- 政策解讀
- 經(jīng)濟(jì)發(fā)展
- 社會發(fā)展
- 減貧救災(zāi)
- 法治中國
- 天下人物
- 發(fā)展報告
- 項(xiàng)目中心
廣發(fā)證券（000776）：節(jié)能減排繼續(xù)推進(jìn)、輸變電利潤即將見底
分析師：韓玲撰寫日期：2011-06-27
報告要點(diǎn)：下半年行業(yè)投資我們認(rèn)為可以把握四條主線：1.國家節(jié)能減排繼續(xù)推進(jìn)，2.輸變電設(shè)備利潤即將見底：3.電荒持續(xù)中長期會加速火電建設(shè)，4.光伏需求下半年在德國帶動下回暖。建議重點(diǎn)關(guān)注：特變電工（600089）、英威騰（002334）、東方電氣（600875）、匯川技術(shù)（300124）、廣電電氣（601616）、龍源技術(shù)（300105）、蘇州固锝（002079）、中環(huán)股份（002129）。
節(jié)能減排繼續(xù)推進(jìn)：隨著市場覆蓋領(lǐng)域不斷擴(kuò)大和用戶需求日趨多樣化，中低壓變頻器已經(jīng)具備較強(qiáng)的抵御下游單一行業(yè)需求波動風(fēng)險的能力。我們認(rèn)為如英威騰、匯川技術(shù)等國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)將憑借產(chǎn)品優(yōu)異的性價比逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，在這一過程中公司將獲得遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速的快速發(fā)展。輸變電設(shè)備利潤即將見底：在傳統(tǒng)電壓等級輸變電設(shè)備方面，鑒于主要原材料價格基本保持穩(wěn)定，招標(biāo)價格略有提升的情況，輸變電設(shè)備制造企業(yè)的利潤率可能最快在今年3~4季度出現(xiàn)小幅回升。我們認(rèn)為可以提前布局估值低、安全邊際高的輸變電龍頭公司，如特變電工。相對而言，我們更看好下游市場量大面廣的配電設(shè)備。但由于其生產(chǎn)廠商眾多，市場地域分割明顯的特點(diǎn)，我們建議關(guān)注其中具有核心競爭力的上游元器件產(chǎn)品，建議關(guān)注廣電電氣。電荒持續(xù)會加速火電建設(shè)：我們判斷短期內(nèi)的“電荒”并非是由發(fā)電裝機(jī)容量不足所引起的。
“市場煤”與“計劃電”尷尬的定價機(jī)制導(dǎo)致了火電企發(fā)電意愿不強(qiáng)是本次“電荒”的最主要原因。從中長期來看，如果煤電供需矛盾進(jìn)一步加劇，火電盈利能力持續(xù)下降，勢必導(dǎo)致新增火電裝機(jī)容量增速減緩。當(dāng)發(fā)電裝機(jī)容量不足以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求時，電力設(shè)備行業(yè)將迎來新一輪的投資熱潮，建議關(guān)注東方電氣。光伏三季度市場有望回暖：德國今年下半年預(yù)計將不會削減光伏上網(wǎng)電價，三季度德國需求有望大幅增長，需求的提振有望減輕企業(yè)去庫存的壓力，但考慮到市場供過于求的壓力仍然較大，光伏行業(yè)今年整體盈利能力不如去年。
風(fēng)險提示
上游原材料價格波動，市場競爭加劇，光伏產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險等。