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農(nóng)林牧漁行業(yè)2012年年度投資策略:量增價穩(wěn),農(nóng)業(yè)科技整裝待發(fā)
中原證券
投資要點:
農(nóng)產(chǎn)品價格漲勢有望趨緩。2012年糧食價格漲幅有望回落至5%,糖棉油等經(jīng)濟作物價格可能調(diào)整,畜禽產(chǎn)品價格也將震蕩下行,因而農(nóng)產(chǎn)品價格整體漲勢將趨緩。
促生產(chǎn),穩(wěn)價格,抗通脹。農(nóng)產(chǎn)品價格與通脹形勢息息相關(guān),增加農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)以抑制其價格,進而緩解通脹這一路徑已得到政府認可,也是下階段的主導(dǎo)方向。
農(nóng)作物增產(chǎn)依賴農(nóng)業(yè)科技。由于耕地限制,農(nóng)作物增產(chǎn)必須依靠單產(chǎn)提升,而提升單產(chǎn)又依賴于農(nóng)業(yè)科技。看好有助于提升農(nóng)作物單產(chǎn)的技術(shù)與行業(yè),包括種子、高端化肥、農(nóng)機、節(jié)水灌溉等行業(yè)。
規(guī)模擴張利好生產(chǎn)資料。農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)增加,具有消費剛性的相關(guān)生產(chǎn)資料使用量也將得到同步提升,利好種子、飼料、動物疫苗等板塊。給予行業(yè)“同步大市”評級。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲催生了2010-2011年農(nóng)業(yè)股牛市,綜合2012年價格漲勢趨緩以及經(jīng)濟下行背景下的防御屬性,給予農(nóng)業(yè)板塊“同步大市”的投資評級。
投資策略:結(jié)合農(nóng)業(yè)科技概念與生產(chǎn)資料概念,推薦種子、高端化肥、節(jié)水灌溉、飼料行業(yè),看好隆平高科(000998)、登海種業(yè)(002041)、金正大(002470)、大禹節(jié)水(300021)、大北農(nóng)(002385)。風險提示:大規(guī)模病蟲害或惡劣天氣;農(nóng)化產(chǎn)品價格上漲拖累利潤率;行業(yè)低層次競爭嚴重。
農(nóng)林牧漁行業(yè)跟蹤報告:農(nóng)業(yè)科技的重點是育種研究與農(nóng)機推廣
農(nóng)林牧漁類行業(yè)
研究機構(gòu)：中信證券分析師：毛長青，施亮 撰寫日期：2011-11-01
事項:
在較強的資源約束,和農(nóng)產(chǎn)品需求剛性增長的背景下,加快農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新與應(yīng)用,是我國未來5年,乃至更長的時期內(nèi),保證基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品自給自足的重要保障。為此,我們近期對農(nóng)業(yè)科技進行了專題研究,點評如下。
評論:
較強的資源約束,導(dǎo)致我國農(nóng)業(yè)增產(chǎn)形勢日益嚴峻。
農(nóng)業(yè)科技意義重大:最大限度地發(fā)揮資源優(yōu)勢,最大限度地挖掘增產(chǎn)潛力。
育種研究與機械推廣,預(yù)計將成為我國未來發(fā)展農(nóng)業(yè)科技的核心。
維持行業(yè)“強于大市”評級,首推種子。
維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“強于大市”的評級。重點看好種業(yè)、飼料,關(guān)注養(yǎng)殖板塊。關(guān)注農(nóng)業(yè)科技概念股,例如登海種業(yè)等種業(yè)龍頭,新研股份、吉峰農(nóng)機、大禹節(jié)水等農(nóng)機類公司。
個股解析
隆平高科:合作增強發(fā)展后勁,維持“買入”
隆平高科 000998 農(nóng)林牧漁類行業(yè)
研究機構(gòu)：瑞銀證券分析師：王鵬，潘嘉怡 撰寫日期：2011-11-09
公司公告重大合作計劃
2011年11月9日,公司公告擬與湖南雜交水稻研究中心簽訂《全面合作協(xié)議書》,協(xié)議有效期15年,公司每年向“中心”支付1000萬元人民幣的科企合作資金,享有“中心”的全部雜交水稻科研成果的獨家經(jīng)營、開發(fā)權(quán)。
合作計劃將增強公司發(fā)展后勁
公司將獲得大量種子品種權(quán)的獨家經(jīng)營權(quán)。2008年-2010年“中心”共審定品種19個,其中省級審定的品種16個,國家審定的品種3個(適應(yīng)主要南方稻區(qū)),是國內(nèi)非常重要的稻種研發(fā)機構(gòu)。我們認為,公司與中心的合作,將增加品種權(quán)的儲備,增強發(fā)展后勁。
“Y兩優(yōu)2號”收入公司囊中
我們認為,這個畝產(chǎn)超過900公斤的新品種未來將成為公司的重要稻種儲備品種,考慮到公司管理層的品種銷售策略(控制銷售節(jié)奏,保持種子合適更新頻率,獲得效益最大化),公司可能將視競爭壓力和品種權(quán)儲備而在合適的時間推向市場,我們預(yù)計2012-2013制種季可能對公司業(yè)績貢獻較小。
估值:維持“買入”評級
每年4季度是種子銷售旺季,我們認為公司恰逢政策扶持天時、行業(yè)換代地利和經(jīng)營能力提升人和的良好發(fā)展機遇,未來3-5年有望維持高速成長,這次合作協(xié)議更增強了公司發(fā)展的后勁,我們維持對公司的“買入”評級。目標價是基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法,并采用瑞銀VCAM工具具體預(yù)測影響長期估值的因素。其中WACC為8.1%。
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