降息鋪路
“國債作為國家一種主要融資模式，雖然背后有著濃烈的政策色彩和意圖，但考慮到期限較長，國家還是愿意以更低的成本來發(fā)行?！遍L江證券債券分析師凌超分析說，“因為還本付息的利率是在進(jìn)行市場招標(biāo)時所確定的，降息一方面會引導(dǎo)市場利率下行，讓國債投標(biāo)期二級市場利率下降，同時又加重市場對未來進(jìn)一步寬松貨幣政策的預(yù)期，從而推動國債招標(biāo)利率繼續(xù)走低?！?/p>
從2008年12月5日起，央行下調(diào)了大型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，下調(diào)中小型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點；法定準(zhǔn)備金的利率由1.89%降至1.62%、超額準(zhǔn)備金的利率由0.99%降至0.72%。
就此，建行資金部一位人士表示：“這使得銀行更愿意將資金投資到收益率更高的一些中長期國債上，國債信用高，零風(fēng)險，當(dāng)然是個好選擇。”“基準(zhǔn)利率的降低也會通過資金流動明顯提升國債的發(fā)行價格，從而減少政府籌集建設(shè)資金的成本?？傊?，通過這次降息，市場已經(jīng)做好了承接國債的資金準(zhǔn)備?！鄙鲜鲢y行資金部人士表示。
萬億國債
專家介紹，政府債務(wù)管理的中心在于確保每年還本付息和填補財政赤字，1994年以來我國財政預(yù)算一直是赤字運行，加上2009年經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻，財政赤字不可避免。
財政部副部長王軍近日表示：“對于積極財政政策，中國將擴大赤字發(fā)行國債。這會對明后兩年的財政預(yù)算帶來影響，但這個規(guī)模完全在掌控范圍內(nèi)?！?/p>
平安證券高級債券研究員葉英在經(jīng)過測算后認(rèn)為，2009年國債發(fā)行下限是當(dāng)年還本付息金額，總計8117億元，其中包括6904億元到期和1213億付息，而根據(jù)今年中央和地方的財政預(yù)算，中央財政赤字預(yù)算安排僅為1800億元。
但葉英表示，未來可能隨著經(jīng)濟形勢變化，2009年財政赤字或高達(dá)9177億元，國債發(fā)行規(guī)?；?qū)⒏哌_(dá)17294億元，這是2009年國債規(guī)模的上限。即使如此，我國國債占GDP的份額為18%，遠(yuǎn)不及美國的75%、日本的150%和大部分新興市場國家的50%到100%。
不過，一些參與政策制定的政府官員向本報透露，為配合國家刺激經(jīng)濟方案，2009年將發(fā)行5000億的長期建設(shè)國債，比今年財政預(yù)算安排的300億元增加了4700億元。
關(guān)于2009年這些巨額國債的投資機會，招商證券債券分析師陳寶強表示：“由于2009年央票發(fā)行將大幅縮減，有2.2萬億到期，那時唯有國債可以部分彌補其供給空缺，因此2009年國債作為央票的替代品種必然會受到市場追捧?！?/p>
市場行為似乎印證了這種觀點。12月4日，上證國債指數(shù)以119.56點高開，最低探至119.47點，最高摸至119.59點，收于119.58點，漲0.03點。全天共成交156.5萬手，較上一交易日的119.9萬手放大三成。
近日財政部招標(biāo)發(fā)行的220億元人民幣一年期國債，中標(biāo)利率為1.28%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期均值1.49%。有交易員甚至認(rèn)為從近期的政策導(dǎo)向來看，年內(nèi)仍有降息可能。在這一預(yù)期下，機構(gòu)認(rèn)購國債熱情普遍高漲。（經(jīng)濟觀察報）
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