華爾街“巨騙”麥道夫一手導(dǎo)演的驚天弊案，使古老的“龐氏騙局”再次成為輿論的焦點(diǎn)。我國(guó)證券市場(chǎng)也存在大量疑似“龐氏騙局”的違法違規(guī)活動(dòng)，如某些省市泛濫的非法銷(xiāo)售“原始股”活動(dòng)，一些非法中介機(jī)構(gòu)通過(guò)編造或夸大回報(bào)率、發(fā)展上下線(xiàn)的方式銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品等。人們不禁發(fā)問(wèn)，究竟“龐氏騙局”有何種玄機(jī)和奧妙，居然令如此多的參與者如癡如醉，心甘情愿墮入陷阱，其中甚至不乏號(hào)稱(chēng)“最聰明的人”的金融投資精英。
“龐氏騙局”的前世今生
“龐氏騙局”源自一個(gè)名叫查爾斯·龐齊的意大利人。一戰(zhàn)結(jié)束后，他利用國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系和貨幣金融體系的混亂，公開(kāi)宣稱(chēng)，購(gòu)買(mǎi)歐洲的某種郵政票據(jù)，再轉(zhuǎn)手賣(mài)給美國(guó)，便可以獲取暴利。龐齊一方面在金融方面故弄玄虛，另一方面則設(shè)置了巨大的誘餌，宣稱(chēng)所有投資在45天之內(nèi)都可以獲得50%的回報(bào)。
為了迷惑信眾，最初的一批參與者的確在規(guī)定時(shí)間內(nèi)拿到了龐齊所承諾的回報(bào)。于是，后面的參與者大量跟進(jìn)。在一年左右的時(shí)間里，差不多有4萬(wàn)名波士頓市民，像傻子一樣變成龐齊的賺錢(qián)工具。他們共向龐齊無(wú)償貢獻(xiàn)了1500萬(wàn)美元的巨額金錢(qián)。龐齊一時(shí)間成為風(fēng)云人物，甚至被一些愚昧的美國(guó)人稱(chēng)為與哥倫布、馬爾孔尼(無(wú)線(xiàn)電發(fā)明者)齊名的最偉大的三個(gè)意大利人之一。
龐齊本人于1949年在巴西窮困潦倒而死，但以其名命名的“龐氏騙局”卻在國(guó)際金融界長(zhǎng)盛不衰，著名案例如戴夫·羅斯的“連環(huán)信”騙局、英國(guó)的女性傳銷(xiāo)騙局、阿爾及利亞的“金字塔”傳銷(xiāo)騙局及新近的麥道夫基金弊案等。隨著中國(guó)改革開(kāi)放進(jìn)程的推進(jìn)，改頭換面的“龐氏騙局”也大量進(jìn)入中國(guó)。在上個(gè)世紀(jì)80年代，我國(guó)南方地區(qū)曾經(jīng)出現(xiàn)一種“老鼠會(huì)”，高息斂財(cái)，就是“龐氏騙局”的翻版。此后的一些非法傳銷(xiāo)、非法集資案件，也深深烙著“龐氏騙局”的印跡，如轟動(dòng)全國(guó)的浙江吳英非法集資案件、內(nèi)蒙古和山東的萬(wàn)畝大造林案件等。只不過(guò)這些案件在標(biāo)的、手段、回報(bào)周期、回報(bào)方式、受眾等技術(shù)環(huán)節(jié)更為隱蔽，更具欺騙性而已。近年在證券市場(chǎng)中，也出現(xiàn)了“龐氏騙局”的陰影。在證監(jiān)會(huì)查處的一些非法證券發(fā)行、銷(xiāo)售活動(dòng)中，也普遍存在通過(guò)虛設(shè)事實(shí)、夸大收益率、發(fā)展下線(xiàn)、資金拆補(bǔ)等方式招攬和吸引投資者參與的行為特征。
“龐氏騙局”的共性特征
各種各樣的“龐氏騙局”雖然五花八門(mén)，千變?nèi)f化，但本質(zhì)上都具有自“老祖宗”龐齊身上沿襲的一脈相承的共性特征。
一是低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的反投資規(guī)律特征。眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)成正比乃投資鐵律，“龐氏騙局”往往反其道而行之。騙子們往往以較高的回報(bào)率吸引不明真相的投資者，而從不強(qiáng)調(diào)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素。各類(lèi)案件的回報(bào)率可能存在差異，有些高得離譜，如龐齊許諾的投資在45天之內(nèi)都可以獲得50%的回報(bào)，有些則屬于穩(wěn)健的超?；貓?bào)，如麥道夫每年向客戶(hù)保證回報(bào)只有約10%，但他非常強(qiáng)調(diào)“投資必賺，絕無(wú)虧損”。但無(wú)論如何，騙子們總是力圖設(shè)計(jì)出遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均回報(bào)的投資路徑，而絕不揭示或強(qiáng)調(diào)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素。
二是拆東墻、補(bǔ)西墻的資金騰挪回補(bǔ)特征。由于根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)承諾的投資回報(bào)，因此對(duì)于老客戶(hù)的投資回報(bào)，只能依靠新客戶(hù)的加入或其他融資安排來(lái)實(shí)現(xiàn)。這對(duì)“龐氏騙局”的資金流提出了相當(dāng)高的要求。因此，騙子們總是力圖擴(kuò)大客戶(hù)的范圍，拓寬吸收資金的規(guī)模，以獲得資金騰挪回補(bǔ)的足夠空間。大多數(shù)騙子從不拒絕新增資金的加入，因?yàn)榈案庾龃罅?，不僅攫取的利益更為可觀(guān)，而且資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)大為降低，騙局持續(xù)的時(shí)間可大大延長(zhǎng)。
三是投資訣竅的不可知和不可復(fù)制性。騙子們竭力渲染投資的神秘性，將投資訣竅秘而不宣，努力塑造自己的“天才”或“專(zhuān)家”形象。實(shí)際上，由于缺乏真實(shí)投資和生產(chǎn)的支持，騙子們根本沒(méi)有可供仔細(xì)推敲的“生財(cái)之道”，所以盡量保持投資的神秘性，宣揚(yáng)投資的不可復(fù)制性是其避免外界質(zhì)疑的有效招數(shù)之一。當(dāng)年《波士頓環(huán)球時(shí)報(bào)》的記者曾經(jīng)撰文揭露龐齊的騙局，卻被龐齊以“不懂金融投資”為由加以批駁。麥道夫也故弄玄虛，從來(lái)不向別人交代每年穩(wěn)賺10%的投資訣竅。
四是投資的反周期性特征?！褒嬍向_局”的投資項(xiàng)目似乎永遠(yuǎn)不受投資周期的影響，無(wú)論是與生產(chǎn)相關(guān)的實(shí)業(yè)投資，還是與市場(chǎng)行情相關(guān)的金融投資，投資項(xiàng)目似乎總是穩(wěn)賺不賠。萬(wàn)畝大造林計(jì)劃仿佛從不受氣候、環(huán)境、地理因素的影響，麥道夫在華爾街的對(duì)沖基金也能在二十年來(lái)的數(shù)次金融危機(jī)中獨(dú)善其身，這些投資項(xiàng)目總是呈現(xiàn)出違反投資周期的反規(guī)律特征。
五是投資者結(jié)構(gòu)的金字塔特征。為了支付先加入投資者的高額回報(bào)，“龐氏騙局”必須不斷地發(fā)展下線(xiàn)，通過(guò)利誘、勸說(shuō)、親情、人脈等方式吸引越來(lái)越多的投資者參與，從而形成“金字塔”式的投資者結(jié)構(gòu)。塔尖的少數(shù)知情者通過(guò)榨取塔底和塔中的大量參與者而謀利。即便是高深莫測(cè)的納斯達(dá)克前董事會(huì)主席麥道夫也免不了拉攏下線(xiàn)的俗套，大量利用朋友、家人和生意伙伴發(fā)展“下線(xiàn)”，有的人因成功“引資”而獲取傭金，“下線(xiàn)”又發(fā)展新“下線(xiàn)”，滾雪球式的壯大為“金字塔”結(jié)構(gòu)。(本文由深交所綜合研究所蔡奕供稿)
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