流動(dòng)性對行情的支持作用趨于減弱，推動(dòng)市場上行的動(dòng)力正逐步從流動(dòng)性轉(zhuǎn)向基本面。而從基本面看，經(jīng)濟(jì)回暖的態(tài)勢還需進(jìn)一步宏觀數(shù)據(jù)的支持。在大盤面臨2700-2800點(diǎn)區(qū)域阻力之際，投資者謹(jǐn)慎心理明顯增強(qiáng)，這決定了近期行情難以擺脫震蕩格局。
經(jīng)濟(jì)回暖有待進(jìn)一步明朗
從最新宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)整體向好的短期趨勢仍較為清晰，二、三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升應(yīng)在預(yù)期之中。不過，仍有不少不確定性因素導(dǎo)致了投資者的謹(jǐn)慎心理，特別是從中期角度來看，如果投資后勁不足，經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢能否維持，這仍是投資者的顧慮所在。
短期而言，在大規(guī)模信貸投放和超大力度固定資產(chǎn)投資的背景下，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)階段性復(fù)蘇并不成問題。但是，過剩產(chǎn)能的消化與經(jīng)濟(jì)的有效回暖還有賴于外部需求與內(nèi)部消費(fèi)需求的真正復(fù)蘇。從外部經(jīng)濟(jì)角度看，主要經(jīng)濟(jì)體仍處于艱難的筑底階段，我們不宜對一些暫時(shí)性回升的宏觀數(shù)據(jù)過早樂觀。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)回暖不可能一蹴而就，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)隨時(shí)可能出現(xiàn)反復(fù)，近日公布的美國房地產(chǎn)開工與營建數(shù)據(jù)就反映了這一點(diǎn)。
從國內(nèi)的消費(fèi)需求來看，年初以來的表現(xiàn)尚屬樂觀，但這是在政府大力刺激消費(fèi)的前提下所取得的成果。我們應(yīng)該看到，發(fā)放消費(fèi)券、家電汽車下鄉(xiāng)或“以舊換新”，都只是針對存量財(cái)富的刺激政策，并不治本，而通過制度改革、完善收入分配等措施來根本性提升居民的收入水平和消費(fèi)意愿，短期內(nèi)還無法實(shí)現(xiàn)。
大盤股難以形成合力
基于經(jīng)濟(jì)逐步回暖的預(yù)期，大盤震蕩上行的基礎(chǔ)依然存在。但目前A股2009年動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)到20倍左右，而估值的進(jìn)一步提升還需要更多利好數(shù)據(jù)的支持。因此，在基本面明朗之前，A股有震蕩蓄勢的內(nèi)在需要。
首先，從政策敏感型板塊來看，由于不少利好預(yù)期已提前反映，相關(guān)公司的股價(jià)也在高位，因此對消息面的反映并不理想。例如，近日部分產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃公布，并沒有帶來明顯的刺激；此外，即便有促進(jìn)生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展、3G運(yùn)營不斷推進(jìn)等消息，醫(yī)藥、3G板塊也仍然表現(xiàn)疲弱，而周三“以舊換新”利好政策出臺，汽車、家電板塊也都走出高開低走的格局。有消息稱，很快將公布新能源振興計(jì)劃，但考慮到相關(guān)題材類板塊前期大幅炒作后未經(jīng)歷充分調(diào)整，預(yù)計(jì)利好消息也很難帶來太多人氣。
其次，就大盤藍(lán)籌股而言，一方面，基金的倉位處于較高水平，使得其做多欲望受到制約；另一方面，即便是受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的周期性藍(lán)籌股，其行業(yè)景氣狀況仍是各有差別。與銀行、地產(chǎn)相對樂觀的形勢相比，鋼鐵、化工等行業(yè)去庫存的壓力依然較大，其未來盈利表現(xiàn)仍存在較大的不確定性。在此背景下，指望大盤藍(lán)籌股形成合力并不現(xiàn)實(shí)。此外，煤炭、有色、房地產(chǎn)、汽車等板塊在近期行情中均有較大漲幅，技術(shù)性調(diào)整壓力也需要釋放。
綜合來看，近期行情難以擺脫高位震蕩的格局，投資者不宜追高，可逢低繼續(xù)關(guān)注受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、景氣有望持續(xù)回升的周期性行業(yè)。（國都證券 張翔）
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