2014年金融運(yùn)行與2015年展望
|
|
3.搭配使用各種短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)手段，保證銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)、適度
新增外匯占款趨勢(shì)性減少與銀行負(fù)債市場(chǎng)化程度提高使央行在基礎(chǔ)貨幣投放和銀行體系流動(dòng)性調(diào)控方面掌握了主動(dòng)權(quán)。未來(lái)應(yīng)根據(jù)外匯占款增長(zhǎng)情況以及金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求變動(dòng)情況靈活搭配法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整、公開(kāi)市場(chǎng)操作等常規(guī)流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，相機(jī)使用常備借貸便利（SLF）、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）等流動(dòng)性調(diào)節(jié)手段，保證基礎(chǔ)貨幣投放合理適度、銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)充裕、金融市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，努力將隔夜SHIBOR穩(wěn)定在2%-3%的水平。
4.構(gòu)建利率間接調(diào)控框架，著力降低社會(huì)融資成本
2014年利率調(diào)控加快由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變，避免使用直接下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率這一行政性較強(qiáng)的調(diào)控手段，而更多通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等更為市場(chǎng)化的手段，調(diào)節(jié)短期利率，并引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率聯(lián)動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)融資成本的調(diào)節(jié)。央行致力于構(gòu)建“短期利率走廊+中期政策利率”這一間接利率調(diào)控模式，即以超額準(zhǔn)備金存款利率為下限，以正回購(gòu)、再貸款和再貼現(xiàn)利率、常備借貸便利（SLF）等利率為上限，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)短期利率穩(wěn)定在上下限構(gòu)成的目標(biāo)區(qū)間（利率走廊）之內(nèi)，并通過(guò)中期借貸便利（MSF）、再貸款利率等作為中期政策性利率引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行。2015年利率調(diào)控將延續(xù)這一模式，繼續(xù)引導(dǎo)社會(huì)融資成本走低?？紤]到貸款利率管制完全放開(kāi)時(shí)間尚短，原有的貸款基準(zhǔn)利率對(duì)商業(yè)銀行仍具有一定指導(dǎo)意義。如果經(jīng)濟(jì)下行與通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，也可通過(guò)直接降息來(lái)引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率，以降低信貸資金成本，同時(shí)釋放寬松信號(hào)和鼓舞信心。
5.關(guān)注中美貨幣政策差異，加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)預(yù)警
各國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況與貨幣政策取向未來(lái)可能進(jìn)一步分化，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)加息可能誘發(fā)國(guó)際資本“異動(dòng)”與國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。我國(guó)金融調(diào)控需要密切跟蹤以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策變化，密切觀察中美之間貨幣政策背向而行的影響，通盤考慮國(guó)際因素對(duì)我國(guó)政策效果的影響，全面權(quán)衡國(guó)際因素對(duì)各種政策工具的制約。在美元強(qiáng)勢(shì)周期和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，要加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警，提早進(jìn)行政策儲(chǔ)備，通過(guò)加強(qiáng)外匯監(jiān)管并強(qiáng)化匯率雙向波動(dòng)彈性來(lái)增加套利者套匯的難度。
（國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部 李若愚）
