上周五，國家統(tǒng)計局發(fā)布11月份國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，居民消費價格(CPI)同比上漲0.6%，今年CPI由負轉(zhuǎn)正。受這一數(shù)據(jù)公布的刺激，作為居民消費板塊的基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)股隨即強勢崛起,整個板塊指數(shù)上漲0.68%,位居漲幅前列。
業(yè)內(nèi)人士分析認為，由于國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲引發(fā)國內(nèi)CPI上漲，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格也在上周紛紛創(chuàng)出了年內(nèi)新高，農(nóng)業(yè)股投資價值也將顯現(xiàn)。
農(nóng)產(chǎn)品期貨價格全線飄紅
據(jù)最新交易數(shù)據(jù)顯示，上周五美國芝加哥期貨交易所(CBOT)的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格全線飄紅。小麥、玉米、大豆等期貨價格受美國農(nóng)業(yè)部供需報告提振而繼續(xù)收高。
受到國際農(nóng)產(chǎn)品期貨價格帶動，上周國內(nèi)豆油、大豆、白糖、玉米等期貨價格紛紛創(chuàng)出了年內(nèi)新高。其中，大豆指數(shù)和豆油指數(shù)在上周二達到4134元/噸和8184元/噸的新高；上周三白糖指數(shù)沖至5389元/噸的新高；玉米指數(shù)在上周五漲至1834元/噸的新高。盡管隨后價格出現(xiàn)了沖高回落的態(tài)勢，但業(yè)內(nèi)人士認為，通脹預(yù)期以及政策持續(xù)扶持，決定了以糧食為代表的大宗農(nóng)產(chǎn)品價格還將延續(xù)平穩(wěn)的升勢。
全球糧食供求趨緊及流動性泛濫共筑國際農(nóng)產(chǎn)品上漲基石。招商證券認為，由于豐產(chǎn)及需求萎靡，2009年國際主要農(nóng)產(chǎn)品僅小幅反彈；不過明年情況可能發(fā)生變化，實際產(chǎn)量不斷低于預(yù)期，實際的需求隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇的加速而超預(yù)期，全球糧食供大于求的局面可能轉(zhuǎn)向緊平衡，低迷的糧價難以持續(xù)。此外貨幣因素在明年將會顯現(xiàn)，四季度全球大宗商品價格已有所反彈，按照能源-有色金屬——農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)順序，農(nóng)產(chǎn)品價格有望普漲。
據(jù)中金公司統(tǒng)計，11月油價與美元指數(shù)變動輕微，但海外市場大宗原糧價格延續(xù)10月份漲勢。玉米升10%，大豆升8%，小麥升15%，并且?guī)忧捌跍q抑或下跌的其他農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)上漲，泰國大米升11%，澳洲大麥升11%，馬來西亞棕櫚油升13%，顯示有資金堆集。同時，糖價穩(wěn)定，棉價續(xù)升，過去三個月已累計上漲22%。
國內(nèi)市場因受政府繼續(xù)小幅抬升原糧收購指導(dǎo)價提振，玉米漲7%，小麥微漲2%，大豆及相關(guān)產(chǎn)品價格則跟隨海外市場同步上揚。11月國內(nèi)期貨市場糖價上漲12%，棉價續(xù)升，過去兩個月累計已上漲21%。國儲仍未公布小麥與食糖拋儲計劃，月內(nèi)，稻谷、大豆各有四次拋儲但成交輕微；玉米拋儲四次，出現(xiàn)成交率和成交價逐級上揚態(tài)勢主要因為東北優(yōu)質(zhì)玉米本年度減產(chǎn)，而國儲玉米主要來自東北的緣故；棉花11月僅有一次拋儲，全數(shù)成交且成交價已升至15220元/噸。
CPI和農(nóng)產(chǎn)品價格、農(nóng)業(yè)股
高度相關(guān)
2009年國內(nèi)糧食產(chǎn)品已走出大牛市，但國內(nèi)CPI未表達真實通脹壓力。在今年國際農(nóng)產(chǎn)品低迷國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品走高的情況下，農(nóng)產(chǎn)品逆差縮小但進口量放大，國際價格對國內(nèi)CPI影響的敏感度有增無減，若國際價格上揚，將導(dǎo)致國內(nèi)CPI迅速飆升，由此諸多機構(gòu)紛紛調(diào)高了農(nóng)業(yè)股的評級。
2009年以來，我國大宗商品市場已經(jīng)走出一波大牛市，政府為保護農(nóng)民利益，通過加大庫存、最低收購價等措施，走出了中國特有的“增產(chǎn)漲價”局面。與此同時，國際糧價大跌并持續(xù)低迷，國內(nèi)糧價遠高于國際糧價。
2010年CPI和國際農(nóng)產(chǎn)品價格高度相關(guān)，農(nóng)業(yè)股交易性機會持續(xù)。招商證券表示，2009年CPI同比數(shù)據(jù)的走低，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)股前三季度的低迷，而市場預(yù)期中的12月份CPI轉(zhuǎn)正讓農(nóng)業(yè)股10月、11月表現(xiàn)優(yōu)異。從目前的時點來看，招商證券認為通脹壓力已經(jīng)非常大，待明年國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲后，CPI大幅上漲概率非常大，農(nóng)業(yè)股有望迎來全板塊交易性行情。
與此同時，華泰證券分析，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)系到國計民生，作為大宗商品，其產(chǎn)品價格在供求影響的基礎(chǔ)上，還受到國際貨幣供給、原油價格等多重因素影響。從長期歷史數(shù)據(jù)分析，美元指數(shù)、石油價格對國際糧價具有非常顯著的影響。其中，美元指數(shù)與糧食價格之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，而原油價格與糧價存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即美元跌->石油漲->糧價漲。
第一，糧食生產(chǎn)成本與油價密切相關(guān)。糧食的生產(chǎn)過程中需要化肥、農(nóng)藥、塑料膜等農(nóng)資都是石油衍生品。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2007年我國主要糧食產(chǎn)品僅機械作業(yè)費和化肥費用就占了糧食成本的30%以上，而國外人工成本占比小，該兩項費用占比更高。如果原油價格高位運行，糧食生產(chǎn)成本必然提高，而糧食需求具有剛性，糧價必然隨之上漲。
第二，生物能源替代會極大地影響糧食的需求。2005年，布什總統(tǒng)簽署的《能源政策法案》，拉開了玉米行情上漲的序幕；2007年簽署的《能源獨立與安全法案》，進一步擴大了對玉米的工業(yè)需求，推高了玉米價格，并連鎖性地推動農(nóng)產(chǎn)品價格全面上漲。
中金公司認為，A股農(nóng)業(yè)板塊年末行情已現(xiàn)端倪。如果海外農(nóng)產(chǎn)品價格在資金推動下能夠延續(xù)過去兩月持續(xù)上漲行情，將對A股農(nóng)業(yè)板塊年末行情起到推波助瀾的作用。其中，大豆、棉花等我國進口敞口較大的農(nóng)產(chǎn)品價格將會直接受到海外市場影響；玉米價格上揚則會抬升下游加工品價格，從而推高相關(guān)產(chǎn)品國內(nèi)售價并刺激出口。棉價還會繼續(xù)向上，糖價再漲要看天氣，2009/2010 產(chǎn)季國內(nèi)外棉花庫存預(yù)測被再度調(diào)低，11月國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格環(huán)比再升5%至14700元/噸。
由于棉花供應(yīng)恢復(fù)最早也要等到明年9月，預(yù)計棉花上漲趨勢將至少延續(xù)至明年年中，相關(guān)企業(yè)主要包括新農(nóng)開發(fā)、新賽股份和敦煌種業(yè)。11月國內(nèi)現(xiàn)貨糖價再升200元/噸至4500元/噸，若超越4500元/噸的現(xiàn)貨糖價極易引發(fā)政府拋儲干預(yù)，所以支持未來糖價繼續(xù)無障礙上漲的關(guān)鍵要看今冬明春主要糖產(chǎn)地有無災(zāi)害性天氣影響收成。相關(guān)企業(yè)主要包括南寧糖業(yè)、中糧屯河等。( 張 穎)
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