（3）主要經(jīng)濟體房地產(chǎn)市場走勢
美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)疲弱。2010年2月，美國全國房價指數(shù)環(huán)比下降0.58%。2010年2月新房開工數(shù)量為57.5萬戶，同比增長0.17%，新房銷售數(shù)量為30.8萬戶，同比下降13%，降幅有所放緩。
歐洲房地產(chǎn)復(fù)蘇乏力。2010年第一季度以來，英國房地產(chǎn)價格漲勢放緩，1-3月Halifax房價指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比漲幅分別為0.42%、-1.64%和1.09%。3月份法國新屋開工數(shù)量為33457戶，已連續(xù)2個月出現(xiàn)回升。2009年12月以來，德國發(fā)放的建筑許可總額持續(xù)減少。由于主權(quán)債務(wù)危機威脅依然存在，失業(yè)率高企，預(yù)計歐洲房地產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)將繼續(xù)承壓。
日本房地產(chǎn)業(yè)仍然保持低迷。金融危機以來，由于需求下降，經(jīng)濟陷入通貨緊縮，房地產(chǎn)市場持續(xù)下滑，1-2月房屋新開工數(shù)環(huán)比分別下跌6.3%和13.0%，3月份有所好轉(zhuǎn)，上漲15.0%。由于寫字樓空置率上升，租金下降，地價回升受到壓制。根據(jù)國土交通省調(diào)查顯示，2009年日本地價下跌4.6%，其中商業(yè)用地價格下跌6.1%，住宅用地價格下跌4.2%，但跌速已有所放緩。
（4）主要經(jīng)濟體貨幣政策
各主要經(jīng)濟體央行非常規(guī)數(shù)量寬松政策開始步入“退出”軌道，但步調(diào)不一，資產(chǎn)負債表規(guī)模仍遠大于危機前水平。盡管全球經(jīng)濟復(fù)蘇跡象日益明顯，但受到勞動力市場疲弱、收入增長緩慢、信貸條件較緊等因素的制約，經(jīng)濟增長勢頭尚需進一步穩(wěn)固。為了促進經(jīng)濟增長，2010年第一季度，美聯(lián)儲、歐央行以及日本央行繼續(xù)維持各自0-0.25%、1%和0.1%的基準利率水平。但為了管理通脹預(yù)期，除日本銀行外，美聯(lián)儲、歐央行已逐步開始退出超寬松的貨幣政策。2月18日，美聯(lián)儲宣布將貼現(xiàn)率提高至0.75%，這是美聯(lián)儲自2008年12月以來首次上調(diào)利率。3月8日，紐約聯(lián)儲開始采取一項旨在增加參加逆回購交易對手數(shù)量的計劃，來吸收美國銀行體系中大量過剩的流動性。3月31日，美聯(lián)儲結(jié)束了所有的特別流動性工具，僅保留了一項由新發(fā)售的商業(yè)抵押貸款支持證券擔保的貸款工具。由于市場情況已改善，2月1日，歐央行與英格蘭銀行、日本銀行及瑞士銀行一起，結(jié)束與美聯(lián)儲之間的臨時美元互換安排。3月4日，歐央行宣布部分取消危機期間推出的緊急貸款措施，但仍保留了對銀行的資金緩沖措施。2月4日，英格蘭銀行也暫停2000億英鎊的資產(chǎn)購買計劃，為11個月以來首次。受通貨緊縮的困擾，日本銀行則多次重申保持超寬松貨幣政策的重要性，并表示將不惜一切代價防止經(jīng)濟持續(xù)疲軟。
與主要發(fā)達經(jīng)濟體不同，澳大利亞及部分復(fù)蘇趨勢強勁的新興經(jīng)濟體則明顯加快了退出寬松貨幣政策的步伐。3月2日、4月6日和5月4日澳大利亞儲備銀行三次提高基準利率各25個基點。自2009年10月以來，澳大利亞儲備銀行已連續(xù)五次上調(diào)政策利率，目前基準利率為4.5%。1月29日，印度儲備銀行將存款準備金率提高75個基點至5.75%；3月19日，印度儲備銀行又將基準逆回購利率和回購利率分別上調(diào)25個基點至5%和3.5%。3月4日，馬來西亞也宣布上調(diào)隔夜政策利率25個基點至2.25%，成為2010年以來亞洲首個上調(diào)政策利率的經(jīng)濟體。4月14日，新加坡金融管理局（MAS）宣布，在保持新元匯率區(qū)間不變的同時上調(diào)區(qū)間中點，結(jié)束2008年10月以來新元“水平運行”的政策，轉(zhuǎn)向“溫和漸進升值”，此舉可能意味著危機后新加坡收緊貨幣政策的開始。
（5）國際經(jīng)濟形勢展望
國際貨幣基金組織4月預(yù)測，在經(jīng)歷了全球性衰退之后，世界經(jīng)濟復(fù)蘇好于預(yù)期，但各經(jīng)濟體的復(fù)蘇速度不盡相同。預(yù)計2010年的全球經(jīng)濟增長率為4.25%,比上年10月預(yù)測上調(diào)了1個百分點，與2010年1月份的預(yù)測持平。其中，美國、歐元區(qū)、日本和新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率分別為2.3%、1.0%、1.9%和6.3%，比2009年實際增長率分別高5.5個、5.1個、7.1個和3.9個百分點。國際貨幣基金組織預(yù)計，由于產(chǎn)能利用率仍保持較低水平以及各經(jīng)濟體對通脹預(yù)期的管理，2010年全球通貨膨脹整體可控但各國情況有所不同。對于發(fā)達經(jīng)濟體，通脹預(yù)期保持平穩(wěn)，價格下跌空間有限，總體通脹率將從2009年的0.1％上升到2010年的1.5%。而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體因復(fù)蘇步伐相對較快，且面臨資本持續(xù)流入的壓力，預(yù)計2010年通貨膨脹率將升至6.2%。
展望未來，由于全球主權(quán)債務(wù)危機尚未得到有效遏制，部分經(jīng)濟體財政赤字嚴重，主要經(jīng)濟體失業(yè)率居高不下，危機損失尚未完全暴露以及全球?qū)Α巴顺觥闭哳A(yù)期的影響，全球經(jīng)濟復(fù)蘇過程可能出現(xiàn)反復(fù)。國際社會應(yīng)加強溝通和協(xié)調(diào)，共同反對各種形式的貿(mào)易、投資保護主義，更為堅定地推動經(jīng)濟全球化進程。
專欄 3 歐洲主權(quán)債務(wù)危機
受金融危機影響，歐洲部分經(jīng)濟體財政支出擴大，稅收減少，財務(wù)狀況持續(xù)惡化，這引發(fā)了市場對于主權(quán)債務(wù)違約的擔憂，導(dǎo)致全球股市、匯市、債市以及大宗商品市場出現(xiàn)大幅波動，從而給全球經(jīng)濟復(fù)蘇蒙上了陰影。
2009年1月，由于經(jīng)濟衰退、財政狀況惡化，希臘、葡萄牙及西班牙的信用評級相繼被降低，從而引起了市場對歐洲主權(quán)債務(wù)償還能力的擔憂。2009年10月，希臘政府宣布2009年政府赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將達到12.7%和113.0%，則再次加大了市場對于歐洲主權(quán)債務(wù)危機的恐慌。2009年12月，惠譽、標準普爾和穆迪三大評級公司再次調(diào)低了希臘、葡萄牙以及西班牙的主權(quán)信用評級。歐盟的葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙等國（PIIGS）還被評為歐洲主權(quán)債務(wù)風險最大的五個國家。
2010年2月底，在各方遲遲未能拿出解決希臘主權(quán)債務(wù)危機方案的情況下，標普與穆迪幾乎同時宣稱，未來幾個月可能會再次下調(diào)希臘的主權(quán)信用評級。4月9日，惠譽宣布將希臘主權(quán)信用評級降至BBB-，這使得希臘政府更難以從金融市場中獲得資金。4月27日，標準普爾再次將希臘的長期國債信用評級降至BB+（垃圾級），并將葡萄牙長期信用評級下調(diào)至A-。金融市場對于歐元以及歐元區(qū)經(jīng)濟的信心進一步受到重挫。4月29日，標準普爾將西班牙長期主權(quán)信用評級由AA+調(diào)至AA。歐洲主權(quán)債務(wù)危機出現(xiàn)進一步擴大的趨勢。
5月2日，在經(jīng)歷了多輪艱苦復(fù)雜的談判之后，歐盟與國際貨幣基金組織就援助希臘債務(wù)危機方案達成一致，雙方?jīng)Q定在未來三年向希臘政府提供總額為1100億歐元的貸款，其中歐元區(qū)國家出資800億歐元，國際貨幣基金組織出資300億美元。5月3日，歐洲中央銀行也向希臘采取了援助措施，決定暫時無限期地取消希臘政府借貸的信用評級“門檻”。受此影響，金融市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。然而由于歐盟的救援計劃還需要各國經(jīng)過立法程序加以確認，救援所附加的條件也很可能引起各方勢力的反彈，因此它并未能完全平息投資者對于歐元區(qū)前景的擔心。投資者對于歐元區(qū)經(jīng)濟的信心依然脆弱，歐元對美元匯率目前已接近一年以來最低點。
此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機首先是因部分成員國過度負債而造成的。這些成員國未能重視財政赤字擴大的風險，過度發(fā)債，最終造成了被動的局面。但從更深層次來看，這也與歐盟缺乏對各國財政政策的有效約束有關(guān)。歐元區(qū)有的成員國大幅舉債，超出了《穩(wěn)定與增長公約》的規(guī)定，從而導(dǎo)致上述問題。此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機也與西方國家政府支出過度膨脹有關(guān)。歐央行行長特里謝認為，希臘目前遇到的經(jīng)濟問題在其他發(fā)達國家也很普遍。如果部分發(fā)達國家不能切實有效地縮減開支，增加收入，不排除主權(quán)債務(wù)危機在全球范圍內(nèi)擴散。
歐洲主權(quán)債務(wù)危機直接影響了歐元區(qū)經(jīng)濟的增長，給全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來了較大的不確定性。它造成全球股市、匯市和債市的大幅波動，尤其是在當前市場相對脆弱的時期，還可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，產(chǎn)生系統(tǒng)性風險，因此其未來走勢值得進一步關(guān)注。
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