歷時(shí)3年之久的股改接近尾聲，基金轟轟烈烈博弈國(guó)有大股東的故事早已隨風(fēng)飄散，牛市中建倉(cāng)甚至重倉(cāng)未股改的中小盤(pán)上市公司，期待分得一杯羹的基金開(kāi)始自食惡果，而在熊市復(fù)牌的股改公司暴跌致使基金損失慘重。
牛市中一度稱之為股改“盛宴”已變?yōu)椤笆Ｑ纭?，深陷天一科技“?fù)牌門”的7只基金僅是冰山一角。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)，目前有40多只基金持有11家股改上市公司，大部分基金幾乎沒(méi)有賺到錢，而且有些還在虧錢。
43只基金悉數(shù)被套
今年以來(lái)，有8家股改的“尾巴”完成股改并開(kāi)始復(fù)牌交易，曾經(jīng)在股改投票中獲得頗多利益的基金下了賭注，但這些股改“釘子戶”復(fù)牌后的表現(xiàn)卻讓這些基金大跌眼鏡。從累積暴跌93.41%的天一科技到下跌63.02%的中國(guó)寶安，剛剛完成股改復(fù)牌的8家上市公司股價(jià)幾乎全線暴跌。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)，目前持有已完成股改的上市公司的基金約25只，持有未完成股改上市公司的基金有18只，而在43只基金中，絕大部分基金處于被套牢狀態(tài)。
在完成重組的上市公司中，以剛剛復(fù)牌的天一科技和中國(guó)寶安為代表，包括樂(lè)凱膠卷、飛亞達(dá)、南京新百、愛(ài)建股份、*ST建材和即將復(fù)牌的*ST中絨。除了飛亞達(dá)、愛(ài)建股份和*ST建材之外，其余6家股改復(fù)牌的股票均在開(kāi)盤(pán)之后大幅暴跌，天一科技、中國(guó)寶安、樂(lè)凱膠片、飛亞達(dá)A和*ST建材都在復(fù)牌后的短時(shí)間內(nèi)急劇暴跌。
以股改停牌前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，基金持股的8家完成股改上市公司市值15.695億元。而截至昨日，基金持有的市值僅余6.612億元，基金持股市值蒸發(fā)了將近10億元。
此外，如今仍有一批S股至今未完成股改，包括S上石化、S儀化、S哈藥、S三九、S佳通、S武石油、S延邊路和S吉生化。
東方精選鐘情股改上市公司
曾經(jīng)因兩次掣肘S上石化和S儀化股改，偏愛(ài)重倉(cāng)股改上市公司的東方精選進(jìn)入公眾視野，然而該基金重倉(cāng)的股改公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這兩家。
根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)，在已完成的股改公司中，東方精選重倉(cāng)的股票有天一科技、中國(guó)寶安和樂(lè)凱膠片；未完成股改的公司，包括S上石化、S儀化、*ST建材、S三九和S佳通，而去年?yáng)|方精選還重倉(cāng)了飛亞達(dá)。
事實(shí)上，即使面對(duì)著被套牢的風(fēng)險(xiǎn)，東方精選也并未放棄對(duì)股改題材的上市公司的加倉(cāng)。據(jù)晨星網(wǎng)顯示，東方精選的十大流通股中，有三家為股改題材公司——中國(guó)寶安、S三九和S上石化，并且在一季度加倉(cāng)S上石化899.97萬(wàn)股。
另?yè)?jù)Topview顯示，東方精選在6月13日買入S哈藥106萬(wàn)元，此前其在一季度將持有的S哈藥593.52萬(wàn)股全部拋售。在S上石化股改上，重倉(cāng)持有該股的東方精選更是兩度否決S上石化的股改方案。
選擇股改上市公司時(shí)，東方精選的選股策略也頗為講究。S上石化、S三九、S哈藥和中國(guó)寶安都帶有國(guó)資背景，各個(gè)大股東利益相互制約；其次，這些公司總股本較大，但流通盤(pán)極為分散；最后，這些公司包含資產(chǎn)重組和債務(wù)重組概念。
同時(shí)，東方精選的股票倉(cāng)位去年以來(lái)增加較快，從去年2季度末的68.18%上升到今年一季度末的90.69%，倉(cāng)位增加將近12%。今年以來(lái)，該基金凈值大跌38.87%，高于同期股票型基金凈值37.47%的平均跌幅。
Topview顯示，基金在二季度凈買入1.45億元S上石化，基本很少拋售該股。東方精選凈買入5806萬(wàn)元，占到期間凈買入資金的40%。另一只未股改醫(yī)藥股S三九，重倉(cāng)持股的東方精選卻在減持，上投摩根成長(zhǎng)先鋒基本沒(méi)有變動(dòng)持股數(shù)量。
此外，博時(shí)精選也出現(xiàn)在多家股改公司十大流通股股東名單中，其中位列天一科技第一大流通股，飛亞達(dá)第二大流通股股東；博時(shí)基金公司的封閉式基金，裕富基金位列S上石化第四大流通股，裕隆基金位列S三九第八大流通股。
股改是產(chǎn)業(yè)資本的較量？
一般而言，上市公司股改實(shí)質(zhì)上就是非流通股東與流通股東的一場(chǎng)利益較量，不僅僅博弈股改對(duì)價(jià)的多少，往往還伴隨著資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股東變化，以及上市公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)改善等因素。
其實(shí)，因大股東之間利益分歧，或者大股東與機(jī)構(gòu)的博弈，遲遲難以啟動(dòng)股改的上市公司總是一次次錯(cuò)過(guò)大好時(shí)機(jī)，股價(jià)一次次被打壓。
有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，在目前“后股改時(shí)代”的背景下，基金與大股東的較量演變?yōu)橐粓?chǎng)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的較量，而且在熊市凸顯的時(shí)候，成本較低的產(chǎn)業(yè)資本很可能占據(jù)上風(fēng)。
“哈藥集團(tuán)的前十大流通股清一色由財(cái)務(wù)投資者構(gòu)成，而其他公司基本為產(chǎn)業(yè)投資者據(jù)于主導(dǎo)地位且財(cái)務(wù)投資者的持股總和小于產(chǎn)業(yè)投資者。我們認(rèn)為，哈藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)類同于一只全流通股票，它的股價(jià)走勢(shì)某種意義上演變?yōu)闄C(jī)構(gòu)對(duì)后市看法的方向標(biāo)。”銀河證券劉彥明表示。
而對(duì)于5只基金持有的S上石化來(lái)說(shuō)，中銀國(guó)際倪曉曼表示，“2008年1季度公司出現(xiàn)虧損，再加上最近我們對(duì)油價(jià)假設(shè)的調(diào)整，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)上石化今年全年將虧損3億元。因此，我們將H股和A股評(píng)級(jí)由同步大市下調(diào)至落后大市?！?/p>
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