地方融資風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅裸y行“壞賬潮”
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：2009年新增貸款的增量大部分流向地方政府融資平臺公司。而這類公司總體負(fù)債高，盈利能力低，透明度低，監(jiān)管難度大，其中潛藏的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)有多大?
尹中卿：在應(yīng)對國際金融危機(jī)過程中，各地大量興建基礎(chǔ)設(shè)施和其他公用設(shè)施，資金除來自中央撥款和2000億元地方債券外，地方配套資金和自籌資金主要依靠投融資平臺。許多地方政府通過投融資平臺，把基礎(chǔ)建設(shè)和其他政府活動產(chǎn)生的債務(wù)信貸化。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，2009年地方政府投融資平臺及其債務(wù)迅速增加，地方政府投融資平臺已達(dá)3000多個(gè)，從銀行貸款余額由1萬億元上升到5萬億元，接近2009年新增信貸9.6萬億元的一半。
值得注意的是，地方政府投融資平臺70%以上分布在地級市和縣，要么以政府所擁有的土地進(jìn)行質(zhì)押融資，要么用綜合收費(fèi)能力保證項(xiàng)目還款。很多地方政府投融資平臺資本金很少，但杠桿率卻很高，大部分資金使用在自償能力比較低的基礎(chǔ)設(shè)施和其他公共建設(shè)項(xiàng)目之上，給地方留下隱性赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成財(cái)政結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
如果地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，許多項(xiàng)目難免會半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可能面臨停滯。最后不僅造成政府還款能力欠缺，也會導(dǎo)致銀行產(chǎn)生大量呆壞帳。
為了避免地方融資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)務(wù)之急是建立地方政府債務(wù)規(guī)模限額管理和預(yù)警機(jī)制，密切監(jiān)控投融資平臺債務(wù)情況。強(qiáng)化對地方外債指標(biāo)監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)管理，增強(qiáng)制度約束。同時(shí)，要完善地方政府債務(wù)融資體制。推動地方政府投融資市場化、證券化，鼓勵更多通過債券發(fā)行等形式進(jìn)行籌資。對地方政府債務(wù)收支逐步實(shí)現(xiàn)預(yù)算管理。另外，還要增強(qiáng)地方政府負(fù)債行為透明度。建立地方政府投融資平臺債務(wù)管理信息系統(tǒng)、會計(jì)核算和統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度，逐步實(shí)現(xiàn)動態(tài)監(jiān)控。
樓市泡沫可能“被扎破”
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：央行最近表示，2010年要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，您認(rèn)為今年中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫是否會繼續(xù)加重？
尹中卿：這些年來，房地產(chǎn)和股票構(gòu)成資產(chǎn)的主要內(nèi)容，2009年，中國樓市和股市均出現(xiàn)爆發(fā)式飆升。就房地產(chǎn)市場來說，2009年杭州市出讓經(jīng)營性用地收入超過1200億元，北京和上海也均達(dá)到1000億元，全國已達(dá)到1.5萬億元以上，相當(dāng)于全國財(cái)政收入的四分之一；各地地王層出不窮，房價(jià)持續(xù)快速攀升。股票市場則經(jīng)歷了暴漲暴跌。由于特殊國情，雖然不能用一線城市房價(jià)以偏概全，但房地產(chǎn)市場過快飆升表明樓市出現(xiàn)泡沫已是不爭的事實(shí)。股票暴漲暴跌也表明正是資產(chǎn)價(jià)格泡沫導(dǎo)致股市缺乏堅(jiān)實(shí)依托。
這次國際金融危機(jī)說明，資產(chǎn)價(jià)格上漲是造成通脹預(yù)期的重要推動力，樓市和股市價(jià)格飆升，勢必催生資產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫導(dǎo)致虛擬資本過度增長，投機(jī)交易持續(xù)膨脹，造成社會經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮。既然是泡沫，就很容易被扎破，最后必定會破滅。如果今年房價(jià)還像去年一樣飆升，無疑會激發(fā)很多社會矛盾。許多人擔(dān)心我國步日本20世紀(jì)90年代后塵，因資產(chǎn)泡沫破裂導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格崩潰，不僅使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇毀于一旦，而且會打斷高速發(fā)展進(jìn)程。
所以，要抑制資產(chǎn)價(jià)格過度膨脹。通過適度提高銀行資本充足率、增加股票保證金交易限制、提高非保障性住房抵押貸款條件、實(shí)行差別化利率調(diào)整等政策工具，對2010年可能出現(xiàn)的資產(chǎn)價(jià)格暴漲進(jìn)行制約。
同時(shí)，借鑒美國、英國、新加坡、香港等國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，采取政府直接入市提供住房供給的做法。政府直接參與開發(fā)一級市場，給那些有工作但是沒有買房子的人提供住房。對第二套以上的帶有投資和投機(jī)性的個(gè)人住房按揭貸款實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。通過稅收杠桿調(diào)節(jié)二級市場投資，平抑房價(jià)。
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