時隔一年，依然是10送3.2股。明日，中國石化旗下的兩家子公司S上石化（600688）和S儀化（600871）再次闖關(guān)股改。而今日則是S三星（000068）股改完成上市交易的日子。與S三星順利完成股改形成鮮明對比，SST輕騎（600698）的股改方案在1月9日遭遇否定。
股改至今已經(jīng)三年，但兩市仍有20多家股改困難戶，每一家尚未完成股改的公司，都有一本“難念的經(jīng)”。
原因一： 無法提出股改方案
在尚未提出股改方案的公司中，最為凄慘的莫過于那些歷史債務(wù)沉重、又無任何資產(chǎn)注入和重組概念的公司。
如S*ST萬鴻（600681），公司最新公告稱，迄今為止沒有任何股改動議，公司也沒有任何可供討論的股改方案。更可悲的是，公司至今沒有和保薦機構(gòu)簽訂股改保薦合同。
S*ST萬鴻將于今年4月30日披露2007年年度報告，但由于公司歷史債務(wù)負擔沉重，大多數(shù)訴訟案件尚未結(jié)案，持續(xù)經(jīng)營能力不足且截至目前公司沒有相關(guān)債務(wù)重組以及資產(chǎn)重組事項。而經(jīng)公司財務(wù)部初步測算，2007年年度公司仍將出現(xiàn)虧損。
由于公司2005年、2006年連續(xù)兩年虧損，已被上海證券交易所實施退市風險警示的特別處理，如果2007年再度虧損則意味著公司將自2007年年報披露之日起被上證所實施暫停上市。公司如果暫停上市，自然股改無法相應(yīng)啟動。
比S*ST萬鴻命運稍好一點的公司是S*ST秋林（600891）。雖然公司于去年實現(xiàn)扭虧，從而逃避了退市的風險，也有了繼續(xù)股改的可能，但由于公司第一大股東黑龍江奔馬實業(yè)集團有限公司所持公司股份5991.3695萬股被司法凍結(jié)，無法實施相關(guān)對價方案，于是也淪落為股改困難戶。
原因二： “血統(tǒng)”原因?qū)е鹿筛碾y
在股改困難戶中還有這么一批股票，本身業(yè)績不差，但因為“血統(tǒng)”的原因?qū)е鹿筛碾y度增大。如S佳通（600182）、S樂凱（600135）和S三星（000068）。
好在S三星的股改最近已順利通過。而S樂凱通過股權(quán)更迭已成為內(nèi)資公司，從而奠定了股改的基礎(chǔ)。
S三星雖然沒有發(fā)生股權(quán)性質(zhì)上的變化，但其股改方案也是在給外資方比較優(yōu)厚的條件才得以通過。其具體方案為，公司以截至2007年6月30日的資本公積金和總股本為基礎(chǔ),向流通股股東每10股轉(zhuǎn)增4.6028股；向公司部分非流通股東三星康寧投資有限公司、三星康寧（馬來西亞）有限公司兩家非流通股東每10股轉(zhuǎn)增0.2561股。
S樂凱目前已開始啟動股改進程，而股改是公司由外資企業(yè)搖身變成內(nèi)資企業(yè)為前提的。
去年12月20日，樂凱公告稱商務(wù)部已經(jīng)批準了樂凱的股權(quán)變動計劃， 樂凱集團將所持有公司7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給柯達(中國)股份有限公司；同意外方投資者柯達(中國)投資有限公司將所持公司13%的股權(quán)、柯達股份將所持公司7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣州誠信創(chuàng)業(yè)投資有限公司并退出合資公司，公司相應(yīng)變更為內(nèi)資企業(yè)。
目前最為困難的外資股改困難戶非S佳通莫屬了。迄今為止，公司股改方案仍是悄然無聲。
原因三： 股改方案屢屢被否
相對于沒有股改方案的公司，還有一批公司雖然早就提出股改方案，但因為屢屢遭否，從而成為股改困難戶。
SST輕騎（600698）的股改方案早在2006年9月8日就已提出，當時的股改方案是送股和大股東土地資產(chǎn)注入相結(jié)合，綜合對價相當于10送2.2股。但此后由于華夏銀行質(zhì)押了原大股東輕騎集團的部分持股，使得依靠行政劃撥入主的大股東中國兵裝集團難以啟動股改。直到去年底公司才得以與華夏銀行達成和解，解除股權(quán)質(zhì)押。
讓人沒有想到的是，經(jīng)過一年多的等待，SST輕騎股改方案卻遭到了流通股股東的激烈反對。其原因是在股改方案中，大股東只字未提如何幫助公司摘帽、如何清欠以及如何注資等。這顯然讓流通股東失望。
同樣因為公司的大股東與流通股東意見分歧太大達不成對價協(xié)議，股改被拖了下來的還有中國石化旗下的S上石化和S儀化。最近兩公司再次啟動股改，但股東之間的分歧依然巨大，如果既有方案不能被通過，公司仍將是股改困難戶。
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