調(diào)控力度之辯
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在目前情況下，對(duì)于中國(guó)防治日本式泡沫的政策操作，你有何建議？
許?。汗墒袧q得太快了，總是希望抑制過(guò)熱，但是政策的“拳路”不必太快、太急，加印花稅時(shí)，是不是可以先加1‰？一下兩個(gè)點(diǎn)到3‰是不是太急了一點(diǎn)？這對(duì)市場(chǎng)的心理影響是很大的，效果也未必好，現(xiàn)在市場(chǎng)上漲趨勢(shì)已形成，“打壓”不是解決問(wèn)題的辦法。
目前可以看到，外貿(mào)順差過(guò)大，國(guó)際收支順差過(guò)大，外匯占款居高不下，資產(chǎn)價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，投資增長(zhǎng)較快，物價(jià)開(kāi)始上漲等等很多問(wèn)題、矛盾糾集在一起，有時(shí)候在政策操作上容易陷入兩難境地。
另外，也不是誰(shuí)說(shuō)有“泡沫”就有“泡沫”了，要善于運(yùn)用政策引導(dǎo)“泡沫”轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)證券化，而不是捅破“泡沫”，這樣的結(jié)果豈不是更好嗎？有一些國(guó)家處理這個(gè)問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)還是可借鑒的。關(guān)鍵是采取什么態(tài)度，處理好“堵”與“疏”關(guān)系。
比如可以將交易制度T+1變成T+2；加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)格打擊虛假信息披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等行為。加強(qiáng)對(duì)銀行資金管理，防止違規(guī)資金流入股市。同時(shí)，應(yīng)看到當(dāng)下股市熱，還是因?yàn)槭袌?chǎng)供求失衡，要通過(guò)大量新股上市解決，這樣一方面也可從根本上解決直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)性的矛盾，另一方面可以吸納過(guò)多的流動(dòng)性。
魏加寧：最近，中央銀行同時(shí)出臺(tái)了提高利率、提高準(zhǔn)備金率、擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間三項(xiàng)宏觀調(diào)控措施，此次宏觀調(diào)控三大措施同時(shí)出臺(tái)，雖有新意，但市場(chǎng)反應(yīng)仍然平淡，原因之一在于此次調(diào)控措施均已在情理之中，預(yù)期以?xún)?nèi)。
過(guò)于溫和的調(diào)控措施雖然看似穩(wěn)妥，但過(guò)于溫和的調(diào)控措施猶如“溫水煮青蛙”，有可能使投資者逐漸喪失對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警覺(jué)和反應(yīng)能力。再加上每當(dāng)中央銀行出臺(tái)調(diào)控措施時(shí)，總會(huì)有人出來(lái)“護(hù)盤(pán)”，說(shuō)“這些措施不是針對(duì)股市的”，“對(duì)股市影響不大”，“政府不會(huì)干預(yù)股市”云云，從而使得投資者產(chǎn)生了麻痹思想對(duì)預(yù)警信號(hào)視而不見(jiàn)，反而更加確信“政府不會(huì)打壓股市”，使得原本有限的調(diào)控效能也被人為抵消了。
綜合各方面情況來(lái)看，宏觀調(diào)控的力度仍然需進(jìn)一步加大，頻度仍需加快，此外還有必要增加一些新的舉措，要讓投資者真正看到?jīng)Q策者對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控決心。
需要強(qiáng)調(diào)的是，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已不僅僅需要防范傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，也不僅僅防范某個(gè)市場(chǎng)的泡沫，是要注意防范整個(gè)經(jīng)濟(jì)的泡沫化傾向。(作者：王延春 王畢強(qiáng))
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