近期市場(chǎng)加息預(yù)期再度升溫，利空陰影籠罩股市，銀行股帶頭大跌。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此判斷存在諸多分歧。
中國(guó)銀行(4.03,0.02,0.50%,吧)全球金融市場(chǎng)部最新報(bào)告稱，目前中國(guó)對(duì)內(nèi)面臨通貨膨脹的壓力、對(duì)外卻依然面臨貨幣升值資本流入的壓力，利率的變化必傷其一。況且，在居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)呈現(xiàn)回落的趨勢(shì)下，加息則變得似乎更缺乏基礎(chǔ)，因此從常理來(lái)看，對(duì)于近期內(nèi)中國(guó)央行會(huì)再度出手加息持懷疑態(tài)度。
報(bào)告并稱，6月份中公開市場(chǎng)凈投放、財(cái)政性存款流出以及外匯占款釋放因素將造成基礎(chǔ)貨幣數(shù)量明顯增大，預(yù)計(jì)單月增長(zhǎng)將超過6，000億元人民幣，而法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1%料將貨幣乘數(shù)拉低約0.2，當(dāng)月廣義貨幣供應(yīng)量同比增速有望從5月份18.1%回落到約17.4%，可以視為有顯著回落。
因此，7月份央行再度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的概率降低，在短期內(nèi)宏觀金融數(shù)據(jù)料不致增添更多的空頭預(yù)期。
“現(xiàn)在幾乎找不到任何要加息的理由。”興業(yè)銀行(25.05,0.04,0.16%,吧)首席 經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，如果理性考慮，當(dāng)前缺乏加息的任何必要條件，至少到7月底加息可能性很小。“去年也是傳了很多次加息，但最終并沒有加。而且現(xiàn)在難以從周小川的言論得出加息的結(jié)論。”
但他與中行觀點(diǎn)不同，他認(rèn)為，為擺脫金融機(jī)構(gòu)預(yù)期不穩(wěn)、參與公開市場(chǎng)不積極的情況，同時(shí)對(duì)抗熱錢流入帶來(lái)的外匯占款增加，抑制金融機(jī)構(gòu)信貸沖動(dòng)，7月份有再度上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能，執(zhí)行時(shí)間很可能在7月20-31日之間。而第三季度也可能宣布放大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間。
“不過，如果，成品油、電價(jià)在三季度后繼續(xù)調(diào)價(jià)，或者出現(xiàn)外資出逃，則三季度后不排除加息的可能。”魯政委說。
渣打銀行王志浩在最新報(bào)告里則支持加息，他認(rèn)為，將現(xiàn)在的信貸限額政策與以信貸限額作為重要調(diào)控手段的上世紀(jì)八九十年代時(shí)相比，現(xiàn)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的商業(yè)化和多樣化程度早已不可同日而語(yǔ)。他們?nèi)匀徽J(rèn)為，對(duì)于貨幣產(chǎn)生的壓力，應(yīng)該采用加息手段。
他認(rèn)為，出于對(duì)出口增長(zhǎng)放緩、對(duì)中小企業(yè)前景的恐懼，對(duì)房?jī)r(jià)和股價(jià)跌落的憂慮，以及一些未能獲得貸款的大企業(yè)(包括開發(fā)商)的抱怨游說下，或許在今年年內(nèi)有可能放松信貸限額控制。倘若這一點(diǎn)擔(dān)心真的成為現(xiàn)實(shí)，那將會(huì)導(dǎo)致銀行信貸的急劇膨脹。
信貸放松的時(shí)機(jī)，或許在今年第四季度或明年，王志浩認(rèn)為，恰當(dāng)?shù)倪x擇是信貸限額放松與加息的組合——無(wú)論公營(yíng)還是私營(yíng)部門，加息將提高所有人的融資成本。不好的投資項(xiàng)目會(huì)受到懲罰，給盈利能力強(qiáng)的中小企業(yè)辟出融資管道。
魯政委還說，周小川在6月底參加第4屆東亞及太平洋地區(qū)和歐元體系中央銀行高層研討會(huì)時(shí)，針對(duì)記者問及“通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象還是價(jià)格趨勢(shì)”時(shí)指出，“雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)理論說通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，但實(shí)際上取決于人們?nèi)绾稳ダ斫狻薄＿@也就意味著市場(chǎng)關(guān)于加息等進(jìn)一步過度緊縮貨幣政策即將出臺(tái)的判斷，存在巨大的疑問。本報(bào)記者 林小川
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