關(guān)于《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》的起草說明
深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)(全文)
一、制定《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》的總體原則
創(chuàng)業(yè)板是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，主要是面向自主創(chuàng)新及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的新市場。圍繞這一基本定位，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中“證券交易所應(yīng)當(dāng)建立適合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的上市、交易、退市等制度”的要求，以切實(shí)加強(qiáng)投資者保護(hù)、不斷提升市場效率、促進(jìn)市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展為基本出發(fā)點(diǎn)，在制定《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱《上市規(guī)則》）過程中遵循了以下總體原則：
一是全面強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)范運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)揭示機(jī)制與優(yōu)勝劣汰機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)投資者保護(hù)。為更好地實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者合法權(quán)益的根本目的，《上市規(guī)則》進(jìn)一步強(qiáng)化各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，通過加大對(duì)發(fā)行人及其控股股東和實(shí)際控制人的監(jiān)管力度，促進(jìn)公司誠信規(guī)范運(yùn)作；通過提高信息披露質(zhì)量，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)理性投資；通過嚴(yán)格退市制度，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制，保持市場的整體素質(zhì)。
二是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)制度創(chuàng)新，注重提升市場效率。在借鑒主板市場各項(xiàng)成熟制度，尤其是中小板監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板公司平均規(guī)模小、經(jīng)營不夠穩(wěn)定，以及部分科技型公司對(duì)核心技術(shù)依賴程度較高的特點(diǎn)，《上市規(guī)則》進(jìn)行了有針對(duì)性的制度創(chuàng)新，增強(qiáng)了制度的適用性和有效性，有利于市場效率的提升。
三是強(qiáng)調(diào)市場化約束，促進(jìn)市場持續(xù)健康發(fā)展。在制度設(shè)計(jì)方面，創(chuàng)業(yè)板更加重視發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所等市場主體的作用，以更好地體現(xiàn)市場化原則，為創(chuàng)業(yè)板市場的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)。
二、《上市規(guī)則》的主要內(nèi)容
《上市規(guī)則》共十九章，內(nèi)容涵蓋了信息披露的原則及具體披露標(biāo)準(zhǔn)與要求，董事、監(jiān)事、高管人員及控股股東、實(shí)際控制人的行為規(guī)范，保薦機(jī)構(gòu)的職責(zé)，退市的具體標(biāo)準(zhǔn)及實(shí)施程序，監(jiān)管措施和違規(guī)處分等各個(gè)方面。在認(rèn)真借鑒海外創(chuàng)業(yè)板市場成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合目前主板特別是中小板監(jiān)管實(shí)踐，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長性突出的特點(diǎn)，對(duì)信息披露、退市制度、股份限售、保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任等重要問題進(jìn)行了深入研究和有針對(duì)性的制度設(shè)計(jì)，主要體現(xiàn)在如下方面：
（一）合理設(shè)置控股股東、實(shí)際控制人等所持股份的鎖定期股份限售制度是創(chuàng)業(yè)板市場關(guān)注的重要問題之一。一方面，股份限售時(shí)間不能過短，以免上市初期發(fā)起人股東過早、過快退出而影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營的相對(duì)穩(wěn)定；另一方面，股份限售時(shí)間不能過長，以滿足股東適當(dāng)?shù)耐顺鲂枨螅约耙龑?dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資等加大對(duì)早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投入。在綜合考慮上述兩方面情況的基礎(chǔ)上，《上市規(guī)則》做出了如下股份限售規(guī)定：
1．控股股東、實(shí)際控制人所持股份，應(yīng)承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿三年后方可轉(zhuǎn)讓，以保持公司股權(quán)和經(jīng)營的穩(wěn)定。要求控股股東、實(shí)際控制人所持股份需滿三年的做法，與主板市場規(guī)定一致。
2．對(duì)于其他股東所持股份，如果屬于在發(fā)行人向中國證監(jiān)會(huì)提出首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)（以中國證監(jiān)會(huì)正式受理日為基準(zhǔn)日）進(jìn)行增資擴(kuò)股的，自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，并承諾：自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月到二十四個(gè)月內(nèi)，可出售的股份不超過其所持有股份的50%；二十四個(gè)月后，方可出售其余股份。
3．對(duì)于前述兩類股東以外的其他股東所持股份，按照《公司法》的規(guī)定，需自上市之日起滿一年后方可轉(zhuǎn)讓。
（二）強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)作用為進(jìn)一步突出保薦機(jī)構(gòu)的作用，強(qiáng)化市場約束機(jī)制，促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)審慎推薦企業(yè)及充分發(fā)揮持續(xù)督導(dǎo)作用，切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，在《上市規(guī)則》中對(duì)保薦機(jī)構(gòu)提出了如下要求：
一是延長持續(xù)督導(dǎo)期。首次公開發(fā)行股票并上市的，持續(xù)督導(dǎo)期間為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券的，持續(xù)督導(dǎo)期間為股票、可轉(zhuǎn)換公司債券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。通過延長持續(xù)督導(dǎo)期，提高創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)范運(yùn)作水平，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)發(fā)展。
對(duì)于在信息披露、規(guī)范運(yùn)作、公司治理、內(nèi)部控制等方面存在重大缺陷或違規(guī)行為，或者實(shí)際控制人、董事會(huì)、管理層發(fā)生重大變化等風(fēng)險(xiǎn)較大的公司，在法定持續(xù)督導(dǎo)期結(jié)束后，交易所可視情況繼續(xù)延長持續(xù)督導(dǎo)期，直至相關(guān)問題解決或風(fēng)險(xiǎn)消除。通過切實(shí)發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用，避免保薦機(jī)構(gòu)不認(rèn)真履行持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任。
二是要求保薦機(jī)構(gòu)在上市公司披露年度報(bào)告、中期報(bào)告后十五個(gè)工作日內(nèi)，在中國證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站披露跟蹤報(bào)告，并應(yīng)在對(duì)上市公司進(jìn)行必要的現(xiàn)場檢查的基礎(chǔ)上，對(duì)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第三十五條所規(guī)定的事項(xiàng)進(jìn)行分析并發(fā)表獨(dú)立意見，以保證所發(fā)表的獨(dú)立意見不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。
三是為了提高信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上市公司刊登有關(guān)募集資金、關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外擔(dān)保、提供資金、委托理財(cái)?shù)戎匾婧笫畟€(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行分析并發(fā)表獨(dú)立意見。
四是嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)違反本規(guī)則的行為將視情節(jié)輕重給予通報(bào)批評(píng)、公開譴責(zé)或者暫不接受該機(jī)構(gòu)或者相關(guān)當(dāng)事人出具的文件等處分。
（三）實(shí)施嚴(yán)格的退市制度，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰創(chuàng)業(yè)板公司平均規(guī)模較小、經(jīng)營不夠穩(wěn)定，在具有較大成長潛力的同時(shí)也蘊(yùn)含著相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)，因而有必要通過實(shí)行有效的退市制度，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，保持市場的總體質(zhì)量。創(chuàng)業(yè)板充分借鑒主板和中小板的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，通過設(shè)計(jì)更加市場化的、較主板市場更加嚴(yán)格的退市制度，進(jìn)一步發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的功能，引導(dǎo)投資者樹立審慎的投資理念。相比主板市場，創(chuàng)業(yè)板在退市制度方面進(jìn)行了如下調(diào)整：
1．實(shí)行終止上市后直接退市創(chuàng)業(yè)板公司終止上市后將直接退市，不再像主板一樣要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，但公司退市后如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，可自行委托主辦券商向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)。
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