在有色、煤炭和房地產(chǎn)等板塊的合力下，大盤周三終于沖過2402點高地。不過，尾盤上漲動能和換手率皆略顯不足，顯示市場分歧仍然較大。分析人士認為，大盤后市仍有上漲空間，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換會明顯加快，低估值大盤股有望成為后市熱點。
上漲基石仍待考驗
股市一直被人們當成是經(jīng)濟的先行指標，那么，股市持續(xù)反彈是否說明國內(nèi)經(jīng)濟形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)或即將好轉(zhuǎn)呢？目前，專業(yè)人士對此存在分歧。
首先，從先行指標PMI指數(shù)來看，里昂證券周三公布，3月份里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為44.8，低于2月份的45.1，且為連續(xù)第八個月低于50，顯示經(jīng)濟刺激計劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出，3月份數(shù)據(jù)顯示，若只是因為預(yù)期而非實際政府項目而增加產(chǎn)品訂單，是存在風(fēng)險的。不過，招商證券杜長江認為，里昂證券過于悲觀，3月份的PMI指數(shù)應(yīng)該超過50。
其次，從草根調(diào)查來看，近期房地產(chǎn)有明顯放量跡象，發(fā)電量、汽車銷售量皆有所回升，這說明需求復(fù)蘇仍然存在。此外，以東莞的情況為例，東莞公布的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，該市房屋空置率已由最高峰的40%下降至28%；而富士康近期增募生產(chǎn)線員工3萬人，這預(yù)示著外貿(mào)數(shù)據(jù)有企穩(wěn)反彈跡象。英大證券研究所所長李大霄表示，預(yù)計政府投資再過兩個月就會見到明顯效果，去年10、11月反映有些過度，市場已經(jīng)進入小牛階段。
不過，來自國海證券的策略報告顯示，由于目前外圍經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，只是大幅惡化風(fēng)險有所減緩，我國出口仍面臨下行壓力，預(yù)計將低位運行。在出口下降及進口回升的相互作用下，我國連續(xù)幾年的高順差狀況可能結(jié)束。
如果結(jié)合內(nèi)需來看，根據(jù)多家分析機構(gòu)預(yù)測，物價形勢仍不容樂觀。預(yù)計3月CPI仍將負增長，但降幅可能較2月有所縮小，PPI降幅則將進一步擴大。這表明，前期的貨幣投放后，所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)并未完全釋放出來，貨幣流轉(zhuǎn)速度仍處于較低水平，實體經(jīng)濟仍面臨一定考驗。
供求或受敏感因素擾動
除了關(guān)注經(jīng)濟基本面的變化外，A股市場還面臨三大市場擴容問題，即大小非、IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板。從目前的情況看，大小非問題已成常態(tài)。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來看，大小非仍處于相對平淡交易期，但如果市場持續(xù)創(chuàng)出新高，大小非拋售力度是否會驟然加大值得關(guān)注。
此外，雖然IPO仍未開閘，但創(chuàng)業(yè)板已然啟動。對于創(chuàng)業(yè)板的推出，市場近兩個交易日的反應(yīng)甚是平淡。李大霄認為，創(chuàng)業(yè)板的推出雖然會分流一部分資金，但同樣可能刺激場外資金進場。當然，市場如何解讀IPO重啟也還有待觀察。
從貨幣供給角度看，機構(gòu)預(yù)測：3月份信貸投放將比前兩個月的水平有所收縮，但仍將保持高位。預(yù)計3月份將投放5000-7000億元新增貸款，從而可能將今年一季度的信貸投放總量推至3.2萬億到3.4萬億元。國海證券認為，一季度信貸增長迅速主要源于季節(jié)性因素、銀行搶占優(yōu)質(zhì)項目以及票據(jù)融資過快增長，隨著這些因素影響削弱，二季度信貸將逐漸回落至正常水平。
資金流動路線依然清晰
大盤突破2400點背后的“功臣”主要有銀行、煤炭、有色、新能源以及創(chuàng)投概念股。那么，在突破2400點之后，資金流動的路線又將是怎樣一個格局呢？分析人士認為，應(yīng)該分兩類資金來解讀這個問題：一類是游資，一類是機構(gòu)資金。
從游資角度看，“題材”仍將是其追逐的對象。如新能源、創(chuàng)投、并購重組、高送配等，這一點已在本輪突破2400點的過程中，體現(xiàn)得淋漓盡致，未來一個月，游資仍可能延續(xù)這一操作風(fēng)格。
與游資不同，后市機構(gòu)資金可能主攻低估值大盤股。從廣州證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在25個子行業(yè)中，目前低于市場整體市盈率的只有金融服務(wù)、采掘和黑色金屬三個行業(yè)，而這三個行業(yè)3月份頗受機構(gòu)資金青睞。
事實上，低估值大盤股的確擁有比價優(yōu)勢。以銀行業(yè)為例，按照目前的銀行利率和上市銀行企業(yè)在2008年可能發(fā)放的紅利分配比較，持有等值的銀行股股票，在獲得紅利的回報率上，已經(jīng)高于等值現(xiàn)金存在銀行拿利息的回報率。
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