緩慢升值?一次升值?
21世紀:中國的本幣在"7·21"匯改之后一直緩慢升值,面對資產(chǎn)泡沫的嚴峻形勢,您是否贊成一次性大幅升值?現(xiàn)在如果人民幣大幅升值,后果是什么?
鐘偉:我贊同人民幣升值,不贊成說"一次性到位"。因為不知道到"位"在哪里。但肯定是一次性調(diào)整,要改變水煮青蛙式的外貿(mào)改進狀況,也應使外資效應向更好的方向轉(zhuǎn)化。
中日之間有很多相似之處,也有很多不相似之處。1973年到1985年日元每年升值5.1%。在第一階段,日本完成了出口導向型戰(zhàn)略,第二階段,日本的制造業(yè)和國際影響力都沒有變壞,第三個階段是日本的泡沫崩潰。
1978年到現(xiàn)在,我們走過的歷程跟日本一樣,但兩國有些方面很不同:
一是中國沒有日本的勞動力短缺現(xiàn)象;第二個不同在于,為了對付房價股價的上漲,日本在1988年時比較慌亂,加息七次,緊縮的力度過大,這就導致了資產(chǎn)市場的泡沫破滅。現(xiàn)在中國國內(nèi)面對同樣的問題,但調(diào)控節(jié)奏相應比較溫和理智,會讓泡沫慢慢破滅。
最后一點是中國的學習曲線上升得非常快,我們用10年學會了做包含幾百個零件的東西,又用10年學會了做需要上萬零件的東西。這些因素疊加起來,中國能夠承受住人民幣回升到正常市場的水平所帶來的變化。
宋鴻兵:人民幣升值是慢還是快,要考慮國外的風險。人民幣應該升,而且在條件適當?shù)那闆r下,可以一次到位,但是現(xiàn)在的條件不太適應,目前熱錢非常看好國內(nèi)市場,對人民幣升值很有野心。一旦快速升值后,這些熱錢隨時可能從中國市場上流向國外。
丘克軍:對人民幣一步到位升值,我還是有疑慮。
第一要解決升值帶來的訂單外流問題;第二要解決工業(yè)化初級階段農(nóng)業(yè)人口轉(zhuǎn)移問題,我國還有3.5億農(nóng)業(yè)人口,其中的2.5億要轉(zhuǎn)移為城鎮(zhèn)人口才達到工業(yè)化的初級階段,也就是農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝?0%以下。相對應美國數(shù)據(jù)是1.6%,歐洲是2.4%,韓國是6%。人民幣一次性升值導致訂單價格提高,中國制造優(yōu)勢喪失,農(nóng)業(yè)人口轉(zhuǎn)移放緩,工業(yè)化步伐也會放慢。
第三是如果人民幣幣值與發(fā)達國家縮小,消費、投資與外貿(mào)三駕馬車當中,外貿(mào)這一塊速度會降下來。要想好相應的后招。
陸磊:人民幣匯率的一次性調(diào)整不失為一個好政策,但沒有官方可以定下來的一個匯率值,問題是要取消匯率變動限度,均衡只有靠市場發(fā)現(xiàn)。
目前沒有觀察到中國的產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)移,還沒有看到可競爭的對手,定單不一定會轉(zhuǎn)移。我關(guān)心的是周邊哪些國家的股市和樓市值得讓外資轉(zhuǎn)去投資,只要升值沒有對中國經(jīng)濟造成危害,應該不會出現(xiàn)這種問題。另外如果國際金融市場出現(xiàn)問題,我擔心境外投資者可能會出現(xiàn)破產(chǎn)的問題。
鐘偉:如人民幣緩慢升值,定單是逐步外流,其成本主要是外貿(mào)經(jīng)銷商和廠商來共同承擔。如果在人民幣一次性升值情況下,所有的廠商都會調(diào)整出口報價,英國和歐美的進口商要么不接受,要么接受,定單轉(zhuǎn)移的難度大得多,而且印尼和孟加拉距離中國制造業(yè)的水平還很遠。
人民幣升值,外貿(mào)肯定會受到?jīng)_擊。但根據(jù)調(diào)研的數(shù)據(jù),外貿(mào)企業(yè)從總體來看是受益的。有70%的廠家由于人民幣的升值受損,30%的廠家受益,但后者的受益總金額是前者受損總額的4倍。
是否會失去外貿(mào)這個引擎,我還是打問號。即便人民幣匯率有明顯調(diào)整,但我還看不到在出口能力上有能跟中國相比的發(fā)展中國家。而且我們現(xiàn)在的投資是不足,而不是過剩。最明顯的表現(xiàn)就是公共投資不足,政府在給國民提供清潔的水、安全的食品、便利的道路、良好醫(yī)療與養(yǎng)老等方面投資都是非常不夠的。
21世紀:就狙擊國際熱錢而言,一次性升值是否是一種比較好的應對策略?
鐘偉:從中國的情況看,一年之內(nèi)進來的資金過多。我們定位于長期投資型資金,根據(jù)人民銀行的反洗錢局的數(shù)據(jù),1999年到2005年投資資金流動大概是3000個億,我們可以估計,從1999年到現(xiàn)在,長期的投機資金不會少于5000億的,如果穩(wěn)定了,可能在相當時間內(nèi)的事情并不會做,該套利的套利,該套現(xiàn)的套現(xiàn),所以我們的決策都是在不同的情況做下的決策。
宋鴻兵:中國的改革開放到了非常關(guān)鍵的時刻,如果這3000億美元的熱錢有巨大的獲利空間,就有極為強烈的套現(xiàn)欲望,而次按引發(fā)的金融問題爆發(fā)后,美國恰好又出現(xiàn)了現(xiàn)金荒。
我比較反對在現(xiàn)階段一次性劇烈升值?，F(xiàn)在只要讓人民幣緩慢升值,有本事熱錢就慢慢耗著。在快速套現(xiàn)的想法破滅之后,它們慢慢會撤出中國市場。
陸磊:在目前的情況下,正因為美國金融市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性缺陷,中國更會是有激勵性的市場。是否有熱錢撤出,我還是持相對懷疑的態(tài)度。無論是什么樣的投資資金,無論是賺到多少錢,肯定會落到央行的儲備上,即使你要撤出時,恐怕中央銀行不能一步到位。
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