新華網(wǎng)北京５月１１日電 題：央行公開市場微調(diào)對股市債市意味著什么？
新華社記者陶俊潔、趙曉輝
４月底以來，央行公開市場操作出現(xiàn)微妙變化：由凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)閮敉斗?，市場開始趨向?qū)捤?。這為股市債市提供了流動性支撐。
超額存款準備金率下降 銀行體系流動性寬松局面發(fā)生變化
中國人民銀行日前發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，截至３月末，金融機構(gòu)超儲率為２．２８％，與去年底的５．１１％相比，大幅下降了２．８３個百分點。
超額存款準備金率，是商業(yè)銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比，超額準備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力。我國一季度超額存款準備金率的下降，表明伴隨著一季度信貸的高速增長，銀行體系流動性的過度寬松的局面在發(fā)生變化。
當前人民銀行對金融機構(gòu)超額準備金的利率執(zhí)行０．７２％，與目前最低的貸款利率４．８６％相比，低了４．１４個百分點，銀行出于追求利潤的沖動，在寬松貨幣政策基調(diào)的指引下，選擇將更多的資金從央行撤出進行放貸。
在不同類別的銀行中，股份制銀行和農(nóng)村信用社資金規(guī)模較國有商業(yè)銀行和政策性銀行小，因此從央行抽出超額存款準備金的意愿更強，這從一季度股份制銀行和農(nóng)信社超額存款準備金分別下降５．２４個和５．５４個百分點可以看出。
部分銀行資本充足率有所下降 紛紛發(fā)債“補血”
超額準備金率下降、凈息差收窄、信貸增長，帶來的是部分商業(yè)銀行資本充足率動態(tài)下降的趨勢，商業(yè)銀行急需補充資本金以保證銀行經(jīng)營安全。
根據(jù)銀行業(yè)一季報披露的數(shù)據(jù)，可比的８家上市銀行資本充足率與去年底相比集體下降。為了及時補充資本金，不少銀行近期掀起了新一輪的債券發(fā)行潮。興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、民生銀行及中國銀行等均表示將通過發(fā)債的形式補充資本。
專家指出，在爭搶國家４萬億元投資項目的情況下，銀行發(fā)行的中長期金融債券可以投向中長期貸款為主的貸款業(yè)務(wù)。從期限匹配角度來說，期限較長的金融債用于貸款投放可不計入存貸款比例、不占用中長期貸款比例，這將有效緩解目前商業(yè)銀行普遍存在的“短存長貸”的錯配風(fēng)險。
對于大銀行而言，發(fā)債也有助于趁著目前市場利率處于周期運行低點的機會，囤積長期附屬資本，以降低中長期負債資金成本。
公開市場轉(zhuǎn)向?qū)捤伞≠Y金面有望進一步維持寬裕
４月底以來，央行公開市場操作出現(xiàn)微妙變化：由凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)閮敉斗拧１局埽ǎ翟拢慈罩粒翟拢溉眨┭胄邢蚴袌鰞敉斗牛常常皟|元資金，比上周多投放１６０億元。
反觀４月份，央行從月初起即不斷加大資金回籠力度，實現(xiàn)連續(xù)三周凈回籠。同時，央行還在公開市場大量操作９１天正回購。
分析人士認為，公開市場操作手法出現(xiàn)反向微調(diào)與當前銀行體系的流動性狀況有著密切的關(guān)系，超額準備金率下降意味著銀行體系資金過度寬松的局面有變化，為了滿足經(jīng)濟增長的需要，央行進一步向市場投放資金。
中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝說，當前我國國際收支順差金額正在持續(xù)減少，這必然影響到市場流動性的供應(yīng)。為保持充裕流動性，在公開市場操作上，央行將通過減輕回籠力度為資金開閘放水。
在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行表示將繼續(xù)保持銀行體系流動性充裕，同時，要進一步觀察經(jīng)濟金融形勢發(fā)展和政策效應(yīng)，靈活運用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場資金供求，這意味著“寬松”仍是二季度貨幣環(huán)境的主基調(diào)。
推動實體經(jīng)濟復(fù)蘇 股市債市具有流動性支撐
寬松的資金面推動了實體經(jīng)濟的復(fù)蘇，國海證券固定收益分析師陳亮指出，從近期已公布數(shù)據(jù)看，雖然一季度ＧＤＰ增速繼續(xù)放緩，但降幅趨緩，且４月份采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）繼續(xù)回升，３月份投資和消費繼續(xù)保持快速增長，進出口同比跌幅趨緩，環(huán)比增長更為可觀，這一系列指標預(yù)示著我國經(jīng)濟正逐步回暖。
另外，隨著銀行信貸資金流入實體經(jīng)濟以及部分行業(yè)出口退稅率的提高等經(jīng)濟刺激政策的逐步落實，工業(yè)企業(yè)盈利情況逐步得到改善，３月份工業(yè)增加值回升，而４月份受基期影響，預(yù)計較３月份小幅回落，但上升趨勢不改。
統(tǒng)計顯示，滬深兩市披露年報的１６２４家公司共實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤８２０８．２２億元，同比下降１７％。今年一季度，這些公司共實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤２０３７．６億元，可比數(shù)據(jù)同比仍然下降，但環(huán)比大幅上升。
央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示，２００９年第一季度，我國擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展以應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃已初見成效，經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化，市場信心有所恢復(fù)，形勢比預(yù)料的要好。
央行２００９年第一季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，企業(yè)家對下季度宏觀經(jīng)濟偏冷的擔(dān)憂有所減弱。全國銀行家問卷調(diào)查顯示，銀行家對下季度宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期趨穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟預(yù)期指數(shù)下降勢頭明顯減緩。
資本市場作為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，宏觀經(jīng)濟未來的走向?qū)⑼ㄟ^資本市場提前反映。與此同時，在眾多決定股票市場走勢的因素當中，充裕的流動性將為其提供重要支撐。
陳亮預(yù)計，隨著銀行資本金的上升，可用于債券投資的資金增加，近期銀行對債券的配置力度有所增強，債券市場出現(xiàn)了一定的回暖，后期資金面仍將是支撐債市的主要因素。
|
