2014年金融運行與2015年展望
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三 2015年穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)
1.穩(wěn)健的貨幣政策進(jìn)一步向“寬松”方向微調(diào)
2011年以來，面臨日益復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、日漸繁重的調(diào)控任務(wù)，我國貨幣政策一直強(qiáng)調(diào)“適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”。2015年面對經(jīng)濟(jì)下行壓力與通縮隱憂，貨幣政策要堅持這一有益經(jīng)驗，在堅持“穩(wěn)健”基調(diào)的同時，及時向?qū)捤煞较蝾A(yù)調(diào)微調(diào)，保證社會流動性狀況與實際利率水平中性適度。保持貨幣供應(yīng)量與社會融資總量合理適度增長，根據(jù)直接融資和表外融資等市場化融資增長情況，確定合理的表內(nèi)信貸新增規(guī)模，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，繼續(xù)著力降低社會融資成本。考慮到2015年GDP增速與CPI漲幅略低于上年，貨幣流通速度也將放緩，作為貨幣投放重要渠道的外匯占款進(jìn)入低增長階段，預(yù)計2015年M2增速在12%左右。監(jiān)管層對影子銀行加強(qiáng)監(jiān)管與規(guī)范壓縮表外融資效應(yīng)2015年將繼續(xù)顯現(xiàn)，表外融資將繼續(xù)向表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)移并推動銀行信貸規(guī)模增長，預(yù)計全年新增信貸10萬億元，社會融資規(guī)模17萬億元，與上年基本持平。
需要看到，美聯(lián)儲加息和美元走強(qiáng)使我國貨幣政策國際協(xié)調(diào)難度加大，寬松空間受到一定擠壓。經(jīng)驗來看，貨幣政策傳導(dǎo)在經(jīng)濟(jì)下行期梗阻狀況會更為嚴(yán)重。因此，要客觀看待貨幣政策的執(zhí)行困境，對其作用不能期望過高。
2.綜合運用各類結(jié)構(gòu)性調(diào)控工具引導(dǎo)銀行調(diào)整與優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)
在“調(diào)結(jié)構(gòu)”方面，金融調(diào)控的政策工具日益豐富。除傳統(tǒng)的信貸政策外，宏觀審慎監(jiān)管政策、差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施和“定向降準(zhǔn)”、再貸款和再貼現(xiàn)以及新創(chuàng)設(shè)的抵押補(bǔ)充貸款等都可以對信貸結(jié)構(gòu)發(fā)揮有針對性的引導(dǎo)作用。未來應(yīng)綜合運用上述工具，引導(dǎo)商業(yè)銀行“盤活存量、用好增量”，實現(xiàn)信貸資金結(jié)構(gòu)“有保有壓”的調(diào)整。重點鼓勵科技服務(wù)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、信息服務(wù)業(yè)、新興信息產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新能源和新材料、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)，支持與民生有關(guān)的重大基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程建設(shè)與棚戶區(qū)改造，支持中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費，繼續(xù)加大“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱領(lǐng)域的支持力度。同時，繼續(xù)嚴(yán)格控制高耗能、高污染、產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款和投機(jī)投資性購房貸款。通過加快推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化等手段來提高信貸資金周轉(zhuǎn)速度和資金使用效率。
