預(yù)計(jì)年收益率8%-12%
7月28日，在中國(guó)保監(jiān)會(huì)的積極協(xié)調(diào)下，鐵道部正式就京滬高速鐵路項(xiàng)目(下稱(chēng)“京滬高鐵”)向保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)的推介，四五十家保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人到會(huì)。
一位與會(huì)人士透露，京滬高鐵的總預(yù)算超過(guò)1600億元，而鐵道部已原則同意在今后幾年中，保險(xiǎn)資金可分年度對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資，總投資額度800億元?！斑@(保險(xiǎn)資金占總資金來(lái)源的一半)在以往鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資實(shí)踐中是從未有過(guò)的。”一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理說(shuō)。
鐵道部對(duì)京滬高鐵建成后的“錢(qián)”景十分樂(lè)觀(guān)。
據(jù)鐵道部人士介紹，京滬高鐵全長(zhǎng)約1300多公里，與既有京滬鐵路并行，時(shí)速可達(dá)300-350公里，屆時(shí)北京到上海的高速列車(chē)只需5小時(shí)即可到達(dá)，比目前縮短9小時(shí)。
鐵道部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，現(xiàn)有的京滬鐵路運(yùn)輸能力長(zhǎng)期緊張，其運(yùn)輸密度是全國(guó)鐵路平均水平的4倍。京滬高鐵建成后，與既有京滬鐵路實(shí)現(xiàn)客貨分流，新建的高速鐵路為客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)，既有的京滬鐵路為貨運(yùn)主線(xiàn)。預(yù)計(jì)，京滬高鐵的年輸送旅客單方向可達(dá)8000余萬(wàn)人，客運(yùn)密度將是全國(guó)鐵路平均水平的6倍。
此外，鐵道部通過(guò)內(nèi)部改革，每年可節(jié)省的費(fèi)用支出超過(guò)200億元。在機(jī)制上，這能夠較為有效地保證未來(lái)京滬高鐵的盈利性。
基于以上因素，鐵道部認(rèn)為京滬高鐵建成后的綜合年收益率可能達(dá)到8%-12%。這對(duì)于一直苦苦尋找產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，希望提高投資收益的保險(xiǎn)資金而言絕對(duì)是個(gè)利好，投資鐵路建設(shè)既可以減少對(duì)利率型產(chǎn)品投資的過(guò)度依賴(lài)，又可以聯(lián)手具有壟斷地位的“鐵老大”，無(wú)疑是上選。
800億進(jìn)入與退出
保險(xiǎn)業(yè)人士對(duì)此收益率表示認(rèn)可，但也認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在。
前述資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于項(xiàng)目還在建設(shè)中。他說(shuō)，建設(shè)期間無(wú)任何收益、屬于單純的資本投入期，但建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)卻非常高，自然災(zāi)害、技術(shù)設(shè)計(jì)問(wèn)題、施工質(zhì)量問(wèn)題、建筑工程事故及其他突發(fā)事件等都會(huì)對(duì)股權(quán)投資的收益產(chǎn)生較大影響。
保監(jiān)會(huì)一人士稱(chēng)，到目前為止，京滬高鐵的投資方式、融資價(jià)格、退出機(jī)制、參與股權(quán)投資的公司名單及額度等細(xì)節(jié)問(wèn)題都沒(méi)有確定。而整個(gè)項(xiàng)目中，保監(jiān)會(huì)只是幫助保險(xiǎn)公司爭(zhēng)取資源，組織協(xié)調(diào)，推動(dòng)監(jiān)督，最終要由保險(xiǎn)公司自愿參與、自主申報(bào)，完全市場(chǎng)化運(yùn)作。
而未經(jīng)證實(shí)的消息稱(chēng)，中國(guó)人壽(2628.HK)、新華人壽、泰康保險(xiǎn)三家公司已經(jīng)以課題研究的形式，介入到此項(xiàng)目的前期設(shè)計(jì)、談判等準(zhǔn)備工作中。
知情人士透露，按照保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)意見(jiàn)，京滬高鐵項(xiàng)目須在兼顧大小公司的利益的前提下對(duì)800億的額度進(jìn)行分配，其中股權(quán)投資400億元、債券投資400億元。一種可能的做法是，由資產(chǎn)管理公司參與股權(quán)投資，再由資產(chǎn)管理公司向大公司發(fā)行相應(yīng)的股權(quán)計(jì)劃。債權(quán)計(jì)劃則面向所有公司發(fā)行，但中小公司可優(yōu)先認(rèn)購(gòu)。
“保監(jiān)會(huì)未來(lái)將允許保險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)證券化，屆時(shí)，還可將上述債權(quán)計(jì)劃拿到銀行間市場(chǎng)上市，成為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。如此，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)都有機(jī)會(huì)分享京滬高速帶來(lái)的收益?！痹撊耸坷m(xù)稱(chēng)。
據(jù)其介紹，股權(quán)投資的通常做法是，所有出資人共同設(shè)立一家公司，由這家公司負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)京滬高鐵，鐵路的營(yíng)運(yùn)收入在先償還債務(wù)和利息后，再按照各股東的股權(quán)比例進(jìn)行分紅。
對(duì)于參與股權(quán)投資計(jì)劃的保險(xiǎn)公司而言，如何降低風(fēng)險(xiǎn)、提高建設(shè)期的投資收益、建立怎樣靈活的退出機(jī)制，需要一整套積極有效的機(jī)制作為保證，更需要進(jìn)一步同鐵道部協(xié)調(diào)。
對(duì)此，鐵道部提供的設(shè)想是，只要京滬高鐵運(yùn)行平穩(wěn)，時(shí)機(jī)成熟時(shí)將京滬高鐵公司上市。鐵道部也明確表示，對(duì)此很有信心，既可以通過(guò)再融資提高投資收益，又可以增加其流動(dòng)性，有效解決保險(xiǎn)資金的退出問(wèn)題。
“除去上市外，還應(yīng)該做出其他的制度安排，如保險(xiǎn)公司可以出售股權(quán)，鐵道部門(mén)做出承諾同意回購(gòu)股權(quán)等等?！鄙鲜鲋槿耸空f(shuō)。
有關(guān)部門(mén)曾預(yù)計(jì)，“十一五”期間我國(guó)鐵路建設(shè)投資規(guī)模將達(dá)到12500億元。鐵路建設(shè)規(guī)模巨大，給予了保險(xiǎn)資金的參充分的參與空間。因此，作為今年保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的重要試點(diǎn)項(xiàng)目，京滬高鐵的投資方案設(shè)計(jì)及推進(jìn)情況的“標(biāo)桿”意義將會(huì)十分顯著。（趙萍）
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