面對新的成品油定價機(jī)制，誰最開心？眾多機(jī)構(gòu)的分析報告均認(rèn)為中國石油化工股份有限公司(600028.SH,簡稱：“中石化”)將受益最大。
3月30日，中石化發(fā)布2008年財務(wù)報告，該公司2008年實現(xiàn)營業(yè)收入1.45萬億元，凈利潤為296.89億，同比下降47.5%。其中，煉油板塊的虧損達(dá)到了驚人的1020億元，成為影響中石化業(yè)績的主要因素。
但這種局面在2009年將得到改變。中石化同時發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告中稱，預(yù)計2009年一季度凈利潤將同比增長50%以上。
招商證券分析師裘孝鋒認(rèn)為，這得益于國內(nèi)成品油新定價機(jī)制的出臺?！皦褐浦惺蓛r表現(xiàn)的最大石頭已經(jīng)搬開?！濒眯h說。
絆腳石
2008年，國際油價上演了過山車行情。7月份的時候曾達(dá)到了每桶147.27美元，之后受金融危機(jī)的影響又迅速回落至12月19日的每桶33.87美元，與7月份歷史高位相比下跌幅度超過70%。
國際油價的暴漲暴跌，國內(nèi)成品油價格管制，在70%的原油依賴進(jìn)口情況下，中石化在煉油板塊的虧損成為了常態(tài)。
“當(dāng)時中石化的煉廠每天虧損上億元?！敝惺晃粌?nèi)部人士說。這直接影響了中石化的凈利潤。數(shù)據(jù)顯示，中石化2008年一季度凈利潤67億元，二季度則因煉油成本上升凈利潤下滑至26.38億元。
中石化內(nèi)部一位專家說，造成這種局面最根本的原因是國內(nèi)的成品油定價機(jī)制不夠完善，國內(nèi)的成品油價格未能及時反映國際油價的走勢，這才是中石化業(yè)績的“絆腳石”。
“原油從進(jìn)口到消化有一段時間間隔，當(dāng)國際油價暴跌的時候，中石化使用的還是高油價時候的原油，而國內(nèi)的成品油價格受到管制，價格變化不大，就導(dǎo)致煉廠越煉越虧。”上述人士說。
為此，上述人士表示，中石化和中石油曾多次向主管部門提出應(yīng)該趁著油價動蕩的時機(jī)推動成品油價格體制改革。
去年12月18日，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于實施成品油價格和稅費(fèi)改革的通知》，決定完善成品油價格形成機(jī)制，理順成品油價格；與此同時，發(fā)改委決定從次日起將國內(nèi)的汽油、柴油的出廠價格每噸分別下調(diào)900元和1100元。
從今年1月1日起，國內(nèi)成品油價格實行與國際市場原油價格有控制的間接接軌，成品油價格調(diào)整既要反映國際市場石油價格變化和企業(yè)生產(chǎn)成本，又要考慮國內(nèi)市場供求關(guān)系。
“這是石油界許多年來一直夢寐以求的結(jié)果。”上述中石化專家說。
但1月份以來，國際油價較去年12月份已上漲了10多美元，逼近50美元/桶?！叭绻凑粘善酚投▋r新機(jī)制，就應(yīng)該對國內(nèi)的成品油價格進(jìn)行調(diào)整?！鄙鲜鲋惺瘍?nèi)部專家說。
3月25日，發(fā)改委決定將國內(nèi)的汽、柴油價格每噸分別提高290元和180元。此次調(diào)整是去年底確定新的成品油定價機(jī)制后第一次上調(diào)國內(nèi)成品油價格。
兩天后，發(fā)改委副主任彭森透露，新的成品油定價機(jī)制是以20天為周期對國際油價進(jìn)行評估，如國際油價連續(xù)20天日均漲幅或跌幅超過4%，就應(yīng)該考慮對國內(nèi)成品油價格進(jìn)行調(diào)整。25日這次調(diào)整就是按照這個原則進(jìn)行的。
“這次產(chǎn)品價格上調(diào)，是成品油定價新機(jī)制確立的真正標(biāo)志?！濒眯h說，“壓制中石化股價表現(xiàn)的最大石頭已經(jīng)搬開?！?/p>
全新改變
2008年，中石化在煉油板塊的虧損達(dá)到了1020億元，是2007年煉油虧損額的7.5倍，成為中石化凈利潤下降近五成的主要原因。
數(shù)據(jù)顯示，2008年中石化加工原油總成本8170億元，同比增長39.8%，占該事業(yè)部經(jīng)營費(fèi)用的88.7%，煉油毛利則為每噸-388元，而2007年毛利為每噸107元。
但從2009年開始，煉油板塊將重新成為中石化的主要盈利來源。事實上，好轉(zhuǎn)的跡象從去年第四季度就已顯現(xiàn)。
中投證券分析師芮定坤認(rèn)為，中石化的煉油虧損主要集中在去年第三季度，第四季度實際上已經(jīng)實現(xiàn)了扭虧?！坝蠹s17億元，第四季度平均每噸煉油盈利約43元，相當(dāng)于每桶盈利1美元?！?/p>
“隨著新成品油定價機(jī)制的實施，成品油價格的調(diào)整將跟隨原油價格的波動適時變動，靈活的價格調(diào)整將成常態(tài)。”中信證券分析師殷孝東說，“這對于更加偏重中下游的中石化經(jīng)營有利?！?/p>
裘孝鋒認(rèn)為，隨著國際原油價格的大幅回落，中石化的原油成本出現(xiàn)顯著的回落，預(yù)期一季度煉油板塊將實現(xiàn)120億左右的EBIT，不排除業(yè)績一季度同比增長100%的可能。
“當(dāng)油價呈上漲趨勢，國內(nèi)差價壓低的時候，中石油受益更大?！鄙鲜鲋惺瘜＜艺f。
2009年，中石化計劃加工原油1.84億噸，生產(chǎn)成品油1.15億噸。銀河證券分析師李國洪說，在3月25日調(diào)價之前，中石化煉油業(yè)務(wù)每桶的盈利約為4美元，按年煉油12億桶計算，煉油業(yè)務(wù)年盈利在330億元左右。
“上調(diào)成品油價格后由于原油價格也已上漲，煉油事業(yè)部年盈利估計仍在330億-350億元左右?！崩顕檎f，“與近幾年度煉油與銷售業(yè)績比明顯好轉(zhuǎn)，構(gòu)成公司盈利主力軍?！?/p>
此外，李國洪認(rèn)為，中石化的最佳盈利區(qū)間是國際油價在55-65美元之間，4月2日，由于美股勁揚(yáng)和美元走低抵消了美國天然氣庫存增加的影響，國際油價大幅飆升近9%，紐約和倫敦兩地油價均收在每桶52美元以上，距中石化55美元的盈利區(qū)間不足3美元。
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