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金正大調(diào)研快報:強化技術(shù)優(yōu)勢,加快全國布局
金正大 002470 基礎(chǔ)化工業(yè)
研究機構(gòu)：中信證券分析師：殷孝東 撰寫日期：2011-11-24
風險因素
存貨跌價準備;公司全國擴張可能帶來資金及人才準備不足;異地整合資源進程可能低于預期
首次給予“買入”評級
我們預計公司2011~2013年EPS為0.72/1.02/1.41/元,對應P/E為23.0/16.2/11.7倍;公司是擁有控釋肥技術(shù)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè),預期未來三年將通過全國布局迎來高速成長,給予2012年25倍合理P/E水平,對應目標價25.5元,給予“買入”評級,并建議長期持有。
登海種業(yè):收購兼并或?qū)⒊蔀槌B(tài)買入
登海種業(yè) 002041 農(nóng)林牧漁類行業(yè)
研究機構(gòu)：海通證券 分析師：丁頻撰寫日期：2011-11-23
盈利預測和投資建議。我們維持對公司盈利預測,預計2011-12年每股收益0.72和1.07元,給予公司2012年30-35倍PE,對應股價為:32.10-37.45元,維持“買入”的投資評級,目標價37元。在預期經(jīng)濟下滑的背景下,種業(yè)是不受宏觀經(jīng)濟影響的行業(yè),同時扶持政策出臺預期較為強烈,登海種業(yè)亦面臨較為確定的增長,公司盈利在2011年的四季度和2012年一季度將呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長,建議重點配置。盈利預測簡表附后。
大禹節(jié)水:業(yè)績低于預期,但全年訂單目標仍有望達成
大禹節(jié)水 300021 機械行業(yè)
研究機構(gòu)：海通證券分析師：陸鳳鳴 撰寫日期：2011-10-25
事件:2011年1-9月,公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元,同比增長19.9%,實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.19億元,同比減少9.01%,綜合毛利率31.23%,同比上升3.19個百分點,基本EPS為0.07元,同比減少53.33%。
2011年三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.96億元,同比減少5.18%,實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.07億元,同比減少48.26%,基本EPS為0.02元,同比減少77.78%。
總體評價:公司2011年公司3季度單季度盈利遠低于預期,我們理解主要有兩方面原因:一則地方政府財稅緊縮導致很多項目進度低于預期,所以導致公司確認收入存在一定滯后;二則因為年內(nèi)各項成本上升,包括人力、動力等價格上升,且因為部分項目處于生產(chǎn)前期,所以人工等期間費用增長較快。公司前3季度期間費用率上升6%,其中,銷售費用率上升3.09%。
不過值得關(guān)注的是,1-9月公司訂單總量達到4.19億元,而其9月末的應收賬款達到1.74億元,存貨為2.25億元,分別較2010年底增長37%和39%,從訂單和在建項目來看,水利投資增長對公司的業(yè)績增長推動還是較大的。隨著4季度政府項目陸續(xù)進入結(jié)算周期,公司年內(nèi)實現(xiàn)5.8億元的訂單量還是較有希望的?？紤]到一部分政府項目資金結(jié)算的問題,略下調(diào)公司2011-2012年業(yè)績10%到0.17、0.33元,給予2012年35倍的動態(tài)PE,對應目標價11.55元,維持公司“增持”評級。
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