反彈根基動搖分歧將加大
⊙國元證券
實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的困惑不僅反映在貨幣數(shù)據(jù)上，鋼鐵1月出口大降以及鋼價(jià)后期走勢的不確定性也是投資人對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反思的重要因素。本輪反彈的重要因素是部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出回暖態(tài)勢，導(dǎo)致資金提前布局周期性行業(yè)，因此周期性產(chǎn)品價(jià)格能否持續(xù)回升也成了決定本輪反彈持續(xù)性的重要因素。機(jī)構(gòu)在對周期性產(chǎn)品價(jià)格的態(tài)度上分歧明顯，一個重要的依據(jù)就是庫存不支持價(jià)格反彈，但是對未來巨大的流動性釋放出來的資金購買力以及中國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期是支持周期性品種反彈的主要原因。短期看，美元走勢和糧價(jià)的潛在上漲因素將成為周期性品種價(jià)格變動的重要參考指標(biāo)。
本輪反彈行情的根基也即流動性和基本面好轉(zhuǎn)因素雖然在1月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中有所反復(fù)，但尚不能做出和預(yù)期完全相反的結(jié)論，因此支持行情繼續(xù)的因素沒有消失。但是鑒于對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不同解讀，市場將有別于節(jié)后第一周的直線上攻，分歧加大將導(dǎo)致震蕩加大。
最晚在三月份有較大回調(diào)
⊙國信證券
根據(jù)我們對2009年季度工業(yè)增加值增速趨勢判斷：第一季度將因回補(bǔ)庫存而觸底反彈，但二季度還將延續(xù)下行態(tài)勢，8月份是重要的時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)四季度工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常狀態(tài)，重新走向復(fù)蘇之路。而我們此前判斷3月份年報(bào)業(yè)績利空的集中公布至少將導(dǎo)致市場于3月初開始回調(diào)，結(jié)合對工業(yè)增加值增速的判斷，此次調(diào)整可能將持續(xù)到整個二季度結(jié)束。
由于我們判斷3月份集中公布的業(yè)績利空將對很多周期類行業(yè)產(chǎn)生較大的不利影響，金融行業(yè)相對而言業(yè)績下滑幅度偏小，同時(shí)由于我們判斷最差的經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)于2008年四季度結(jié)束，因此金融板塊仍然是值得持有的板塊，包括保險(xiǎn)、銀行和證券；其次是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期背景下的可選消費(fèi)類(服裝、汽車等)。同時(shí)要說明的是，基于市場將最晚于3月份開始產(chǎn)生較大回調(diào)的判斷，業(yè)績明確增長的電力設(shè)備、建筑等行業(yè)值得重新關(guān)注。
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