| 在財(cái)富大潮吸引下很多人走向私募基金 揭秘私募07軌跡 |
| 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2007 年 12 月 30 日 |
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業(yè)績(jī)說(shuō)話，誰(shuí)在裸泳？
能拿錢(qián)就拿錢(qián)當(dāng)然是一種理想狀態(tài)，但是投資者也并非博傻。
“公募基金只收取2%的管理費(fèi)，而私募基金不僅收取2%管理費(fèi)，還要拿走20%收益提成，(私募)最后能不能形成有效的回報(bào)，我感覺(jué)到力不從心。其實(shí)讓20%也無(wú)所謂，關(guān)鍵是你們私募有沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，為我們投資者獲取回報(bào)和收益？”在深圳航天大廈，國(guó)信證券的一位資產(chǎn)過(guò)千萬(wàn)元的大客戶向田榮華發(fā)問(wèn)。
不止一位千萬(wàn)元大客戶這樣問(wèn)私募基金經(jīng)理，也不止田榮華一個(gè)私募基金經(jīng)理被投資者問(wèn)到。類(lèi)似這位大客戶投資人不在少數(shù)，他們往往擔(dān)心私募基金的高比例提成(20%)會(huì)大幅降低持有人的實(shí)際收益。
如果要說(shuō)服投資者，每個(gè)人的道理說(shuō)一套是一套，公募基金也不例外，但是最有說(shuō)服力的就是業(yè)績(jī)，除了業(yè)績(jī)，還是業(yè)績(jī)。而實(shí)際上私募基金的投資收益如何？從百分之幾到翻番收益，幾家歡喜幾家愁。
一位去年獲得200%收益的私募基金經(jīng)理今年的業(yè)績(jī)繼續(xù)好看：從今年1月到10月底時(shí)，他很早就發(fā)掘并且重倉(cāng)中國(guó)平安(601318.SH)、中信證券(600030.SH)、萬(wàn)科(000002.SZ)，這一期間，中國(guó)平安增長(zhǎng)約242%，中信證券增長(zhǎng)約344%，萬(wàn)科增長(zhǎng)約184%。即使11月份股市震蕩回調(diào)，一線藍(lán)籌回調(diào)幅度較大，他現(xiàn)在賬戶上仍有300%的收益。
談到回報(bào)率，李馳喜歡談個(gè)股收益。因?yàn)樵谶@輪牛市里，李馳只在二級(jí)市場(chǎng)投資只三個(gè)股票，他比這個(gè)私募基金經(jīng)理晚了四個(gè)月建倉(cāng)中信證券。在3月底以 40元左右買(mǎi)入中信證券，在8月份漲到85元時(shí)就拋掉。已經(jīng)完成了由“投機(jī)到投資”蛻變的李馳2001年之后離開(kāi)A股，轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，避免了四年熊市的煎熬，但他是較早意識(shí)A股牛市來(lái)臨的嗅覺(jué)靈敏的私募，2005年回歸A股，在6元左右發(fā)現(xiàn)了招商銀行(600036.SH)的價(jià)值，在3元左右買(mǎi)進(jìn)了萬(wàn)科，“長(zhǎng)期”持有之后在今年8月份，他悉數(shù)拋空招行、萬(wàn)科，而8月份招行最高到39.04元，萬(wàn)科8月最高到35.34元(復(fù)權(quán)后相當(dāng)于53元)。
賣(mài)出招行、萬(wàn)科之后，李馳和員工一起去新疆旅游。在李馳出門(mén)遠(yuǎn)游的當(dāng)月，也就是8月23日，上證綜指站上了5000點(diǎn)，股市熱浪襲人，市場(chǎng)又一次狂歡。而5000點(diǎn)上，滬深兩市的市盈率也站上了新高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，滬市的平均市盈率達(dá)到59.17倍，深市的平均市盈率更是高達(dá)69倍。5000點(diǎn)被輕而易舉攻克之后，大盤(pán)開(kāi)始繼續(xù)上沖6000點(diǎn)。
然而股市再怎么漲，已經(jīng)在山腰撤退的李馳覺(jué)得跟自己已經(jīng)無(wú)關(guān)了：“在這個(gè)估值水平上，再去滿腔熱血地做多，我們沒(méi)有信心，我也不知道別人哪來(lái)的信心?！?br/>
市場(chǎng)沒(méi)有持續(xù)的暴利。其實(shí)，從3500點(diǎn)到4000點(diǎn)、5000點(diǎn)的行情中，眾多私募基金就開(kāi)始被逼空。從3000點(diǎn)的時(shí)候很多私募就開(kāi)始輕倉(cāng)操作，4000點(diǎn)、5000點(diǎn)私募看空就更加明顯，不僅私募基金開(kāi)始輕倉(cāng)、空倉(cāng)，連社?；鹨查_(kāi)始減持。從5000點(diǎn)到6000點(diǎn)，大盤(pán)不斷上探的過(guò)程其實(shí)是溫水煮青蛙的過(guò)程，然而此時(shí)公募基金卻不斷加倉(cāng)，公墓基金這一幕“獨(dú)角戲”一直持續(xù)到10月。
10月16日，上證指數(shù)達(dá)到了歷史高點(diǎn)6124.04點(diǎn)，但迎風(fēng)攀高的狂歡是短暫的。從10月下旬開(kāi)始，大盤(pán)掉頭直下，前期率領(lǐng)大盤(pán)直沖6000點(diǎn)的藍(lán)籌股開(kāi)始震蕩整理，而號(hào)稱(chēng)“價(jià)值加博弈”的深圳龍騰資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理吳險(xiǎn)峰在10月下調(diào)中受了“輕傷”。其所管理的資產(chǎn)在10月調(diào)整以后有不小的損失，吳趕緊空出一部分資金，做一些反彈性的博弈操作，不過(guò)盡管10月份回吐了不少，吳險(xiǎn)峰所管理賬戶的收益也接近100%。
但今年私募被逼空最“慘烈”的例證非趙丹陽(yáng)——赤子之心資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理莫屬。由于過(guò)早在3000點(diǎn)時(shí)看空股市輕倉(cāng)操作，趙丹陽(yáng)與深圳國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)深國(guó)投)合作所管理的三只私募基金產(chǎn)品的收益率并不理想，今年4月-10月的平均投資收益僅僅為7.23%，而三季度的平均收益更是低至3.7%，低于同期滬深300指數(shù)漲幅。除了忍受低收益率之外還要忍受投資者的質(zhì)疑，趙丹陽(yáng)今年日子并不好過(guò)。
私募路徑之一 陽(yáng)光化蛹動(dòng)
雖然趙丹陽(yáng)踏空了2007年牛市，而趙丹陽(yáng)對(duì)私募行業(yè)的貢獻(xiàn)在于，他是第一個(gè)把私募通過(guò)信托渠道引向“陽(yáng)光化”的。2004年A股處于熊市時(shí)，他率先與深國(guó)投合作發(fā)起開(kāi)放式集合資金信托計(jì)劃——深國(guó)投·赤子之心(中國(guó))集合資金信托，由深國(guó)投作為受托人，赤子之心作為該信托的投資顧問(wèn)。扣除信托費(fèi)用后，投資顧問(wèn)收取凈利潤(rùn)的20%，投資者可得余下的80%。
這些私募信托產(chǎn)品又被俗稱(chēng)“陽(yáng)光化”私募。如果說(shuō)剛開(kāi)始私募信托還“猶抱琵琶半遮臉”，跟隨者寥寥，但是到了2006年、尤其是2007年，“陽(yáng)光化”私募開(kāi)始密集發(fā)行。東方港灣資產(chǎn)管理公司、曉楊投資管理公司、明達(dá)投資顧問(wèn)公司、深圳林圓投資管理公司等一批私募基金，相繼和深國(guó)投、平安信托開(kāi)展了類(lèi)似合作。因?yàn)檫@些私募深知，信托是目前私募實(shí)現(xiàn)陽(yáng)光化的唯一通道。
深圳萬(wàn)勝投資管理公司總經(jīng)理孔凡鵬原來(lái)打算要跟深國(guó)投合作發(fā)行產(chǎn)品，“連資金也募集到位了，但后來(lái)因?yàn)樾磐挟a(chǎn)品資格在深國(guó)投那排隊(duì)了很久，最后等到4月份時(shí)股指已經(jīng)很高了，后來(lái)就干脆決定不做A股了”。
吳險(xiǎn)峰的龍騰資產(chǎn)管理公司4月份成立后馬上提出與深國(guó)投合作發(fā)起深國(guó)投·龍騰集合資金信托，5月份開(kāi)始正式接受考察，過(guò)了半年之后，12月左右才剛剛獲批。由此可見(jiàn)，要通過(guò)信托發(fā)行私募信托產(chǎn)品并非易事，在深國(guó)投和平安門(mén)外排隊(duì)的私募多了，但斌甚至形容這種情形為過(guò)獨(dú)木橋。
對(duì)于私募而言，發(fā)行私募信托的好處不言而喻?！八侥夹磐挟a(chǎn)品在持股比公募基金要更集中一些。之前私募信托的持股上限是10%，而現(xiàn)在放寬到20%。而在公募，投資一只股票要買(mǎi)到3%、5%都很難。買(mǎi)到2%以上要審批一次，買(mǎi)到3%要審批一次，買(mǎi)到5%又要再審批一次。因而，要集中持股非常不容易?！庇晒蓟疝D(zhuǎn)向私募基金領(lǐng)域的田榮華深有感觸，“在私募，我們可以將持股比例提高到20%。在市場(chǎng)好的時(shí)候，集中投資可以有更高的收益。而在市場(chǎng)不好的時(shí)候，我們可以更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。”
但是即使私募信托產(chǎn)品的持股比例放寬，而可以給投資者帶來(lái)最好收益的往往只有兩三只股票，持股比例將更高，所以很多做得好的私募基金經(jīng)理不發(fā)私募信托產(chǎn)品，因?yàn)樗麄冎毁I(mǎi)兩三只股票并重倉(cāng)持有。比如李馳和收益將近300%的基金經(jīng)理，他們往往只重倉(cāng)兩三只股票，做定向賬戶管理會(huì)更適合他們。
正當(dāng)私募報(bào)以極大熱忱去擠信托這座獨(dú)木橋的同時(shí)，關(guān)于私募信托大幅跑輸公募基金和指數(shù)的質(zhì)疑聲不絕于耳。正如前述所言，在今年指數(shù)步步高攀之時(shí)，部分私募基金經(jīng)理被逼空，選擇輕倉(cāng)操作，因此這部分私募的業(yè)績(jī)與步步攀升的指數(shù)背道而馳。
但who care(誰(shuí)在乎)？等候發(fā)信托的私募基金仍然大有人在，而且這也是私募基金名正言順迅速擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。
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| 來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) |
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