近來，一場由美國次級抵押貸款市場危機(jī)引起的風(fēng)暴正席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩、美歐日中央銀行積極行動。
房市繁榮時埋下導(dǎo)火索
次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。
在前幾年美國住房市場高度繁榮時，次級抵押貸款市場迅速發(fā)展，甚至一些在通常情況下被認(rèn)為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款，這就為后來次級抵押貸款市場危機(jī)的形成埋下了隱患。
在截至２００６年６月的兩年時間里，美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)１７次提息，將聯(lián)邦基金利率從１％提升到５．２５％。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且，自去年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。
隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。
伴隨著美國次級抵押貸款市場危機(jī)的出現(xiàn)，首先受到?jīng)_擊的是一些從事次級抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機(jī)構(gòu)。今年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護(hù)，其中包括美國第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司。同時，由于放貸機(jī)構(gòu)通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機(jī)愈演愈烈，一些買入此類投資產(chǎn)品的美國和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。
更為嚴(yán)重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機(jī)擴(kuò)大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機(jī)。
沖擊全球金融市場或有限
面對已經(jīng)形成甚至有擴(kuò)大趨勢的美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴，美國、歐元區(qū)和日本的中央銀行正積極行動，希望通過向貨幣市場提供巨額資金恢復(fù)投資者信心，保持金融市場穩(wěn)定。就目前來看，次級抵押貸款市場危機(jī)可望被控制在局部范圍，對美國和全球整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大威脅的可能性不大。
首先，全球經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)健，國際清算銀行日前發(fā)表的年度報告預(yù)測,今后兩年世界經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展趨勢有望延續(xù),但增長速度將有所放慢,可能略低于4.5%。國際貨幣基金組織(ＩＭＦ）不久前將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測都從今年４月的４．９％上調(diào)到了５．２％。該組織估計，日本、歐元區(qū)以及很多新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長情況都將好于原來的估計。其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長為美國擴(kuò)大出口提供了有利條件，這無疑是美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的有力支持因素。
其次，美國經(jīng)濟(jì)對住房市場的依賴程度不高。在２００１年經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生后，美國住房市場在超低利率刺激下高度繁榮，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及其后來持續(xù)增長發(fā)揮了重要作用，但這并不代表美國經(jīng)濟(jì)增長倚重住房市場。事實(shí)上，在美國經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)時期，住房市場的就業(yè)創(chuàng)造能力相對較低。住房市場降溫對約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值三分之二的個人消費(fèi)開支的影響也有限。另外美國也不乏繼續(xù)增長的動力。從就業(yè)形勢看，今年頭７個月，美國平均每月新增就業(yè)崗位１３．６萬個。與此同時，美國制造業(yè)擺脫前一個時期的低迷狀態(tài)，７月份實(shí)現(xiàn)連續(xù)第６個月增長。
另外，相對于整個美國住房貸款市場而言，次級抵押貸款市場本身規(guī)模不大。美國金融體系相對成熟，市場發(fā)達(dá)，擁有各類對沖風(fēng)險工具和渠道，這為防止危機(jī)集中深度爆發(fā)提供了條件。
ＩＭＦ日前表示，由美國次級抵押貸款市場危機(jī)引發(fā)的全球金融市場連日動蕩形勢雖然仍未趨于穩(wěn)定，但“尚在可控范圍之內(nèi)”。
ＩＭＦ稱，堅信對信貸市場風(fēng)險重新評估帶來的全局影響尚在可控范圍之內(nèi)。支撐全球經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)仍然存在，目前信貸市場秩序的重建是一種良性發(fā)展過程。對于美國、歐盟及日本貨幣當(dāng)局日前紛紛向各自銀行系統(tǒng)注入巨資以緩解流動性不足的做法，IMF說，這將有助于確保調(diào)整過程以一種有序的方式進(jìn)行。
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