“五一”長假期間，倫鋁在2780一帶盤整三日之后，大幅上漲，倫鋁周收盤2928美元/噸，較上周上漲了158元。繼續(xù)保持強(qiáng)勢上揚(yáng)走勢。倫鋁持倉量目前高達(dá)55萬手以上，仍保持指數(shù)基金與生產(chǎn)商保值盤相對峙局面。本月倫鋁上漲321點(diǎn)，屬強(qiáng)勢月份。
節(jié)前一周滬鋁震蕩加劇，長假因素增加了市場頭寸調(diào)整的需要。主力合約AL0607本周收盤21470元/噸，比上周漲480元，周振幅近1200點(diǎn)。顯示對節(jié)后走勢仍看好。本月滬鋁上漲1000點(diǎn)，受制于前高點(diǎn)，表現(xiàn)出受外盤影響被動上漲特征。
庫存壓力仍然顯著，但估計(jì)會逐漸減弱。本周滬倉單繼續(xù)遞增，滬鋁注冊倉單133663噸，較上周增331噸，但滬鋁資源量開始下降，因此估計(jì)倉單繼續(xù)增加有限。今年倉單處于超過去年倉單最高水平的狀態(tài)，說明電解鋁市場供應(yīng)充足。倫鋁庫存總量維持在75萬噸左右。巨量倉單將對價(jià)格上行構(gòu)成較大壓力。但隨著消費(fèi)旺季的深入，需求增加，將可能推動庫存下降。同時(shí)，國內(nèi)外鋁價(jià)價(jià)差已經(jīng)接近可以出口的條件，電解鋁出口將有可能增加，并進(jìn)一步減少國內(nèi)庫存，拉高國內(nèi)鋁價(jià)。
消費(fèi)旺季來臨，節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，略有回落。截止4月28日，上海地區(qū)長江現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格報(bào)收在20580元附近，較上周下跌了120元?，F(xiàn)貨鋁價(jià)與期貨即期合約相比，有近千元貼水，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，會增加期貨市場的套保壓力，制約其上升空間。隨著消費(fèi)旺季的到來，賣方出現(xiàn)惜售心態(tài)，而消費(fèi)商開始增加采購量，在鋁價(jià)回落時(shí)積極買入，市場交易量上升。價(jià)格下跌空間不大。
本周氧化鋁價(jià)格變化不大，產(chǎn)能迅速增加，約束價(jià)格上漲。港口氧化鋁價(jià)格港口報(bào)價(jià)仍維持在6300元/噸附近。進(jìn)口氧化鋁價(jià)格與國產(chǎn)氧化鋁價(jià)差仍有1100元/噸，中國鋁業(yè)出廠的氧化鋁報(bào)價(jià)仍有上漲可能，支撐鋁價(jià)。3月國內(nèi)部分氧化鋁新建產(chǎn)能投產(chǎn)，將增加氧化鋁的供應(yīng)量，從而抑制其價(jià)格走高。同時(shí)我國氧化鋁需求量呈逐年上升的局面。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005年氧化鋁進(jìn)口量為702萬噸，較上年增長19.6%；2006年1、2月共進(jìn)口116萬噸，同比持平。從此角度可看出我國電解鋁行業(yè)仍處于擴(kuò)張態(tài)勢，并促使氧化鋁價(jià)格保持上漲趨勢。氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅目前已從8%下調(diào)至5.5%。而且氧化鋁價(jià)格下跌一般也滯后于鋁價(jià)下跌，只有在電解鋁價(jià)格下跌促使鋁廠減產(chǎn)并進(jìn)而減少氧化鋁需求時(shí)，才可能引起氧化鋁價(jià)格回落。
從基本面看，去年12月份國內(nèi)大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)10%，是導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁價(jià)格上漲的基本因素。同時(shí)減產(chǎn)也對鋁價(jià)構(gòu)成支撐。但隨著滬鋁價(jià)格攀升，對鋁資源的吸引力增加，導(dǎo)致倉單數(shù)量迅速遞增，滬鋁資源量和倉單數(shù)量快速增加，說明鋁產(chǎn)能將有所恢復(fù)，氧化鋁需求旺盛，鋁現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，國內(nèi)鋁廠的保值力度在加大。
我們認(rèn)為，國內(nèi)電解鋁行業(yè)確實(shí)存在需求增長和產(chǎn)能過剩的矛盾。下跌會有成本支撐(氧化鋁價(jià)格和電力價(jià)格上漲)和鋁需求支撐，上漲則將造成需求委縮、產(chǎn)能過剩的矛盾突出，不可避免會遭遇高庫存的壓力。打破僵局的出路在于：鋁行業(yè)的主動收縮，結(jié)果如上次，鋁價(jià)將再上臺階；或是宏觀經(jīng)濟(jì)減速，鋁總需求下降，則鋁目前的趨勢將逆轉(zhuǎn)。兩種情況若短期內(nèi)都難以看到，則鋁價(jià)將保持一段震蕩的過程。
綜合看，因原油飆升、美元貶值，金屬普遍上漲，鋁消費(fèi)旺季來臨，庫存總量下降等因素影響，國內(nèi)外鋁價(jià)處于強(qiáng)勢上漲階段，后市還將慣性上揚(yáng)。但同時(shí)，高位區(qū)也面臨著政策風(fēng)險(xiǎn)，存在震蕩調(diào)整的可能。月底中國央行提高貸款利率，可能就是宏觀調(diào)節(jié)的信號。
基本面：
供應(yīng)充足，滬鋁倉單連續(xù)遞增，超過去年最高水平
截止4月28日，上期所鋁庫存資源量為167857噸，減-6156噸，注冊倉單133663噸，較上周增331噸(見下圖)。隨著滬鋁價(jià)格攀升，對鋁資源的吸引力增加，導(dǎo)致倉單數(shù)量迅速遞增，并已超過去年倉單的最高水平。但隨著鋁庫存資源量的下降，估計(jì)注冊倉單繼續(xù)增加有限。
發(fā)改委預(yù)計(jì)有色金屬價(jià)格將高位運(yùn)行
周五，國家發(fā)改委發(fā)布一季度主要商品價(jià)格分析報(bào)告，報(bào)告指出，國際國內(nèi)石油、有色金屬、鋼材等主要商品一季度價(jià)格均呈上升態(tài)勢， 報(bào)告預(yù)計(jì)近期國內(nèi)原油價(jià)格將穩(wěn)中有升，有色金屬價(jià)格保持高位運(yùn)行，鋼材價(jià)格平穩(wěn)，出現(xiàn)大漲的可能性較小。
一季度，由于國際原油價(jià)格震蕩攀升，國內(nèi)石油及制品價(jià)格保持強(qiáng)勁上漲態(tài)勢，石油及制品價(jià)格同比上漲24.8%%；同樣由于國際有色金屬價(jià)格大幅上漲，國內(nèi)有色金屬價(jià)格累計(jì)同比上漲28.8%%；而鋼材價(jià)格全面止跌回升并呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。
報(bào)告分析，需求旺盛、供不應(yīng)求是本輪商品價(jià)格上漲的基礎(chǔ)；國際基金大舉進(jìn)入商品市場是商品價(jià)格上漲的重要推動力；成本增加對商品價(jià)格上漲起到一定的支撐作用。
報(bào)告預(yù)計(jì)近期國際鋼材價(jià)格將保持平穩(wěn)，或略有回升，暴漲的可能性較小。因?yàn)槟壳俺袊獾母鳟a(chǎn)鋼國均采取限產(chǎn)保價(jià)措施，有閑置生產(chǎn)能力，一旦價(jià)格大幅上漲，則會迅速恢復(fù)生產(chǎn)，保持價(jià)格平穩(wěn)。國內(nèi)鋼材價(jià)格在長時(shí)間下跌后有反彈要求，但隨著新增產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，將有助于抑制鋼材價(jià)格大幅上漲。而隨著夏季用油高峰的來臨，汽油消費(fèi)將逐漸增加，還可能推動國際油價(jià)上升，國內(nèi)價(jià)格將穩(wěn)中有升，繼續(xù)上行。有色金屬商品隨著消費(fèi)旺季的到來，基金炒作熱情不會很快消失，價(jià)格可能繼續(xù)高位運(yùn)行。
我國氧化鋁、鋁材產(chǎn)量首季同比增長45.3%和36.4%
昨天，國家統(tǒng)計(jì)局日發(fā)布的《一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》報(bào)告中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度氧化鋁、鋁材產(chǎn)量同比分別增長45.3%和36.4%。
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