流動性膨脹問題可能長期存在，弱化流動性膨脹弊端的基本戰(zhàn)略一是調(diào)節(jié)國民收入分配，二是改革現(xiàn)有的外匯儲備管理體制。
中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)昨日表示，中國流動性膨脹是多方面因素造成的，僅僅依靠貨幣當(dāng)局，并繼續(xù)沿用現(xiàn)有的政策手段來應(yīng)對流動性膨脹問題恐怕難以奏效。他同時(shí)認(rèn)為，“流動性膨脹”的提法比“流動性過?！备鼮榭茖W(xué)。
“流動性膨脹反映了社會資金比較充裕的現(xiàn)實(shí)，并能夠揭示社會資金充裕的原因。流動性過剩則不然?！崩顡P(yáng)指出。
國內(nèi)銀行體系中存款的增長，經(jīng)常項(xiàng)目順差高企導(dǎo)致了輸入型流動性膨脹；其次，資本與金融項(xiàng)目的順差（資本凈流入），進(jìn)一步強(qiáng)化了外匯儲備增長態(tài)勢，引發(fā)了外生性流動性膨脹；再者，基于IT技術(shù)之上的支付清算制度的現(xiàn)代化，提高了貨幣的流通速度，從整體上提高金融資產(chǎn)（負(fù)債）的流動性；最后，金融市場發(fā)展與金融創(chuàng)新的深入，不斷提高資產(chǎn)（負(fù)債）的流動性。
對此，李揚(yáng)得出結(jié)論：流動性膨脹問題可能長期存在，僅僅依靠貨幣當(dāng)局，并繼續(xù)沿用現(xiàn)有的政策手段來應(yīng)對流動性膨脹問題，恐怕難以奏效。
以上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為例，李揚(yáng)認(rèn)為，用提高準(zhǔn)備金率來替代發(fā)行央票固然有降低調(diào)控成本的好處，但央行要對金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金支付利息，這種制度客觀上為金融機(jī)構(gòu)提供了從央行獲取利息的便利，扭曲了存款準(zhǔn)備金的功能，弱化了準(zhǔn)備金作為對金融機(jī)構(gòu)“課稅”的調(diào)控功能。
他同時(shí)認(rèn)為，流動性膨脹不一定是壞現(xiàn)象?！俺湓５牧鲃有杂兄趯?shí)現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)保持低通貨膨脹條件下的高速增長。對于中國和亞洲各國而言，流動性充裕，可以使得自己的經(jīng)濟(jì)增長免受美國經(jīng)濟(jì)放緩的拖累；另一方面，充裕的流動性又可能給經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定快速增長帶來不利沖擊，其中，資產(chǎn)價(jià)格的快速膨脹可能是我們面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
李揚(yáng)提出，弱化流動性膨脹弊端的基本戰(zhàn)略一是調(diào)節(jié)國民收入分配，二是改革現(xiàn)有的外匯儲備管理體制。
李揚(yáng)認(rèn)為，從本質(zhì)上說，外匯儲備管理體制的改革，是要將原先由貨幣當(dāng)局獨(dú)攬外匯資產(chǎn)的格局改變?yōu)橛韶泿女?dāng)局、其他政府機(jī)構(gòu)和廣大企業(yè)和居民共同持有的格局。但是他也指出，這種“藏匯于民”的改革戰(zhàn)略一經(jīng)啟動，必然要面對外匯市場參與者增加、外匯交易量增加、外匯交易工具增多、以及市場主體決策函數(shù)多樣化的問題。這種結(jié)構(gòu)的變化，必然會造成人民幣匯率波動幅度增大，進(jìn)而會增加貨幣當(dāng)局調(diào)控外匯市場和人民幣匯率的難度。對此，貨幣當(dāng)局要有充分的準(zhǔn)備?！驯緢?bào)記者 但有為
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