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金風(fēng)科技（002202）：風(fēng)電價(jià)格持續(xù)走低，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)影響明顯
研究機(jī)構(gòu)：東海證券分析師：牛紀(jì)剛撰寫日期：2011-05-10
目前風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格下降到最低中標(biāo)價(jià)格為3450元/kW，目前最低報(bào)價(jià)達(dá)到3200元/kW（有樣機(jī)生產(chǎn)廠商報(bào)價(jià)3000元/kW），根據(jù)去年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，約有86家左右的風(fēng)電企業(yè)，約有62家處于小批量生產(chǎn)、試生產(chǎn)或樣機(jī)生產(chǎn)階段。預(yù)計(jì)今年最終剩下的風(fēng)電企業(yè)估計(jì)約排名靠前的20多家大企業(yè)，明年風(fēng)電設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將有所改善。
成本有望下降15%。
公司生產(chǎn)成本和管理成本等綜合起來(lái)有望下降15%，其生產(chǎn)成本下降原因?yàn)椋海?）技術(shù)優(yōu)化升級(jí)；（2）電機(jī)自主生產(chǎn)；（3）電控系統(tǒng)自給能力從50%提高到70%；（4）收購(gòu)葉片廠帶來(lái)風(fēng)機(jī)葉片成本下降；（5）IGBT獲得自我生產(chǎn)的資格；（6）管理成本下降。
風(fēng)電整機(jī)出口。
目前公司出口訂單有埃塞俄比亞34套、塞浦路斯21套、古巴約6套、澳大利亞訂單70套、美國(guó)約71套，總計(jì)出口201套，目前出口的機(jī)型為1.5MW風(fēng)機(jī)，出口價(jià)格估計(jì)在1000美元/kW，如果以美元兌換人民幣的匯率6.3進(jìn)行估計(jì)，則出口價(jià)格為6300元/kW，比公司國(guó)內(nèi)訂單價(jià)格3900元/kW高60%左右。預(yù)計(jì)目前訂單將大部分在今年交貨，未來(lái)出口將占公司收入比例25-30%左右。
投資建議。
預(yù)計(jì)2011年EPS為0.82元，2012年EPS為0.98元，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由于風(fēng)機(jī)價(jià)格下降收到影響，其成本控制降低有限，未來(lái)看出口，出口價(jià)格比國(guó)內(nèi)高50-60%，同時(shí)出口增值稅退稅能夠補(bǔ)償國(guó)內(nèi)價(jià)格下降帶來(lái)的盈利能力降低，風(fēng)電行業(yè)在2011-2020年將繼續(xù)維持20-30%的增長(zhǎng)，給予2012年20倍PE，目標(biāo)價(jià)格為19.60，增持評(píng)級(jí)。
天奇股份（002009）：從汽車制造到再制造的生命周期管理者
結(jié)論：
公司定增意在擴(kuò)大產(chǎn)能，和延伸公司的業(yè)務(wù)鏈，鞏固公司在汽車制造和再制造市場(chǎng)的地位。我們維持11年業(yè)績(jī)0.69元不變，提升12、13年EPS 分別到0.98、1.18元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE 分別為22.1X、15.6X、12.9X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。（東興證券）