包裝成亮點(diǎn)的造紙印刷業(yè)、估值安全的醫(yī)藥業(yè)、盈利好轉(zhuǎn)的化纖業(yè)、產(chǎn)銷兩旺的水泥業(yè)、有線網(wǎng)絡(luò)潛力巨大的傳媒業(yè)
造紙印刷
環(huán)比大增包裝成亮點(diǎn)
原因與邏輯：(1)2009下半年主要造紙企業(yè)盈利恢復(fù)確定，隨著5月開始的紙價(jià)上漲逐步落實(shí)，企業(yè)盈利將在第三季度繼續(xù)恢復(fù)，環(huán)比回升在30%以上，而隨著需求和出口持續(xù)好轉(zhuǎn)以及節(jié)能減排政策的實(shí)施，造紙企業(yè)業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能，目前造紙板塊估值仍低于歷史平均水平——相對(duì)市場(chǎng)PB估值較歷史平均水平折價(jià)20%左右；(2)主要包裝印刷企業(yè)依托下游消費(fèi)品行業(yè)銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)、產(chǎn)品價(jià)格基本穩(wěn)定或小幅下降，而原材料價(jià)格跌幅較大，從而實(shí)現(xiàn)盈利明顯提升；(3)家具及家用輕工板塊09年P(guān)E估值略高，這源自出口惡化導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降，而隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)后，企業(yè)將借助出口退稅率上調(diào)、利率下降等多項(xiàng)政策下實(shí)現(xiàn)盈利恢復(fù)，目前從了解到的訂單情況看，大多數(shù)企業(yè)已較為飽滿，這也為企業(yè)下半年業(yè)績(jī)恢復(fù)提供了保障，因此可著眼于未來業(yè)績(jī)回升逐漸布局。
半年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻預(yù)覽：(1)造紙板塊：2009年二季度紙品銷量逐漸回升，而部分紙種提價(jià)在二季度末有所反映以及低價(jià)原材料使用降低加權(quán)平均成本驅(qū)動(dòng)毛利率提升，主要企業(yè)盈利環(huán)比大幅上升(大部分公司在50%-200%)，而同比降幅有所收窄(由下降83%收窄至下降69%)，盈利恢復(fù)軌跡符合預(yù)期；(2)包裝印刷板塊：包裝印刷板塊因下游需求基本穩(wěn)定而原材料下降傳導(dǎo)有所滯后，大多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)，部分甚至超過50%；(3)家具及家用輕工板塊：主要家具上市公司業(yè)績(jī)伴隨著國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖逐步向好；外向型家用輕工公司二季度均走出低谷、業(yè)績(jī)明顯回升(環(huán)比增長(zhǎng)30%-130%)，但整體依然較差，2009年半年報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊尸F(xiàn)較大幅度下滑(降幅在25%-120%)，出口恢復(fù)對(duì)于此類公司的業(yè)績(jī)提升將體現(xiàn)在下半年。
投資建議：關(guān)注造紙板塊業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)確定及包裝板塊中報(bào)超預(yù)期的投資機(jī)會(huì)。
(1)造紙板塊：中報(bào)可關(guān)注略超預(yù)期的太陽紙業(yè)、華泰股份，三季度可關(guān)注造紙板塊因業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)確定+估值存在折價(jià)的投資機(jī)會(huì)，推薦公司為太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰股份、博匯紙業(yè)、岳陽紙業(yè)；(2)包裝印刷板塊：主要公司中報(bào)均有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)成為亮點(diǎn)，重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期且受益于包裝業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)及上海房地產(chǎn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)雙重利好、2009年P(guān)E低于20倍的紫江企業(yè)，另外關(guān)注永新股份、勁嘉股份；(3)家具及家用輕工板塊：短期估值偏高，可著眼于下半年業(yè)績(jī)回升逐漸布局，優(yōu)先選擇目前訂單較為充足以及盈利恢復(fù)彈性較大的公司：大亞科技、美克股份、宜華木業(yè)、瑞貝卡。
醫(yī)藥
估值安全戰(zhàn)略布局五只個(gè)股
推薦一組戰(zhàn)略性醫(yī)藥股票組合：國(guó)藥股份、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠和康美藥業(yè)。醫(yī)藥板塊相關(guān)分析如下：
二季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期的有四家：東阿阿膠和海正藥業(yè)二季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超預(yù)期(分別增長(zhǎng)40%和30%)，都是季度經(jīng)營(yíng)逐步向上；季度利潤(rùn)環(huán)比大幅上升的有浙江醫(yī)藥和新和成(分別環(huán)比增長(zhǎng)322%和266%)。
主業(yè)凈利潤(rùn)增幅超過50%的有兩家：康美藥業(yè)(0.12元，增長(zhǎng)60%)、三九醫(yī)藥(0.32元，增長(zhǎng)50%)。
主業(yè)凈利潤(rùn)增幅30%-50%的有五家：云南白藥(0.49元，增長(zhǎng)30%)、科華生物(0.26元，增長(zhǎng)30%)、天壇生物(0.17元，增長(zhǎng)49%)、千金藥業(yè)(0.30元，主業(yè)增長(zhǎng)30%)、仁和藥業(yè)(0.15元，增長(zhǎng)40%)。
主業(yè)凈利潤(rùn)增幅20%-30%的有六家：恒瑞醫(yī)藥(0.59元，主業(yè)增長(zhǎng)20%)、國(guó)藥股份(0.27元，增長(zhǎng)22%)、海正藥業(yè)(0.22元，增長(zhǎng)25%)、同仁堂(0.20元，增長(zhǎng)20%)、天士力(0.26元，增長(zhǎng)28%)、復(fù)星醫(yī)藥(0.36元，主業(yè)增長(zhǎng)25%)。
主業(yè)凈利潤(rùn)平穩(wěn)的有八家：華蘭生物(0.24元，增長(zhǎng)15%)、東阿阿膠(0.26元，增長(zhǎng)15%，二季度單季增長(zhǎng)40%)、江中藥業(yè)(0.33元，增長(zhǎng)5%)、華海藥業(yè)(0.26元，增長(zhǎng)2%)、片仔癀(0.49元，持平)、獨(dú)一味(0.21元，持平)、三精藥業(yè)(0.31元，持平)、山東藥玻(0.28元，增長(zhǎng)10%)。
主業(yè)凈利潤(rùn)下降的有三家：上海萊士(0.34元，下降15%)、浙江醫(yī)藥(0.74元，同比下降20%，環(huán)比增長(zhǎng)322%)、新和成(1.01元，同比下降55%，環(huán)比增長(zhǎng)266%)。
投資建議：醫(yī)藥板塊相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)幾近為零，部分公司更是半年沒有上漲，是估值非常安全的板塊，預(yù)期板塊估值將穩(wěn)步提升。建議短期參與醫(yī)藥板塊補(bǔ)漲，逐步戰(zhàn)略性布局優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股。
短期積極參與獨(dú)家品種進(jìn)入基本藥物目錄和三金上市帶來的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)：(1)考慮政府大力支持行業(yè)集中度提高，估計(jì)進(jìn)入基本藥物目錄的獨(dú)家品種將集中于細(xì)分市場(chǎng)龍頭：中成藥可能的獨(dú)家品種——云南白藥、江中藥業(yè)、天士力、千金藥業(yè)、三九醫(yī)藥、中新藥業(yè)、康緣藥業(yè)、廣州藥業(yè)等；化學(xué)藥可能的獨(dú)家品種——人?？萍己碗p鶴藥業(yè)；雖非獨(dú)家但將顯著受益于基本藥物目錄的公司——中成藥第一品牌同仁堂和中藥飲片第一品牌康美藥業(yè)。(2)三金上市高估值拉動(dòng)OTC板塊上漲：江中藥業(yè)、千金藥業(yè)、仁和藥業(yè)、三九醫(yī)藥、三精藥業(yè)。
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