8月份以來，美國次級抵押貸款市場危機(jī)產(chǎn)生的恐慌情緒，逐步影響到全球股票市場和商品期貨市場，在此背景下，美聯(lián)儲（FED）17日突然宣布將貼現(xiàn)率從原先的6.25%降低50個(gè)基點(diǎn)，至5.75%，并維持目標(biāo)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率不變，當(dāng)日再向金融系統(tǒng)注入資金60億美元。
而國內(nèi)的情況似乎有所不同，在固定資產(chǎn)投資增長較快、銀行信貸增長過猛、流動(dòng)性問題依然突出的背景下，央行于21日宣布今年第四次、2004年以來第七次上調(diào)存貸款利率。盡管如此，國內(nèi)商品市場所受影響卻不甚明顯。實(shí)際上，自上周末國際期市因FED救市之舉而出現(xiàn)大幅反彈之后，國內(nèi)期市很快就全面聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，且局部農(nóng)產(chǎn)品走勢顯著強(qiáng)于工業(yè)品走勢。
我們知道，日益惡化的次級債危機(jī)主要緣于美國房地產(chǎn)市場疲軟所致，美新屋開工和新屋的銷售受到嚴(yán)重打擊。今年以來房屋銷售就非常低迷，4、5月連續(xù)兩個(gè)月小幅反彈后，6月房屋銷售再度陷入低谷，較去年同期下降了20%。除了房地產(chǎn)市場疲弱外，1-7月，美國汽車產(chǎn)量同比下降了7.1％。房地產(chǎn)行業(yè)和汽車行業(yè)的疲弱，造成前兩個(gè)季度，美國鋼鐵行業(yè)需求疲弱。
由上述分析可以看到，次級債危機(jī)對商品市場各品種的負(fù)面影響，實(shí)際上存在輕重區(qū)別，畢竟，美房地產(chǎn)市場和汽車市場疲軟，直接反映到美國對銅鋁基本金屬、原油基本原料、天膠重要物資等需求漸趨疲軟，因此可以說，美次級債危機(jī)對商品市場的直接利空作用，實(shí)際上更多的是針對金屬、原油、甚至天膠等工業(yè)品，并導(dǎo)致美國對它們的需求消費(fèi)減弱，至于農(nóng)產(chǎn)品所受影響，則主要是附加連帶的、心理層面的間接利空，相對而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢所受的影響是較為輕微的。
而從國內(nèi)市場分析，受國際商品價(jià)格上漲、國內(nèi)流動(dòng)性過剩和消費(fèi)性需求強(qiáng)勁增長等因素影響，7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升5.6%，是自1997年2月以來的最高點(diǎn)。1月至7月居民消費(fèi)價(jià)格總水平累計(jì)同比上漲3.5%。盡管7月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲2.4%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但有分析認(rèn)為，7月份PPI漲幅走低是由于去年基數(shù)較高所致。對比顯示，國內(nèi)市場呈現(xiàn)消費(fèi)品價(jià)格漲幅大于投資品價(jià)格漲幅的態(tài)勢。盡管人民幣升息對國內(nèi)商品市場產(chǎn)生普遍性利空作用，但由于目前居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅大于工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)漲幅，因此，升息利空對農(nóng)產(chǎn)品的利空作用也將弱于對工業(yè)品的利空影響。
結(jié)合圖形走勢看，工業(yè)品單日反彈尚未根本逆轉(zhuǎn)中期階段性回落趨勢，農(nóng)產(chǎn)品反彈則有望結(jié)束高位技術(shù)性回調(diào)行情，并重新延伸單邊漲升趨勢。
展望未來，美國對工業(yè)品需求縮減與包括中國在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體對工業(yè)品需求增加相抵消，促使工業(yè)品價(jià)格階段性回落，并將決定工業(yè)品未來走勢的性質(zhì)，而緣于國際農(nóng)產(chǎn)品縮減和中國農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)增長，導(dǎo)致國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，決定農(nóng)產(chǎn)品牛市行情仍將得以持續(xù)。即使是近期頻繁的加息舉措，對于商品市場而言也只能使其短線走勢有所波動(dòng)，而難以取代供求關(guān)系確定的中長期走勢。
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