盡管股指期貨還是“只聞樓梯響，不見人下來”，但是國慶長假后滬深兩市大盤指標(biāo)股工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等卻是聯(lián)袂走強，提前上演了“股指期貨”行情。
權(quán)重股提前預(yù)熱
工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等大盤指標(biāo)股，無疑是國慶長假后近三個交易日的“市場明星”。短短三個交易日，工行累計上漲14.83%，并創(chuàng)出7.87元的歷史新高；中行、建行累計漲幅也分別達(dá)8.77%、6.42%，并推動上證綜指創(chuàng)出5860.86點的新高。
“大盤指標(biāo)股節(jié)后的快速拉升，顯然與市場預(yù)期股指期貨將要推出有密切聯(lián)系?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為。
不過，胡俞越指出，指標(biāo)股飆升容易導(dǎo)致指數(shù)虛高，這并不利于股指期貨順利推出。指數(shù)急漲后推出股指期貨，市場可能會出現(xiàn)急跌?！暗?，管理層顯然不希望因為股指期貨推出造成股市劇烈波動，以避免對廣大中小投資者心理產(chǎn)生沖擊?！?/p>
從海外市場經(jīng)驗看，美國、日本及我國臺灣、香港地區(qū)在推出股指期貨時，股市都是先漲后跌。只不過是跌幅不同，少則百分之幾，多則百分之十幾。胡俞越不無擔(dān)憂地表示，如果在指數(shù)虛高時推出股指期貨，甚至可能重演5·30大跌的歷史。“股市能否再次承受住下跌20%的沖擊，值得認(rèn)真對待?！币虼?，他指出，股指期貨推出時機選擇很重要，在大盤表現(xiàn)相對比較穩(wěn)定的時期推出比較合適。
股指期貨不改定價水平
盡管大盤股近期強勁表現(xiàn)與股指期貨推出預(yù)期有關(guān)，但是中信證券首席策略分析師程偉慶指出，股指期貨雖然短期內(nèi)對股市有一定影響，但由于其不會改變市場估值體系，長期看對市場影響不大?！肮芍钙谪泴⑼晟剖袌龆▋r功能，但不會改變定價水平。”前不久中信證券進(jìn)行的一次投資者調(diào)查問卷也顯示，60%至70%的調(diào)查者認(rèn)為股指期貨對股市影響輕微。
程偉慶表示，近期銀行、地產(chǎn)等大盤股急升，與基金調(diào)整持倉有一定關(guān)系。一般每到季度初期，基金都會對持倉進(jìn)行一定調(diào)整。“而且在目前股市系統(tǒng)性風(fēng)險加大的情況下，由于預(yù)期業(yè)績不錯，大盤銀行股具有了相對估值優(yōu)勢?！焙嵩揭舱J(rèn)為，從比價效應(yīng)看，工行、中行等大盤銀行股自身也具有上漲要求?！敖衲暌詠磉@些股票漲幅基本都不大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期指數(shù)表現(xiàn)，本身存在補漲要求?！?/p>
“節(jié)后三個交易日市場上演“大象起舞”，股指期貨推出預(yù)期只是促成這一市場現(xiàn)象的因素之一?！眹甲C券策略分析師張翔表示。他指出，權(quán)重股近期表現(xiàn)還可從以下幾個方面來理解：首先，目前居民“儲蓄搬家”熱情高漲，而新入市股民乃至部分老股民都傾向于將資金交給基金運作，由此導(dǎo)致基金資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。在此背景下，流動性極佳、便于大資金進(jìn)出的大盤權(quán)重股，自然成為基金的共同選擇。而9月以來上證50上漲7.13%，但中小板指數(shù)只上漲1.09%的現(xiàn)象也印證了這一點。
其次，許多權(quán)重股都具備良好的基本面和想象空間，這也就使主力資金敢于在相關(guān)個股上高舉高打。另外，大盤國企股自身素質(zhì)良好，即使短期炒作有過度之嫌，但也不像績差股那樣容易引來管理層對市場泡沫的擔(dān)心，而且其市值提升也是國資管理部門所樂于看到的。
程偉慶表示，目前市場普遍預(yù)期三季度上市公司業(yè)績?nèi)詫⒈３指咴鲩L，增幅可達(dá)50%。同時，中國神華發(fā)行申購資金再創(chuàng)新高，顯示在新基金暫停發(fā)行的情況下，市場資金仍比較充裕。
股指期貨推出仍無時間表
業(yè)內(nèi)人士分析，目前中金所有關(guān)股指期貨各項準(zhǔn)備工作已近尾聲，但是在正式推出股指期貨之前，還需要有關(guān)監(jiān)管部門制訂相關(guān)細(xì)則。比如證監(jiān)會要明確基金、券商、QFII等機構(gòu)投資者參與股指期貨細(xì)則，而銀監(jiān)會則要制訂商業(yè)銀行作為中金所結(jié)算會員的有關(guān)規(guī)定等。
胡俞越也表示，目前股指期貨有關(guān)會員申請工作尚未完成，許多期貨公司仍忙于增資擴(kuò)股。而交易所與會員系統(tǒng)對接、期貨公司與從事IB業(yè)務(wù)的券商系統(tǒng)對接、結(jié)算會員與非結(jié)算會員、會員與交易客戶的對接等，都有待進(jìn)一步完善。另外，投資者教育工作還有待繼續(xù)開展?！耙虼?，現(xiàn)在看股指期貨何時推出仍無時間表，估計今年年底推出的可能性不大，有可能是明年年初?！?/p>
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