政策繼續(xù)提供流動性支持
⊙光大證券
產(chǎn)能過剩和儲蓄過高支撐股市。量多質(zhì)優(yōu)的流動性推升股市上漲，其實支撐的因素是產(chǎn)能過剩和儲蓄過高在寬松貨幣政策下促使實體經(jīng)濟部門，包括居民部門以及企業(yè)部門等調(diào)整自身資產(chǎn)配置以求單位風險收益最大化。產(chǎn)能過剩和儲蓄(包括居民儲蓄、企業(yè)儲蓄以及政府儲蓄等)過高，兩者共同對應(yīng)著需求不足。儲蓄大于投資，表現(xiàn)為貿(mào)易順差居高不下，是實體與金融的不同映射。儲蓄過高意味著釋放流動性的強烈支撐，而產(chǎn)能過剩表明實體經(jīng)濟吸收資金能力較弱，兩者體現(xiàn)了流動性的釋放動能充足而吸收能力有限的矛盾。這種情形下，寬松貨幣政策釋放出的優(yōu)質(zhì)流動性將促使實體經(jīng)濟部門調(diào)整各類資產(chǎn)配置的比例，加大處于估值洼地資產(chǎn)的配置。在經(jīng)濟下行和通縮風險并存的可能性下，寬松的貨幣政策將繼續(xù)提供流動性支持。
未來通脹趨勢是走勢關(guān)鍵
⊙長江證券
從宏觀上說，一季度將是通貨膨脹負增長季度，在經(jīng)歷了2008年三季度之前的通脹大幅波動奇異點之后，隨之而來的必將是去庫存化過程中的大幅回落，而這一輪反彈的炒作很大程度和去庫存化有關(guān)，我們認為有色金屬股的反彈標志著去庫存化的高潮。
從去庫存化的本質(zhì)實際上我們可以看出，在去庫存化高潮到來時，經(jīng)濟真正開始了一個新的趨勢變化，是由反彈過渡到反轉(zhuǎn)還是反彈漸漸式微，這些已經(jīng)成為下一步研究的重點。不過在下一步中，通貨膨脹和貨幣信貸問題將重新成為決定趨勢的關(guān)鍵，特別是未來3個月之內(nèi)的通脹趨勢。如果未來表現(xiàn)出緩幅走出通縮的態(tài)勢，也許反彈確實能夠向反轉(zhuǎn)過度。相反，過快的通脹和持續(xù)通縮都也許真的使反彈式微。
|
