主流品種，我們會密切關(guān)注。但對于股指期貨和融資融券，我們還是本著審慎的態(tài)度，關(guān)注其表現(xiàn)，短期不參與。成形的套期保值或者套利邏輯，需要在推出后的市場運作中逐步發(fā)掘。
中國證券報記者：看來業(yè)內(nèi)是對期指有點恐懼癥。老康，你既然成立了對沖基金，我想應(yīng)該會大膽參與吧。
康浩平：當(dāng)然。股指期貨與融資融券的出臺，無疑是整個金融市場革命性的事件。從此，中國有了風(fēng)險對沖的工具。摩根及高盛之所以能夠闖過2008年的鬼門關(guān)，與股指期貨密切相關(guān)。為了股指期貨，我們已經(jīng)準(zhǔn)備三年，我們的三個產(chǎn)品都與股指期貨有關(guān)，第一個主打股指期貨，第二個主打?qū)_套利，風(fēng)險低，但收益不一定小。第三個主打股票，其中80%的資金只能買股票，但有20%的資金可以做股指期貨，不但漲的時候可以加碼，跌的時候可以保值，并且基金章程中規(guī)定也可以融資融券。
再談大藍籌的機會
中國證券報記者：股指期貨咱們小散戶還參與不了，而關(guān)于融資融券，巴菲特和李嘉誠都說了，不要負債炒股。我們還是只能做老老實實的小股民，所以還是關(guān)心股票比較現(xiàn)實。最近想賺幾個銅板那是相當(dāng)不容易啊。
康浩平：誰說不容易。震蕩市中最愚蠢的投資方法就是追漲殺跌。為什么追漲殺跌呢？是因為他們對未來無知；如果對未來有知，就不會亂殺，就敢于買跌。
中國證券報記者：無緣無故被你罵一通。老成和老鄧說話可能沒這么難聽。
成?。鹤罱欢螘r間，大盤處于橫向的歷史上罕見的窄幅波動階段，大量的中小盤股、成長預(yù)期清晰的科技股、地域性個股表現(xiàn)搶眼，但這樣的熱鬧場景是在指數(shù)極度疲弱的大環(huán)境下發(fā)生的，很多經(jīng)驗老到的投資人都稱今年不會做股票了。
鄧?yán)耗壳拔覀兊牟僮魉悸?，主要還是圍繞階段性熱點，如新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、區(qū)域概念等波段操作。在二季度加息預(yù)期明朗后，會逐步關(guān)注主流藍籌品種。
中國證券報記者：二季度你們準(zhǔn)備怎么辦？
成健：今年在某個關(guān)鍵時間點上發(fā)動大行情是大概率事情。雖然短期內(nèi)這些被嚴(yán)重低估的大盤股遭到市場情緒化拋售，但在這里我們要提醒大家的是，巴菲特說過：“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”。
鄧?yán)憾径却嬖诩酉⒌恼哳A(yù)期，市場階段性行情的展開可能需要在加息的預(yù)期明朗之后，機構(gòu)形成穩(wěn)定的預(yù)期，市場才具備中線行情的邏輯基礎(chǔ)。在此之前，市場維持震蕩格局，機會主要體現(xiàn)為題材與概念性股票的炒作行情，藍籌主流品種處于中線行情的蓄勢階段；在加息之后，地產(chǎn)、證券、保險、銀行、煤炭等主流品種具備中線行情的基本面與資金面條件。人民幣升值預(yù)期與股指期貨會進一步強化藍籌主流的階段性行情。
康浩平：二季度說不定是2010年最好的一次投資機會，就看自己珍惜與否。大盤沒有大問題，有問題的是你沒有發(fā)現(xiàn)好股票的眼光。我最看好的是醫(yī)藥、消費、精細化工及包括手機支付、移動互聯(lián)、能源合同管理、業(yè)務(wù)流程外包等新興產(chǎn)業(yè)。最近“轉(zhuǎn)型”很時髦嘛。
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