基金經理在公開場合的態(tài)度越來越模棱兩可，彼此矛盾和自我矛盾越來來明顯。有基金公司投資總監(jiān)直言“藍籌泡沫”，基金經理們的恐高心理可見一斑，但在具體操作上，基金經理卻表現(xiàn)“不畏調整，越戰(zhàn)越勇”的姿態(tài)，這勢必讓基金重倉股漲了又漲的“二八現(xiàn)象”再度上演。
4300點、4500點、4800點，指數直沖5000點而去；500億、600億、700億，基金首發(fā)認購規(guī)模不斷刷新紀錄。
就在此時，基金經理在公開場合的態(tài)度越來越模棱兩可，彼此矛盾和自我矛盾越來來明顯。
矛盾一：
基金做多與藍籌泡沫
本月初，一家大型基金公司召開2007年下半年投資策略會，公司投資總監(jiān)公開表示，目前牛市已進入第四階段，而他將牛市一共分為四個階段，不需要太強的理解能力都可以聽出其大意：“牛市已進入最后一個階段”。不過，這位投資總監(jiān)似乎也知道其身份不便于過于唱空，所以又加一句“說牛市進入第四階段，并不代表我們不看好市場”。正是在這次策略報告會上，這位投資總監(jiān)提出“藍籌泡沫”，質疑因人民幣升值和通脹帶來的地產股股價飚升。
同樣對股指飚升感到害怕的基金經理不止一個。一位一年多以來長期保持高比例持倉的人士私下跟記者說：“如果我是個人投資者，我覺得完全可以選擇退出股市了。”
與基金經理們的恐高心理矛盾的是，基金在具體操作上呈現(xiàn)“不畏調整，越戰(zhàn)越勇”的姿態(tài)。比如，有數據統(tǒng)計稱，8月份的第二個交易周基金在滬市再度大舉加倉，凈買入高達135.5億元，創(chuàng)12周以來新高。
市場對基金的這種“越戰(zhàn)越勇”寄予了更高的期望。在工商銀行8月8日拉第一根大陽線時，有業(yè)內人士希望通過記者打聽到近期基金整體凈申購情況。他認為，工商銀行的這種爆發(fā)性上漲與基金不斷有大額資金涌入有關，而這種資金流入趨勢在短期內不會改變，這會導致基金重倉股一漲再漲的“二八現(xiàn)象”會非常嚴重。這一觀點得到一些研究人士的認同，一家著名研究機構的研究人士表示，基金目前抱團的現(xiàn)象相當明顯，雖然重倉股已漲幅相當大，但只要資金流入情況不改變，重倉股仍然相對低價股題材股安全。
在基金大筆凈買入的背后是基金重倉的行業(yè)越走越高，銀行、地產、航空、有色、鋼鐵組合成了“5·30”之后的結構性牛市?；饍糁狄脖憩F(xiàn)得越來越優(yōu)異，更多的資金蜂擁而入，搶購基金。
矛盾二：
管理者與投資者的矛盾
既然基金經理們都對目前高度亢奮的市場感到不安，為什么不停止基金申購，不再發(fā)行新基金呢？
道理其實很簡單，基金管理公司的利益體現(xiàn)在管理規(guī)模的大小，而不是基金持有人盈利的多少。以固定費率提取管理費的基金公司，自然希望管理的規(guī)模越大越好，停止申購和停止發(fā)行新基金無異于“自斷財路”。
事實上，基金管理公司與基金持有人的這種關系，也成為公募基金近期業(yè)績遠高于私募基金的原因。一位參與私募投資的人士向記者表示，他能夠理解私募基金今年的業(yè)績遠不如公募基金，因為“制度完全不一樣。私募基金的管理人自己也拿了錢，和投資者的錢放在‘一個鍋’里，而且他們的報酬也是要看基金賺不賺錢，賺多少錢。也就是說，基金持有人的盈虧和私募基金管理人的利益直接相關。當基金管理人覺得市場風險很大時，他們自然會降低持股比例以規(guī)避風險，現(xiàn)在這種行情下，業(yè)績就跑不過總是滿倉操作的公募基金?！?/p>
一位基金經理對上述說法表示一定程度的認同。他說，由于公募基金的排名、考核方式直接導致基金經理更看中相對排名，而不是私募基金的絕對收益。因此，就算基金經理個人已看空市場，但也不敢輕易減倉，也就是人們常說的“看空不做空”。
矛盾三：
QDII與萬億股票基金的矛盾
“QDII出來后，我覺得應該可以考慮買一點。不要把資產全部放在國內，現(xiàn)在國內股市太高，房價也太高，已經到了要分散風險的時候了?！彪m然有人民幣升值的負面因素，這位基金經理對QDII的興趣仍然濃厚。
獲得QDII資格的基金公司也認為，在A股股指4700點的高位，銷售QDII或許正是一個好時機。然而令基金公司左右為難的是，強調QDII的分散風險的必要性，不得不提及A股目前高位運行的高風險。但是，QDII給基金公司帶來的利益顯然是難以與A股股票基金相提并論的。一家大型基金公司預測，QDII首發(fā)規(guī)模能達到20億美元已是非常好的成績，也就是人民幣170多億元，而該公司管理的A股股票基金已遠超過1000億人民幣?！盀榱诉@200億的QDII，唱空A股肯定得不償失?！?/p>
如何把握宣傳尺度，既不傷害國內投資者投資A股基金的熱情，又可以調動他們投資QDII的積極性，這實在是個難題。
矛盾四：
規(guī)模超常規(guī)增長與管理能力的矛盾
從今年上半年開始，基金公司對明星經理的宣傳驟然減少，轉而加強了投資研究整體團隊和理念的宣傳，甚至有基金公司在宣傳中或多或少的暗示，基金經理的個人能力對基金業(yè)績的影響并不大。
基金經理個人對基金業(yè)績的影響正在減小，這確實是事實的一部分。一方面，基金規(guī)模越來越在，“類指數化”投資已成為基金經理們共同的選擇。另一方面，基金公司宣傳策略的改變也是基于另一個尷尬的現(xiàn)實：大批基金經理流失，特別是過去重點宣傳的明星基金經理的流失。
一家基金公司究竟有能力管理多大規(guī)模的基金？一只基金的規(guī)模究竟多大較為合適？基金經理應該具備哪些上崗的基本素質要求？這些都非常模糊。今年年初，監(jiān)管層對基金發(fā)行規(guī)模和發(fā)行速度進行限制，一方面是出于對市場高熱的擔心而限制資金流入，另一方面也是擔心基金公司管理跟不上規(guī)模的擴張。
通脹脅持股市
“5·30”可以說是股民基民心理轉化的分水嶺，“5·30”之后，以前打聽股票的人開始轉而向筆者咨詢“買哪只基金好”，“還不如買基金”的感嘆不絕于耳。
然而，基金經理面對如此踴躍的基民并不是欣喜萬分，而是多多少少帶著無奈甚至是擔憂。只要基民不斷的申購，基金經理就得不斷買入，盡管股價已高得他們自己都感到害怕。從目前情況看，基民涌向基金的情況正在加劇。上周有兩只基金火爆發(fā)行，有消息稱，某基金首發(fā)的申購戶數近百萬戶！
于是，有了“基民脅持股市”的說法。
基民何以會脅持股市的？有一種觀點認為是老百姓“無知者無畏”，造成資金蜂涌而入。這一說法與“全民炒股說明股市過熱”一說有類似之處。有專家或者權威人士認為“目前股市有過熱跡象”，其理由就是一些股民根本不了解股市就在買股票買基金。誠然，無知者無畏，這確實是中國股市所特有的。但以筆者觀察，有知者同樣也無可奈何的選擇了股市，心驚膽顫的參與“博傻”游戲，因為，除了股市樓市，老百姓別無選擇。
“投資股市有風險，不投資股市更有風險”，這是2005年某權威人士的一句名言，放到今天同樣適用。正如基金經理所說，目前股市有較大風險，但在高通脹的情況下，不投資同樣有風險。人民幣對內貶值已是不爭事實，現(xiàn)在人民幣的購買力相對五年前只是幾分之一的水平，不投資，手里的錢就像大太陽下的冰棒迅速的縮小。在這種情況下，積極參與投資是每個個人的理性選擇，而放眼中國，除了房子和股票外，并沒有更多可供普通投資者參與的市場———這就造成了全民炒股和炒房的局面。（榮 籬）
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